1218经销商大会点评：量价更明确，路径更清晰

报告总结

回顾2023: 稳中有进，边际优化

• 产品矩阵：公司丰富了产品线，新增18款文化酒，并布局了露酒、本草酒等特殊风味产品。
• 渠道扩展：新增110家经销商，核心终端数量达到2.6万家，全年拜访企业团购客户超过5000家，专卖店数量超过1700家。
• 经营管理：公司下放了活动策划与费用使用权利至大区，通过地区会议、联谊会、专项奖励等方式加强与经销商的沟通。
• 总结短板：公司客观总结了渠道利润、品牌传播、消费者教育和营销转型等方面存在的不足。

展望2024: 拉升品牌，开拓增量

• 品牌文化：强化品牌文化建设，加大传播和美文化的IP建设。
• 产品份额：巩固普五的计划内配额，提升1618、低度产品的占比，打造系列酒大单品，丰富高附加值文化酒。
• 营销赋能：优化经销商队伍质量，加强直营门店建设。
• 品质支撑：强化品质控制，确保产品品质。
• 渠道盈利：适度调整八代普五的出厂价，优化渠道利润，通过激励措施保障渠道利益。

新意与焦点

• 渠道支持：加大对渠道尤其是核心合作伙伴的支持，提高支持总额，对高进货额的渠道给予更高支持。
• 增量培育：注重增量产品和渠道的开拓，设立终端拓展、团购拓展、专卖店店长、品牌拓展等奖励。
• 价格策略：24年将全力推动渠道利润提升，考虑在需求好转、库存消化后适时调整八代普五的出厂价。

投资建议

• 增长确定性：预计24年实现双位数增长，符合“十四五”规划冲刺年的发展目标。
• 估值性价比：当前PE估值仅为15倍，显示较高的性价比。
• 盈利预测：维持23-25年EPS预测为7.82元、8.86元、10.08元，目标价为215元，评级维持“强推”。

风险提示

• 需求恢复：若需求恢复不及预期，可能影响销售表现。
• 市场竞争：千元价格带的竞争加剧，可能影响产品定价和市场份额。
• 批价波动：批价的下降可能影响公司的盈利能力。