黑色建材（动力煤）周报：低温天气持续，需求仍待释放

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 低温天气持续，需求仍待释放 ——黑色建材（动力煤）周报20231217 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 研究员徐轲 余典 李亚飞 从业资格证号F03123846 从业资格号F03122523 从业资格号F03106852 投资咨询证书Z0019914 投资咨询号Z0019832 投资咨询号Z0019913 动力煤：低温天气持续，需求仍待释放 品种 周观点 展望 动力煤 （1）行情回顾：1）国内：本周气温大幅下降，电厂日耗需求拉升，但电厂库存去化缓慢，受天气封航影响港口库存大幅累积，高库存对价格仍有压制，煤价上涨乏力。12月15日，曹妃甸港动力煤(Q5500）951.0元/吨（+18）。2）海外：国际煤炭价格涨跌互现。（2）供给：前期非事故煤矿有所复产，产地供应小幅增加。保供力度不减，11月原煤日均产量创年内新高。受天气影响，港口调入下降，12月14日当周，大秦线日均发运量116.88万吨（-4.15），环渤海港口调入量周均172.4万吨（-17.5）。（3）需求：本周气温大幅下降，电厂日耗需求拉升，非电需求走弱。截至12月14日，25省日耗650.4万吨，环比上周+12.1%，同比+9.2%。12月15日当周，化工行业耗煤603.18万吨（-11.36）。（4）库存：北方港口受天气影响封航，港口运输受限，港口库存大幅累积，高库存压制价格上方空间。截至12月15日，环渤海港口库存为2856万吨，同比+37.0%，较上周+9.8%。截至12月14日，全部二十五省库存为12577.0万吨，同比+13.7%，较上周-2.1%。（5）未来展望：1）国内：供应方面煤矿逐步复产，供应逐步恢复。需求方面，下周低温天气南移，预计日耗维持高位，旺季需求释放。高库存下市场相对谨慎，煤价上涨驱动暂时不强，等待旺季需求进一步释放，预计煤价偏稳运行。2）海外：印度需求走弱，预计煤价承压震荡。操作建议：观望为主风险因素：煤矿安检加严，极端天气（上行风险）；需求不及预期，煤炭保供增强（下行风险） 震荡 资料来源：WindBloomberg中信期货研究所 动力煤：煤价上涨乏力 煤价上行乏力：寒潮来临大幅降温，电厂日耗增加，煤价上涨。港口受天气因素影响调出受限，库存大幅累积，整体库存偏高，价格上涨乏力，后半周港口价格持平。 神华外购价格上涨：12月12日，外购神优2报价810元/吨（+12）。 北方港口市场煤价上涨：12月15日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价951.0元/吨（+18）。广州港港动力煤(Q5500）库提价1060元/吨 新窑煤矿Q6200 胜利煤矿Q5500 （+10.0）。 坑口动力煤价格主产地外购价 朝源煤矿Q5800杭来湾Q6000 元/吨 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 2023/1 元/吨 1600 外购神优1 外购神优3 外购神优2 港口动力煤（Q5500） 曹妃甸动力煤(Q5500) 元/吨 1500 广州港:库提价(含税):山西优混 (A14%,V28%,0.6%S,Q5500) 1400 1400 1300 1200 1200 1000 1100 800 1000 900 600 800 2023/4 2023/7 2023/10 400 2021/12 2022/42022/8 2022/122023/42023/8 700 2023/012023/03 2023/052023/072023/092023/11 动力煤：11月原煤产量同比+4.6%，11煤炭进口环比增加 1-11月原煤产量同比+2.9%：1-11 全国原煤生产全国原煤产量 月份，生产原煤42.4亿吨。11月份， 万吨全国:累计值 %2023同比2019年2020年 500000 生产原煤4.1亿吨，同比增长34.6%，450000 400000 全国:原煤生产累计同比 60万吨 500002021年2022年2023年 50 4040000 30% 25% 增速比10月份上升0.8个百分点。日 均产量1380万吨，创年内新高。 11月煤炭进口环比增加：11月我国进口煤炭4351万吨，较去年同期的3231万吨增长35%，平均每吨为104 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2008/012010/09 2013/05 2016/012018/092021/05 30 20 10 0 -10 -20 30000 20000 10000 0 5.8%5.8% 4.3%4.5%4.2% 2.5% 0.1% 2.0% 0.4% 3.8% 4.6% 20% 15% 10% 5% 0% 美元，同比下跌22%。1-11月份我国累计进口煤炭4.27亿吨，增加 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量 2021年日产量2022年日产量 万吨万吨 2023同比2019年2020年 62.8%。 400 350 300 2023年1-10月日产量产量同比（右） 6.7% 5.1% 8%50002021年2022年2023年 6%4000 300% 250% 250 200 150 100 50 0 0.6% 1.6% 3.6% 0.8% -1.7% 4.14%% 2% 0% -2% -4% 3000 2000 1000 0 30% 160%151% 73% 93% 110% 67% 50% 28%23%35% 200% 150% 100% 50% 0% 山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WindCCTD中信期货研究所3 大秦线发运小幅下降：12月14日当周， 大秦线日均发运量116.88万吨（-4.15）。 截至12月14日，环渤海港口调入量周均172.4万吨（-17.5），吞吐量周均147.5万吨（-44.0）。秦皇岛港口调入量周均47.6万吨（-2.9），吞吐量周均33.4万吨（-16.3）。 受天气影响，北方港口封航，吞吐量大幅 环渤海港口调入量 2022年 2023年 万吨2020年2021年260 240 220 200 180 160 140 120 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 环渤海港口吞吐量 2022年 2023年 万吨2020年2021年260 240 220 200 180 160 140 120 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨2019年2020年2021年 150 130 110 90 70 50 秦皇岛港口调入量 下降。 大秦线日均发运量 2022年 2023年 2022年 2023年 万吨2020年2021年70 60 50 40 30 20 10 秦皇岛港口吞吐量 2022年 2023年 万吨2020年2021年70 60 50 40 30 20 10 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4 锚地船增加。截至12月14日，环渤海周均锚地船136艘 （+32）。 运费价格大幅上涨。12月15日，秦广线6-7万DWT运费49.0元/吨（+6.8），秦张线4-5万DWT运费41.9元/吨（+8.7）。 受天气影响运力紧张，气温降低提振煤炭拉运需求，沿海运费大幅上涨。 港口船舶量 2019年2020年2021年 艘 3002022年2023年 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内港口沿海运费 元/吨CBCFI:秦皇岛-广州(6-7万DWT) CBCFI:秦皇岛-张家港(4-5万DWT) 100 80 环渤海港口供需盈余（周平均） 万吨环渤海港口供需盈余 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2021/012021/072022/012022/072023/012023/07 BDI指数 波罗的海干散货指数(BDI) 6000 5000 4000 60 3000 40 2000 201000 0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07 0 2020/012020/092021/052022/012022/092023/05 资料来源：WindCCTD中信期货研究所5 截至12月15日，环渤海港口库存为2856万吨，同比+37.0%，较上周+9.8%。 截至12月14日，沿海八省库存为3434.7万吨，同比+12.7%，较上周-1.8%；内陆十七省库存为9142.3万吨，同比+14.0%，较上周- 2.1%；全部二十五省库存为12577.0万吨，同比+13.7%，较上周-2.1%。 环渤海港口总库存长江港口库存 万吨2020年2021年 广州港库存 万吨2022年2020年 2022年 2023年 万吨 2019年2020年2021年 400 2021年2023年 3500 3000 2500 2000 1000 800 600 400 2022年2023年 350 300 250 200 1500 200 150 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 沿海八省电厂库存内陆十七省电厂库存二十五省电厂库存合计 万吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨 2020年 2022年 2021年 2023年 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨 2020年 2022年 2021年 2023年 2020年 2022年 2021年 2023年 15000 13000 11000 9000 7000 5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 动力煤：11月用电量同比+11.6% 全社会用电量 第一产业用电量 第二产业用电量 亿千瓦时 10000 2023同比2019年2020年 2021年2022年2023年 30% 亿千瓦时 200 2023同比2019年2020年 2021年2022年2023年 30% 亿千瓦时 7000 2023同比2019年2020年 2021年2022年2023年 30% 8000 6000 11.5% 9.9% 11.6% 20% 150 17.1% 16.9% 14.0%14.0% 25% 20% 6000 5000 4000 20.4% 6.4%7.6% 4.1% 7.6%8.7%8.6%9.8% 5.7% 20% 10%