黑色建材（动力煤）周报：需求逐步释放，煤价企稳震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员余典 从业资格号F03122523投资咨询号Z0019832 需求逐步释放，煤价企稳震荡 ——黑色建材（动力煤）周报20231112 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 动力煤：需求逐步释放，煤价企稳震荡 品种 周观点 展望 动力煤 （1）行情回顾：1）国内：气温大幅下降，电厂需求部分释放，港口挺价情绪升温，价格止跌反弹。11月10日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价955.0元/吨（+18.0）。2）海外：国际煤煤炭价格偏弱，价格下跌。（2）供给：供应持续恢复，煤炭增产保供重要性提升，供应恢复仍有预期。大秦线发运高位运行，11月9日当周，大秦线日均发运量124.90万吨（-3.86），环渤海港口调入量周均182.5万吨（-15.1）。（3）需求：气温大幅下降，日耗季节性回升，迎峰度冬需求逐步释放。非电需求释放较少，按需采购为主。截至11月9日，25省日耗533.0万吨，环比上周+6.2%，同比+3.7%，平均可用天数24.2天（-1.5）。11月10日当周，化工行业耗煤603.29万吨（-6.53）。（4）库存：港口库存持续累积，电厂库存持续高位。截至11月9日，全部二十五省电厂库存为12875.4万吨，同比+12.2%，较上周+0.0%。截至11月10日，环渤海港口库存为2906万吨，同比+61.5%，较上周+3.7%。（5）未来展望：1）国内：安监严格与煤炭保供并重，供应弹性较低，产量缓慢恢复。需求方面，气温大幅度下降，电厂日耗回升，旺季需求逐步释放。港口库存持续累积，高库存下市场谨慎观望居多，短期煤价或震荡运行，等待旺季需求进一步释放。2）海外：能源价格回落，印尼煤炭供应问题缓解，煤炭价格承压。操作建议：观望为主风险因素：煤矿安检加严，极端天气（上行风险）；需求不及预期，煤炭保供增强（下行风险） 震荡 资料来源：WindBloomberg中信期货研究所 煤价止跌反弹：气温大幅下降，电厂需求部分释放，市场挺价情绪较强，港口价格止跌反弹。 神华外购价格上涨：11月10日，外购神优2报价806元/吨（+30）。 北方港口市场止跌反弹：11月10日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价955.0元/吨（+18.0）。广州港港动力煤(Q5500）库提价1080元/吨（+140.0）。 坑口动力煤价格 主产地外购价 1600 元/吨新窑煤矿Q6200 朝源煤矿Q5800 杭来湾Q6000胜利煤矿Q5500 港口动力煤（Q5500） 曹妃甸动力煤(Q5500) 元/吨 1600 外购神优1 外购神优3 外购神优2 元/吨1500 1400 广州港:库提价(含税):山西优混 (A14%,V28%,0.6%S,Q5500) 1400 1400 1300 1200 1200 1200 1000 1100 1000 1000 800 800 900 600 800 600 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 400 2021/12 2022/12 700 2023/012023/032023/052023/072023/092023/1 1-9月原煤产量同比+3.0%：1-9月份，生产原煤34.4亿吨。9月份，生产原煤3.9亿吨，同比增长0.4%，增速比8月份下降1.6个百分点。日均产量1310万吨，环比8月增加77万吨。 10月煤炭进口环比下降：10月我国进口煤炭3599万吨，较去年同期的2918万吨增长23%，平均每吨为99美元，同比下跌22%。1-9月份我国累计进口煤炭3.84亿吨，增加66.8%。 全国原煤生产 万吨 全国:累计值 全国:原煤生产累计同比 500000 400000 300000 200000 100000 0 2008/012010/092013/052016/012018/092021/05 % 全国原煤产量 2023同比 5万00吨002021年 2019年 2022年 2020年 2023年 30% 40000 25% 20% 30000 15% 20000 10% 5.8%5.8% 10000 4.3%4.5%4.2% 2.5%2.0% 5% 0.1%0.4% 0 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 主要省份原煤日产量 500万吨 2021年日产量 2023年1-9月日产量产量同比（右） 2022年日产量 日产量目标 30% 400 24.3% 25% 20% 30017.9% 15.195%% 200 13.3% 10.8% 10% 100 4.5% 5% 0 0.7% 1.3% 0% 山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南 中国煤及褐煤进口量 5万00吨0 2023同比2019年 2022年 2020年 2023年 300% 2021年 4000250% 200% 3000 160%151% 150% 110% 2000 93% 73% 67% 100% 50% 100030% 28%23% 50% 0 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WindCCTD中信期货研究所3 大秦线发运小幅下降：11月9日当周，大秦线日均发运量124.90万吨（-3.86）。大秦线发运持续高位。 截至11月9日，环渤海港口调入量周均182.5万吨（-15.1），吞吐量周均172.7万吨（-4.7）。秦皇岛港口调入量周均48.2万吨（-3.5），吞吐量周均45.1万吨 （+1.7）。 万吨 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 1112 环渤海港口调入量 环渤海港口吞吐量 2万5吨02020年2021年 2020年 2022年 2021年 2023年 2022年2023年 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 1112 月月月月月月 大秦线日均发运量 秦皇岛港口调入量 秦皇岛港口吞吐量 1万5吨0 130 110 90 70 50 30 7万0吨2020年2021年602022年2023年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 50 40 30 20 10 0 7万0吨2020年2021年 602022年2023年 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112 1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112 1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112 月月月 月月月 月月月 4 港口船舶量 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 艘300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 锚地船需求偏弱。截至11月9日，环渤海周均锚地船90艘 （+10）。 运费价格大幅上涨。11月10日，秦广线6-7万DWT运费34.6元/吨 国内港口沿海运费 （+8.1），秦张线4-5万DWT运费31.1元/吨（+11.4）。北方港口受大风影响封航，运力紧张，价格上涨过快，市场存在畏高情绪。 元00/吨CBCFI:秦皇岛-广州(6-7万DWT) CBCFI:秦皇岛-张家港(4-5万DWT)6000 80 5000 60 4000 1 环渤海港口供需盈余（周平均） 万吨环渤海港口供需盈余200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2021/012022/012023/01 BDI指数 波罗的海干散货指数(BDI) 40 20 0 2020/2020/2021/2021/2022/2022/2023/2023/ 3000 2000 1000 0 2020/012021/012022/012023/01 0107010701070107 资料来源：WindCCTD中信期货研究所5 截至11月10日，环渤海港口库存为2906万吨，同比+61.5%，较上周+3.7%。 截至11月9日，沿海八省库存为3517.8万吨，同比+10.9%，较上周-2.0%；内陆十七省库存为9357.6万吨，同比+12.6%，较上周 环渤海港口总库存 长江港口库存 1000 万吨 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 内陆十七省电厂库存 +0.8%；全部二十五省库存为12875.4万吨，同比+12.2%，较上周+0.0%。 2020年 2022年 2021年 2023年 万吨3500 3000 2500 2000 1500 1000 4万0吨0 2022年 2021年 2020年 2023年 300 200 100 广州港库存 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月1…1…1… 沿海八省电厂库存 二十五省电厂库存合计 2020年 2022年 2021年 2023年 万吨4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨10000 2020年 2022年 2021年 2023年 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨14000 2020年 2022年 2021年 2023年 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 全社会用电量 2023同比 亿千瓦时 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 1000030% 8000 20% 6000 11.5% 5.9% 8.3%7.4% 9.9% 6.5% 10% 4000 3.9%3.9% 2000 0% 0-4.8% 1月 -10% 3月 5月 7月 9月 11月 第一产业用电量 2023同比 亿千瓦时 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 15030% 25% 100 17.1%16.9% 20% 14.01%4.0% 12.3% 15% 10.2% 8.6%8.6% 50 10% 3.5% 5% 0 0% 1月3月5月7月9月11月 第二产业用电量 2023同比 亿千瓦时 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 700030% 20.4% 6000 20% 5000 6.4%7.6% 4000 4.1%2.3% 5.77.6% 8.7% % 10% 3000 2000 0% -10% 1000 -10.2% 0 -20% 1月3月5月7月9月11月 第三产业用电量 2023同比 亿千瓦时 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 200021% 18% 17% 1500 14% 10%10% 7% 1000 4% 500 -4% 0 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10%