地方政府与城投企业债务风险研究报告：河南篇

www.lhratings.com研究报告1 地方政府与城投企业债务风险研究报告—河南篇 联合资信公用评级一部|张雪婷李思卓高子轩 报告概要 河南省位于我国中东部、黄河中下游，是全国重要的交通枢纽和物资集散地，亦是 全国农产品主产区和矿产资源大省，经济发展水平较高，近年来经济总量位居全国前列，人均GDP排名全国中下游。2020－2022年，河南省经济增速有所波动，固定资产投资 （不含农户）增长持续提速；2023年前三季度，河南省经济运行呈现出稳中向好的态势。河南省一般公共预算收入位居全国中上游，税收收入占一般公共预算收入的比重逐年下降，财政自给能力一般，政府性基金收入和上级补助收入是河南省综合财力的重要支撑，政府性基金收入受房地产市场景气度等因素影响呈持续下降态势。截至2022年底，河南省政府负债水平相对较低但攀升较快，整体债务负担相对一般。 从地市层面看，河南省下辖各地市经济发展水平和财政实力分化程度较高，郑州市作为省会和全省经济中心，经济及财政实力处于全省领先地位，其他地市与之差距较大。河南省各地市一般公共预算收入稳定性较强，周口市和信阳市等地市财政自给能力较弱。近年来，河南省土地出让情况受房地产行业调控等因素影响较大，多个地市出现政府性基金收入连续下降；2022年，除省直辖县级市济源市以外，河南省17个地级市政府性基金收入较上年均有所下降，其中郑州市、洛阳市、商丘市、周口市和濮阳市政府性基金收入同比降幅较大。2020－2022年末，河南省各地市政府债务余额均持续增长，其中漯河市、商丘市和鹤壁市政府债务余额增速较快。截至2022年底，河南省各地市政府负债率和债务率较上年底均有所增长，其中鹤壁市政府债务负担较重且负债率增长较快，其余各地市政府债务负担处于一般或较轻水平。 从企业层面看，河南省省本级及下辖18个地市（含省直辖县级市济源市）均有发债城投企业，发债城投企业主要分布于省会郑州以及洛阳、许昌、开封等省会周边地市，发债城投企业主体信用级别以AA级为主，高级别城投企业集中在省本级和郑州市。2020－2022年末，河南省发债城投企业债务规模持续增长，债务指标保持相对稳定，其中省本级、郑州市、商丘市、新乡市和鹤壁市发债城投企业债务负担相对较重，漯河市、洛阳市和商丘市发债城投企业短期流动性压力相对较大，河南省发债城投企业债务偿还对外部筹资依赖较大，2020－2022年债务规模整体呈现扩张态势。河南省发债城投企业存续债券偿还压力主要集中于2024年至2025年，其中郑州市发债城投企业未来三年到 期债券规模远超其他地市，省本级、郑州市、洛阳市、开封市和周口市发债城投企业2024 年到期债券规模相对较大。截至2022年底，河南省各地市“发债城投企业全部债务+地 方政府债务”规模差异较大，地方综合财力对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”支持保障能力相对较低的地市主要为郑州市和许昌市，需关注地方政府债务负担相对较重、偿债及支持保障能力相对较低且再融资能力相对不足的城投企业信用风险。 一、河南省经济及财政实力 1.河南省区域特征及经济发展状况 河南省位于我国中东部、黄河中下游，是全国重要的交通枢纽和物资集散地，人口资源丰富，亦是全国农产品主产区和矿产资源大省，经济发展水平较高，2020－2022年河南省经济总量位居全国前列，人均GDP排名全国中下游。2020－2022年，河南省经济增速有所波动，固定资产投资（不含农户）增长持续提速；2023年前三季度，河南省经济运行呈现出稳中向好的态势。 河南省，简称“豫”，位于我国中东部、黄河中下游，东接安徽、山东，北界河北、山西，西连陕西，南临湖北，素有“九州腹地、十省通衢”之称。河南省区位优势突出，是全国重要的交通枢纽和物资集散地。河南省总面积16.70万平方公里，占全国总面积的1.73%。河南省地势西高东低，平原盆地、山地丘陵分别占总面积的55.70%和44.30%。河南省辖郑州、洛阳、南阳、许昌、周口、新乡、商丘、驻马店、信阳、平顶山、开封、安阳、焦作、濮阳、漯河、三门峡和鹤壁等17个地级市、1个省直辖县级市济源市、21个县级市、82个县以及54个市辖区，省会为郑州市。 河南省交通及区位优势显著，交通网络四通八达，铁路、公路和航空构成了通达便捷的立体交通体系。其中，省会郑州市拥有亚洲最大的列车编组站、中国境内最大的铁路集装箱货运中心，是国内普通铁路和高速铁路的“双十字”中心。截至2022年底，河 南省全省铁路营业里程6331.70公里，其中高铁2195.52公里；高速公路通车里程8009.38公里，所有高铁站、机场、港口和省级开发区实现二级以上公路连通。根据《河南省“十四五”现代综合交通运输体系和枢纽经济发展规划》，“十四五”期间，河南省全省交通基础设施计划投资9400亿元，基本建成“1+3+4+N”现代综合交通枢纽体系，“米+ 井+人”字形综合运输通道全面形成，综合交通网规模达30万公里以上。 河南省是我国重要的矿产资源大省和矿业大省，矿业产值连续多年位居全国前5位。 全省已发现的矿种144种，已查明资源储量的矿种110种，已开发利用的矿种93种。优势矿产可归纳为钼、金、铝、银“四大金属矿产”以及天然碱、盐矿、耐火黏土、萤石、珍珠岩、水泥灰岩、石墨“七大非金属矿产”。在已查明资源储量的矿产资源中，保有资源储量居首位的有9种，居前3位的有35种，居前5位的有46种，居前10位 的有72种。河南省下辖的灵宝、栾川、桐柏、叶县分别被命名为“中国金城”“中国钼都”“中国天然碱之都”和“中国岩盐之都”。 河南省是我国人口大省，劳动力资源丰富，消费市场潜力巨大。截至2022年底， 河南省全省常住人口9872.0万人，占全国总人口的7.0%，位居全国第3名，仅次于广东省和山东省。截至2022年底，河南省常住人口城镇化率为57.07%，近年来河南省常住人口城镇化率逐年增长，但相对于全国城镇化率（65.22%）仍处于较低水平。河南省 常住人口数量排在前五位的地市分别是郑州、南阳、周口、商丘和洛阳，上述地市常住人口分别占全省的12.99%、9.74%、8.93%、7.83%和7.17%，其中，郑州市和洛阳市常 住人口长期保持净流入，郑洛都市圈经济集聚和人口吸附效应较明显。 河南省是我国农业大省，全国农产品主产区。2022年，河南省全省农林牧渔业总产值达10952.24亿元，仅次于山东省位居全国第2名。河南省全省耕地面积稳定在1.1亿 亩以上，位居全国第3名，粮食播种面积稳定在1.6亿亩以上，位居全国第2名，为保障国家粮食安全发挥了“压舱石”作用。根据《河南省绿色食品集群培育行动计划》，河南省将从粮食制品、肉类制品、油脂制品、果蔬制品、酒业和奶业等领域发力，建成万亿级现代食品集群，到2025年，省级以上农业产业化重点龙头企业达到1000家以上， 培育千亿级企业2家、百亿级企业10家，新增上市企业5家以上。 资料来源：河南地图网 图1河南省区域地图 从经济运行方面看，近年来，河南省经济持续增长，但增速有所波动。2020－2022年，河南省地区生产总值（GDP）同口径可比价计算，分别同比增长1.30%、6.30%和3.10%，2022年实现地区生产总值61345.05亿元，位居全国第5名。2020－2022年，河南省人均GDP持续增长，2022年河南省人均GDP为62106元，明显低于全国人均GDP水平（85698元），位居全国第22名。从产业结构来看，2022年，河南省第一产业增加值5817.78亿元，同比增长4.80%；第二产业增加值25465.04亿元，同比增长4.10%；第三产业增加值30062.23亿元，同比增长2.00%。2020年以来，河南省出台了一系列推动经济高质量发展的政策措施，涉及农业发展、财政体制改革、优化营商环境、促进灾 后恢复、规范政府投资和金融支持等方面，为经济增长和产业结构优化创造了有利条件。河南省三次产业结构由2020年的9.7:41.6:48.7调整为2022年的9.5:41.5:49.0。 工业生产方面，2022年，河南省规模以上工业增加值同比增长5.1%。分门类看，采矿业增加值同比增长7.9%，制造业同比增长4.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长7.0%。分重点产业看，五大主导产业（装备制造、食品制造、新型材料制造、电子制造和汽车制造，下同）增加值同比增长5.4%，占规模以上增加值的45.3%；传统支柱产业（冶金、建材、化工、轻纺和能源，下同）增加值同比增长4.7%，占规模以上增加值的49.5%；工业战略性新兴产业同比增长8.0%，占规模以上增加值的25.9%；高技术制造业同比增长12.3%，占规模以上增加值的12.9%；高耗能行业同比增长4.3%，占规模以上增加值的38.6%；能源原材料工业同比增长5.4%，占规模以上增加值的45.4%；消费品制造业同比增长3.9%，占规模以上增加值的25.6%。 固定资产投资方面，2022年，河南省全年固定资产投资（不含农户）同比增长6.7%，同期全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.1%。在固定资产投资（不含农户）中，第一产业投资同比下降11.2%，第二产业投资同比增长25.3%，第三产业投资同比下降1.0%。2022年，河南省全年亿元及以上固定资产投资在建项目12754个，完成投资同比增长12.1%；亿元及以上新开工项目完成投资同比增长16.2%。 2023年1－9月，河南省地区生产总值47785.44亿元，同比增长3.8%，增速与上半年持平，低于全国GDP增速（5.2%）1.4个百分点。分产业看，第一产业增加值4331.05亿元，同比增长0.8%；第二产业增加值19831.69亿元，同比增长4.2%；第三产业增加值23622.70亿元，同比增长4.1%。2023年前三季度，河南省工业生产增长企稳，全省规模以上工业增加值同比增长4.0%，与全国增速持平，制造业发挥了较充分的支撑作用，全省规模以上制造业增加值同比增长4.9%，拉动全省增速3.9个百分点。其中，汽车制造业和电子信息产业增加值分别同比增长37.2%和11.0%。从重点领域投资来看，2023年前三季度，河南省亿元及以上项目完成投资增长11.7%，其中十亿元及以上项目完成投资增长27.9%。分投资领域看，工业投资不断加快，全省工业投资同比增长7.7%，较上半年加快2.6个百分点，其中汽车制造、装备制造和能源产业投资分别同比增长26.4%、20.2%和18.8%，重点工业行业投资保持高增长韧性；基础设施投资不断回升，全省基础设施投资同比增长6.3%，高于全国增速0.1个百分点，且连续四个月增速回升；社会领域投资增速加快，全省社会领域投资同比增长10.3%，较上半年加快1.3个百分点。总体来看，2023年前三季度，河南省经济运行呈现出稳中向好的态势。 表12020－2022年（末）及2023年1－9月（末）河南省主要经济数据 项目 2020年 2021年 2022年 2023年1－9月 GDP（亿元） 54997.07 58887.41 61345.05 47785.44 GDP增速（%） 1.30 6.30 3.10 3.80 三次产业结构 9.7:41.6:48.7 9.5:41.3:49.1 9.5:41.5:49.0 / 人均GDP（万元） 5.53 5.94 6.21 / 固定资产投资（不含农户）增速（%） 4.30 4.50 6.70 / 城镇化率（%） 55.43 56.45 67.07 / 注：“/”表示数据未获取 资料来源：联合资信根据公开资料整理 表22022年全国各省市主要经济数据对比 省份（自治区、直辖市） GDP GDP增速 人均GDP 规模（亿元） 排名 增速（%） 排名 规模（万元） 排名 广东省 129118.58 1 1.90 24 10.19 7 江苏省 122875.60 2 2.80 19 14.44 3 山东省 8743