报告总结
回顾2023: 稳中有进,边际优化
- 产品矩阵:公司丰富了产品线,新增18款文化酒,并布局了露酒、本草酒等特殊风味产品。
- 渠道扩展:新增110家经销商,核心终端数量达到2.6万家,全年拜访企业团购客户超过5000家,专卖店数量超过1700家。
- 经营管理:公司下放了活动策划与费用使用权利至大区,通过地区会议、联谊会、专项奖励等方式加强与经销商的沟通。
- 总结短板:公司客观总结了渠道利润、品牌传播、消费者教育和营销转型等方面存在的不足。
展望2024: 拉升品牌,开拓增量
- 品牌文化:强化品牌文化建设,加大传播和美文化的IP建设。
- 产品份额:巩固普五的计划内配额,提升1618、低度产品的占比,打造系列酒大单品,丰富高附加值文化酒。
- 营销赋能:优化经销商队伍质量,加强直营门店建设。
- 品质支撑:强化品质控制,确保产品品质。
- 渠道盈利:适度调整八代普五的出厂价,优化渠道利润,通过激励措施保障渠道利益。
新意与焦点
- 渠道支持:加大对渠道尤其是核心合作伙伴的支持,提高支持总额,对高进货额的渠道给予更高支持。
- 增量培育:注重增量产品和渠道的开拓,设立终端拓展、团购拓展、专卖店店长、品牌拓展等奖励。
- 价格策略:24年将全力推动渠道利润提升,考虑在需求好转、库存消化后适时调整八代普五的出厂价。
投资建议
- 增长确定性:预计24年实现双位数增长,符合“十四五”规划冲刺年的发展目标。
- 估值性价比:当前PE估值仅为15倍,显示较高的性价比。
- 盈利预测:维持23-25年EPS预测为7.82元、8.86元、10.08元,目标价为215元,评级维持“强推”。
风险提示
- 需求恢复:若需求恢复不及预期,可能影响销售表现。
- 市场竞争:千元价格带的竞争加剧,可能影响产品定价和市场份额。
- 批价波动:批价的下降可能影响公司的盈利能力。