地方政府与城投企业债务风险研究报告——河南篇

www.lhratings.com研究报告1 地方政府与城投企业债务风险研究报告—河南篇 联合资信公用评级一部|张雪婷李思卓刘瑞 报告概要 河南省位于我国中东部、黄河中下游，是全国重要的交通枢纽和物资集散地，经济 发展水平较好，近年来经济总量居全国前列，人均GDP排名全国中下游。2019－2021年，河南省经济增速及固定资产投资增速波动中有所放缓；2022年前三季度，河南省地区生产总值增速略高于全国增速，规模以上工业增加值和固定资产投资增长较快，增速均明显高于全国增速，整体经济发展态势良好。河南省一般公共预算收入位居全国中上游水平，税收收入占一般公共预算收入的比重逐年下降，财政自给能力一般，政府性基金收入和上级补助收入是河南省综合财力的重要支撑，政府性基金收入受房地产市场景气度等因素影响呈持续下降态势。2021年，河南省政府负债水平相对较低，债务负担尚可。 从地市层面看，河南省下辖各地市经济发展水平和财政实力分化程度较高，整体呈“中心强、四周弱”的发展格局，郑州市作为省会和全省经济中心，经济及财政实力处于全省领先地位，其他地市与之差距较大。河南省各地市一般公共预算收入稳定性较强，除郑州市、洛阳市、平顶山市和济源市以外，其余地市财政自给能力较弱。近年来，河南省土地出让情况受房地产行业调控等因素影响较大，多个地市出现政府性基金收入连续下降，2021年漯河市、驻马店市、洛阳市、许昌市和郑州市政府性基金收入同比降幅较大。2019－2021年末，河南省各地市政府债务余额持续增长，其中，商丘市、驻马店市、焦作市、漯河市、濮阳市和信阳市等地市政府债务余额增速较快。2021年，河南省大部分地市政府债务率较2020年增幅明显。 从企业层面看，河南省省本级及下辖18个地市（含省直管县级市济源市）均有发债城投企业，发债城投企业主要分布于省会郑州以及洛阳、许昌、开封等省会周边地市，发债城投企业主体信用级别以AA级为主，高级别城投企业集中在省本级及郑州市。2019 －2021年末，河南省发债城投企业债务规模持续增长，债务负担保持相对稳定，其中省本级、郑州市、商丘市、鹤壁市、洛阳市和济源市发债城投企业债务负担相对较重，漯河市、信阳市和洛阳市等地市短期流动性压力相对较大，河南省发债城投企业债务偿还对外部筹资依赖较大，2019－2021年末整体债务规模呈现扩张态势。河南省发债城投企业存续债券偿还压力主要集中于2023年至2024年，其中郑州市发债城投企业未来三年 到期债券规模远超其他地市，洛阳市、周口市、商丘市和省本级发债城投企业2023年到期债券规模相对较大。河南省各地市“发债城投企业全部债务+地方政府债务”规模 差异较大，地方综合财力对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”保障能力偏弱的 地市主要为郑州市、开封市、许昌市和济源市，需关注面临集中偿付压力和债务负担较重的区域内城投企业的信用风险。 一、河南省经济及财政实力 1.河南省区域特征及经济发展状况 河南省位于我国中东部、黄河中下游，是全国重要的交通枢纽和物资集散地，人口资源丰富，亦是全国农产品主产区、工业生产基地，经济发展水平较好，2019－2021年河南省经济总量居全国前列，人均GDP排名全国中下游。2019－2021年，河南省经济增速及固定资产投资增速波动中有所放缓；2022年前三季度，河南省地区生产总值增速略高于全国增速，规模以上工业增加值和固定资产投资增长较快，增速均明显高于全国增速，整体经济发展态势良好。 河南省，简称“豫”，位于我国中东部、黄河中下游，东接安徽、山东，北界河北、山西，西连陕西，南临湖北，素有“九州腹地、十省通衢”之称。河南省区位优势突出，是全国重要的交通枢纽和物资集散地。河南省总面积16.70万平方公里，占全国总面积的1.73%。河南省地势西高东低，平原盆地、山地丘陵分别占总面积的55.70%和44.30%。河南省下辖郑州、洛阳、开封等17个地级市、1个省直管县级市（济源市）、21个县级市、82个县以及54个市辖区，省会为郑州市。 河南省交通及区位优势显著，交通网络四通八达，铁路、公路、航空构成了通达便捷的立体交通体系。其中，省会郑州市拥有亚洲最大的列车编组站、中国境内最大的铁路集装箱货运中心，是国内普通铁路和高速铁路的“双十字”中心。截至2021年底， 河南省全省铁路营业里程6134.02公里，其中高铁1998.02公里；高速公路通车里程7216公里。根据《河南省“十四五”现代综合交通运输体系和枢纽经济发展规划》，“十四五”期间，河南省全省交通基础设施计划投资9400亿元，基本建成“1+3+4+N”现代 综合交通枢纽体系，“米+井+人”字形综合运输通道全面形成，综合交通网规模达30 万公里以上。 河南省是我国重要的矿产资源大省和矿业大省，矿业产值连续多年位居全国前5位。全省已发现的矿种144种，已查明资源储量的矿种110种，已开发利用的矿种93种。优势矿产可归纳为钼、金、铝、银“四大金属矿产”以及天然碱、盐矿、耐火黏土、萤石、珍珠岩、水泥灰岩、石墨“七大非金属矿产”。在已查明资源储量的矿产资源中，保有资源储量居首位的有9种，居前3位的有35种，居前5位的有46种，居前10位 的有72种。河南省下辖的灵宝、栾川、桐柏、叶县分别被命名为“中国金城”“中国钼都”“中国天然碱之都”和“中国岩盐之都”。 河南省是我国人口大省，劳动力资源丰富。截至2021年底，河南省全省常住人口 9883.00万人，占全国总人口的7.00%，位居全国第3名，仅次于广东省和山东省。截至2021年底，河南省常住人口城镇化率为56.45%，近年来河南省常住人口城镇化率逐年增长，但相对于全国城镇化率（64.72%）仍处于较低水平。河南省常住人口数量排在 前五位的地市是郑州、南阳、周口、商丘和洛阳，上述地市常住人口分别占全省的12.89%、9.74%、8.96%、7.81%和7.15%，其中，郑州市和洛阳市常住人口长期保持净流入，郑 洛都市圈经济集聚和人口吸附效应较明显。 河南省是我国农业大省，全国农产品主产区。2021年，河南省全省农林牧渔业总产值达10501.20亿元，位居全国第2名。河南省全省耕地面积稳定在1.1亿亩以上，位居 全国第3名，粮食播种面积稳定在1.6亿亩以上，位居全国第2名，全省耕地质量平均 等别为7.42，高于全国平均水平2.54个等别。河南粮食总产量连续5年稳定在1300亿 斤以上，小麦产量稳定在700亿斤以上，每年还外调600亿斤原粮及制成品，为保障国家粮食安全发挥了“压舱石”作用。根据《河南省绿色食品集群培育行动计划》，河南省将从粮食制品、肉类制品、油脂制品、果蔬制品、酒业和奶业等领域发力，建成万亿级现代食品集群，到2025年，省级以上农业产业化重点龙头企业达到1000家以上，培 育千亿级企业2家、百亿级企业10家，新增上市企业5家以上。 资料来源：河南地图网 图1河南省区域地图 从经济运行方面看，近年来，河南省经济持续增长，但增速有所波动。2019－2021年，河南省地区生产总值（GDP）同口径可比价计算，同比分别增长7.00%、1.30%和6.30%，2021年地区生产总值为58887.41亿元，位居全国第5名。2019－2021年，河南省人均GDP波动增长，2021年河南省人均GDP为59410元，明显低于全国人均GDP水平（80976元），位居全国第22名。从产业结构来看，2021年，河南省第一产业增加值5620.82亿元，同比增长6.40%；第二产业增加值24331.65亿元，同比增长4.10%；第三产业增加值28934.93亿元，同比增长8.10%。2020年以来，河南省出台了一系列 推动经济高质量发展的政策措施，涉及农业发展、财政体制改革、优化营商环境、促进灾后恢复、规范政府投资和金融支持等方面，为经济增长和产业结构优化创造了有利条 件。河南省三次产业结构由2019年的8.5:43.5:48.0调整为2021年的9.5:41.3:49.1。工业生产方面，2021年，河南省规模以上工业增加值同比增长6.3%。分门类看， 采矿业增加值同比下降7.6%，制造业同比增长7.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长3.6%。分重点产业看，能源原材料工业增加值同比增长2.0%，占规上增加值的44.1%；消费品制造业同比增长8.4%，占规上增加值的26.1%；五大主导产业（装备制造、食品制造、新型材料制造、电子制造和汽车制造）同比增长9.6%，占规上增加值的46.1%；传统支柱产业（冶金、建材、化工、轻纺和能源）同比增长2.1%，占规上增加值的48.4%；工业战略性新兴产业同比增长14.2%，占规上增加值的24.0%；高技术制造业同比增长20.0%，占规上增加值的12.0%；高耗能工业同比增长2.1%，占规上增加值的38.3%。 固定资产投资方面，2021年，河南省全年固定资产投资（不含农户）同比增长4.5%，同期全国固定资产投资同比增长4.9%。在固定资产投资（不含农户）中，第一产业投资同比下降10.4%，第二产业投资同比增长11.6%，第三产业投资同比增长2.4%。2021年，河南省全年亿元及以上固定资产投资在建项目10324个，完成投资同比增长7.0%。国道310洛三界至豫陕界段南移新建工程、出山店水库工程等项目建成投产；郑州南站、济郑高铁濮郑段加快推进；沿大别山高速鸡公山至商城（豫皖省界）段、郑州比亚迪新能源产业园等一批项目相继开工建设。 2022年1－9月，河南省地区生产总值47022.73亿元，同比增长3.7%，增速较上半年加快0.6个百分点，高于全国GDP增速（3.0%）0.7个百分点；规模以上工业增加值同比增长6.0%，较上半年加快0.6个百分点，高于全国2.1个百分点；固定资产投资 同比增长9.9%，较上半年回落0.4个百分点，高于全国4.0个百分点。其中，河南省工业投资特别是重点工业行业投资保持高增长韧性，2022年以来，全省工业投资增速持续高于20.0%，2022年前三季度同比增长23.4%，高于全国12.3个百分点，其中新材料、汽车及零部件、电子信息、轻纺、化工、食品、装备等产业投资分别同比增长97.7%、59.5%、37.8%、34.0%、31.1%、26.3%和23.9%，增速均不同程度快于全省工业投资增速；基础设施投资增速加快，2022年前三季度，全省基础设施投资同比增长9.1%，高于全国0.5个百分点，其中新开工项目投资增长带动作用较明显。 表12019－2021年及2022年1－9月河南省主要经济数据 项目 2019年 2020年 2021年 2022年1－9月 GDP（亿元） 54259.20 54997.07 58887.41 47022.73 GDP增速（%） 7.00 1.30 6.30 3.70 三次产业结构 8.5:43.5:48.0 9.7:41.6:48.7 9.5:41.3:49.1 / 人均GDP（万元） 5.64 5.53 5.94 / 固定资产投资增速（%） 8.00 4.30 4.50 9.90 城镇化率（%） 53.21 55.43 56.45 / 注：1.表中固定资产投资增速不含农户 2.“/”表示数据未获取 资料来源：联合资信根据公开资料整理 表22021年全国各省市主要经济数据对比 省份（自治区、直辖市） GDP GDP增速 人均GDP 规模（亿元） 排名 增速（%） 排名 规模（万元） 排名 广东省 124369.67 1 7.95 14 9.83 7 江苏省 116364.20 2 8.60 5 13.70 3 山东省 83095.90 3 8.30 8 8.17 11 浙江省 73515.76 4 8.48 7 11.30 6 河南省 58887.41 5 6.29 27 5.94 22 四川省 53850.79 6 8.20 11 6.43 18 湖北省 50012.94 7 12.85 1 8.