五粮液（000858）1218 经销商大会点评

五粮液（000858）1218经销商大会点评

核心观点：

• 公司召开1218经销商大会，总结2024年成果与不足，并对2025年进行规划和部署。
• 2024年定位为“营销执行年”，打好五大攻坚战：形象提升、份额提升、市场拓展、提质增效、盈利提升。
• 2025年定位为“营销执行提升年”，全面提升产品力、品牌力、渠道力、服务力、执行力。

2024年回顾：

• 营销执行年成果： 完善产品体系（战术产品1618/低度酒、五粮春等），拓展市场（新增专卖店/集合店，升级专卖店），增强品质支撑，提升渠道盈利水平。
• 不足之处： 组织体系支撑不足、费投精准度不够、商家盈利能力与创新力较弱。

2025年展望：

• 营销执行提升年重点： 提升产品力、品牌力（扩大品牌力量）、渠道力（打造高地市场、布局空白市场、优化渠道费投、拓展新兴渠道）、服务力（加强消费者培育、数字化运用、深化电商平台合作）、执行力（清单+项目制管理、系统培训、优化人员结构、全员绩效考核）。
• 弱需求下政策应对： 增加补贴费用维护渠道利润，价格策略“稳健提升”，优化团队考核机制，持续优化渠道结构。

关键数据：

• 总股本：388,160.80万股
• 已上市流通股：388,152.59万股
• 总市值：5,636.09亿元
• 流通市值：5,635.98亿元
• 资产负债率：18.99%
• 每股净资产：35.13元
• 12个月内最高/最低价：164.05/107.69元

投资建议：

• 维持“强推”评级，目标价215元。
• 经营稳健，高股息率（4%以上）对中长线资金有吸引力。
• 2024-2026年EPS预测：8.54/9.15/9.92元。
• 2025年增长抓手：普五小幅精准放量、提价，1618、低度酒稳定投放，其他业务贡献增量，成熟市场下沉，空白市场挖掘，国际市场布局。
• 春节回款政策力度较大，开门红具备保障。

风险提示：

• 需求持续疲软、批价不及预期、经营策略执行不及预期。