碳酸锂投资周报：资金博弈延续，锂价宽幅波动

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 主要内容 主要观点 （1）本周碳酸锂期货价格于底部宽幅震荡，主力合约价格收于101800元/手，周跌幅1.26%，周减仓 现货方面，目前随着锂价 90754手。现货方面价格维持下跌趋势。电碳SMM参考价格为104500元/吨，较上周下跌14000元/吨；工 下行，外采锂盐厂持续亏 碳SMM参考价格为93750元/吨，较上周下跌11500元/吨，目前电碳-工碳价差为10750元/吨。 损，12月上游排产小幅滑 （2）在原料方面，锂矿价格持续下调，锂辉石精矿参考价格为1470美元/吨，下跌145美元/吨；锂云 落；下游磷酸铁锂需求维 母（Li2O:1.5%-2.0%）参考价格为1725元/吨，下跌200元/吨，锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）参考价格为 持弱势，终端新能源汽车 2862.5元/吨，下跌262.5元/吨。 产销维稳，但受制于成品 碳酸锂 （3）在产量方面，根据SMM数据，12月中国碳酸锂预计产量为4.08万吨，同比上升17.58%；其中电池级碳酸锂预计产量为2.68万吨，同比上升49.58%，环比下降4.07%。 库存压力较大，需求向上传导乏力，预计锂价或持 （4）在正极材料产量方面，12月磷酸铁锂预计产量为9.11万吨，同比下降9.68%，环比下降20.13%； 续回落。 三元材料12月预计产量为5.30万吨，正极厂需求维持弱势。 期货方面，临近首次交割， （5）在新能源汽车方面，11月新能源汽车产量为107.4万辆，同比上升39.8%；销量为102.6万辆，同 受多空情绪、资金方面激 比上升30.5%，新能源汽车市场维持景气。 烈博弈影响，期价呈现宽 （6）在库存方面，根据SMM样本企业库存数据，本周碳酸锂库存总计约6.25万吨；其中上游冶炼厂库 幅震荡。建议关注仓单注 存约3.82万吨，下游库存约1.30万吨，整体库存略增。 册情况，注意控制风险。 价格行情：期货底部宽幅震荡，现货继续平稳下行 本周碳酸锂期货价格于底部宽幅震荡，主力合约价格收于101800元/手，周跌幅1.26%，周减仓90754手。现货方面价格维持下跌趋势。电碳SMM参考价格为104500元/吨，较上周下跌14000元/吨；工碳SMM参考价格为93750元/吨，较上周下跌11500元/吨，目前电碳-工碳价差为10750元/吨。 图表1：碳酸锂主力合约走势图表2：SMM参考价格 250,000 230,000 160,000 140,000 35000060000 300000 50000 250000 40000 200000 30000 150000 20000 100000 50000 10000 0 0 210,000120,000 190,000100,000 170,00080,000 150,00060,000 130,00040,000 110,00020,000 90,0000 持仓量收盘价 电碳-工碳价差元/吨电池级碳酸锂-平均价元/吨工业级碳酸锂-平均价元/吨 数据来源：ifind，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 供给端：锂矿价格维持跌势 在原料方面，锂矿价格持续下调，锂辉石精矿参考价格为1470美元/吨，下跌145美元/吨；锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）参考价格为1725元/吨，下跌200元/吨，锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）参考价格为2862.5元/吨，下跌262.5元/吨。 图表3：锂矿价格及变动 锂矿 单位 2023.12.17 2023.12.10 涨跌 锂辉石精矿（CIF中国）（Li2O:5.5%-6%） 美元/吨 1470 1615 -145 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） 元/吨 1725 1925 -200 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） 元/吨 2862.5 3125 -262.5 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） 元/吨 11275 12275 -1000 磷锂铝石（Li2O:7%-8%） 元/吨 13650 14850 -1200 数据来源：smm，国贸期货研究院 4 供给端：12月碳酸锂排产小幅回落 在产量方面，根据SMM数据，12月中国碳酸锂预计产量为4.08万吨，同比上升17.58%；其中电池级碳酸锂预计产量为2.68万吨，同比上升49.58%，环比下降4.07%。 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 图表4：碳酸锂产量（吨）图表5：电池级碳酸锂产量（吨） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 供给端：12月碳酸锂排产小幅回落 分来源看，12月锂辉石端预计产量为1.55万吨，环比小幅上行；锂云母端预计产量为1.13万吨，受价格下行影响有所回落；盐湖端预计产量为0.75万吨，与上月基本持平。 图表6：锂辉石碳酸锂产量（吨）图表7：锂云母碳酸锂产量（吨）图表8：盐湖碳酸锂产量（吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 供给端：开工率小幅下行 在开工率方面，12月碳酸锂开工率为44%，与上月相比小幅下行。 分来源看，锂辉石端开工率为46%，锂云母端开工率为36%，环比均小幅回落；盐湖端开工率为 61%，较前值不变。 图表9：开工率（%）图表10：开工率：分来源（%） 80100 70 80 60 5060 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 40 20 0 碳酸锂月度开工率-锂辉石碳酸锂月度开工率-锂云母碳酸锂月度开工率-盐湖 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 需求端：正极厂排产持续下行 在正极材料产量方面，12月磷酸铁锂预计产量为9.11万吨，同比下降9.68%，环比下降20.13%；三元材料12月预计产量为5.30万吨，正极厂需求维持弱势。 图表11：磷酸铁锂产量（吨）图表12：三元材料产量（吨） 16000080000 14000070000 12000060000 10000050000 8000040000 6000030000 4000020000 2000010000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 需求端：磷酸铁锂、三元材料价格维持下行趋势 在正极材料价格与碳酸锂价格呈现高相关性。本周磷酸铁锂、三元材料价格继续跟跌。根据SMM数据，相较于上周，本周磷酸铁锂价格下跌750-3000元/吨、三元材料平均价格下跌4500-8500元 /吨。 200000 图表13：磷酸铁锂价格走势图表14：三元材料价格走势 450000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨磷酸铁锂(低端储能型)-平均价元/吨 磷酸铁锂（中高端储能型）-平均价元/吨 三元材料811（多晶/动力型）-平均价三元材料523（单晶/动力型）-平均价 三元材料613（单晶/动力型）-平均价 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 9 需求端：新能源汽车市场维持景气 在新能源汽车方面，11月新能源汽车产量为107.4万辆，同比上升39.8%；销量为102.6万辆，同比上升30.5%，新能源汽车市场维持景气。 图表15：新能源车产量（辆）图表16：新能源车销量（辆） 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 库存：周度库存微幅上升 在库存方面，根据SMM样本企业库存数据，本周碳酸锂库存总计约6.25万吨；其中上游冶炼厂库存约3.82万吨，下游库存约1.30万吨，整体库存略增。 图表17：样本企业库存 100000 80000 60000 40000 20000 0 2023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-012023-12-01 碳酸锂样本周度库存：其他实物吨碳酸锂样本周度库存：下游实物吨碳酸锂样本周度库存：冶炼厂实物吨碳酸锂样本周度库存：总计实物吨 数据来源：smm，国贸期货研究院 11 12