黑色建材（动力煤）周报：需求释放有限，煤价震荡运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员唐运 从业资格号F3069311 投资咨询号Z0015916 需求释放有限，煤价震荡运行 ——黑色建材（动力煤）周报20231015 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 动力煤：需求释放有限，煤价震荡运行 品种 周观点 展望 动力煤 （1）行情回顾：1）国内：煤价上涨乏力，价格先涨后跌。下游需求释放缓慢，港口库存累积，市场较为谨慎，价格先涨后跌高 位震荡。10月13日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价1024.0元/吨（+24.0）。2）海外：国际煤价分化，印尼煤价格偏强。（2）供给：前期整改停产煤矿逐步复产，整体供应水平有所提升，国资委强调加大煤炭增产保供力度，供应恢复预期增强。大秦线检修影响秦皇岛港口调入量，呼铁局发运有较大提升。10月12日当周，大秦线日均发运量98.32万吨（-18.64），环渤海港口调入量周均179.3万吨（-17.8）。 （3）需求：日耗水平偏低，非电需求释放较少，按需采购为主。截至10月11日，25省日耗500.0万吨，环比上周+3.6%，同比 +1.3%，平均可用天数24.5天（-0.6）。 （4）库存：港口库存小幅累积，电厂库存持续高位，补库动力较弱。截至10月13日，环渤海港口库存为2404万吨，同比+7.5%， 较上周+4.1%。截至10月11日，全部二十五省库存为12257.5万吨，同比+12.4%，较上周+0.9%。（5）未来展望：1）国内：安监严格与煤炭保供并重，供应逐步恢复。需求方面，电厂日耗震荡走弱，库存高位运行，非电需求增量释放较少，按需采购为主。发运倒挂矛盾持续，港口库存逐步累积但仍处于低位，市场趋于谨慎，短期煤价或震荡运行；随着事故影响煤矿逐步复产，煤炭保供逐步推进，后期价格仍然承压。2）海外：印度电力用煤需求较强，德国启用储备褐煤发电，印尼煤炭供应存在扰动，支撑外矿报价。操作建议：观望为主风险因素：煤矿安检加严，极端天气（上行风险）；需求不及预期，煤炭保供增强（下行风险） 震荡 资料来源：WindBloomberg中信期货研究所 动力煤：煤价上涨乏力 煤价震荡运行：煤价上涨乏力，价格先涨后跌。 神华外购价格下调：10月13日，巴塔图神华采购价格下调，外购神优2报价906元/吨（-10）。 港口市场高位震荡：10月13日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价1024.0元/吨（+24.0）。广州港港动力煤(Q5500）库提价1025.0元/吨 新窑煤矿Q6200 胜利煤矿Q5500 （-5.0）。 坑口动力煤价格主产地外购价 朝源煤矿Q5800杭来湾Q6000 外购神优1 外购神优3 外购神优2 元/吨 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 2023/1 元/吨 1600 港口动力煤（Q5500） 曹妃甸动力煤(Q5500) 元/吨 1500 广州港:库提价(含税):山西优混 (A14%,V28%,0.6%S,Q5500) 1400 1400 1300 1200 1200 1000 1100 800 1000 900 600 800 2023/4 2023/7 2023/1 400 2021/12 2022/4 2022/8 2022/122023/4 2023/8 700 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 动力煤：1-8月原煤产量同比+3.35%，9月煤炭进口维持高位 1-8月原煤产量同比+3.35%：1-8月 全国原煤生产全国原煤产量 份，生产原煤30.5亿吨。8月份，生产原煤3.8亿吨，同比增长2.05%，增速比7月份增加1.95个百分点。日均产量1232.82万吨，环比7月增加1.2万吨。 万吨 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 % 全国:累计值 全国:原煤生产累计同比 60万吨 50000 50 4040000 30 30000 20 1020000 0 2023同比2019年2020年 2021年2022年2023年 5.8%5.8%4.3%4.5%4.2% 30% 25% 20% 15% 10% 9月煤炭进口维持高位：9月我国进口煤炭4214万吨，较去年同期的305 50000 0 2008/01 2010/092013/05 2016/01 2018/092021/05 -10 -20 10000 0 2.5% 0.1% 2.0%5% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨增长28%，平均每吨为94.8美元，主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量 同比下跌21%。1-9月份我国累计进 口煤炭3.48亿吨，增加73.1%。 万吨 600 500 2021年日产量2022年日产量 2023年1-8月日产量日产量目标产量同比（右） 10.1% 12% 10% 8% 2023同比2019年2020年 万吨 50002021年2022年2023年 4000 300% 250% 400 300 200 100 0 4.4% 1.5%1.3% 2.6% 1.1% -1.8% 6% 4% 3.0% 2% 0% -2% -4% 3000 2000 1000 0 30% 160%151% 73% 93% 110% 67% 50% 28% 200% 150% 100% 50% 0% 山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 大秦线发运下降：10月12日当周，大秦线日均发运量98.32万吨（-18.64）。受检修影响，大秦线发运回落到100万吨/日左右。 呼铁局日均发运上升：10月10日当周，呼局日均发运量20.49万吨（+5.19），日均到港量18.39万吨（+7.66）。 呼铁局周度日均发运量 万吨 大秦线日均发运量 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 万吨45 15040 13035 11030 25 90 20 7015 5010 W1 W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51 305 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 环渤海港口调入量环比下降。 环渤海港口调入量环渤海港口吞吐量 截至10月12日，环渤海港口调入量周均179.3万吨（-17.8）， 万吨2020年2021年 2022年 2023年 260 240 220 万吨2020年2021年 2022年 2023年 260 240 220 吞吐量周均168.5万吨（-16.9）。200 180 160 200 180 160 秦皇岛港口调入量周均37.9万 吨（-8.3），吞吐量周均42.3万吨（-4.3）。 140 120 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 秦皇岛港口调入量秦皇岛港口吞吐量 万吨2020年2021年 2022年 2023年 70 万吨2020年2021年 2022年 2023年 70 6060 5050 4040 3030 2020 1010 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 锚地船需求减少。截至10月12日，环渤海周均锚地船91艘（-12）。 运费价格小幅震荡。10月13日， 秦广线6-7万DWT运费26.2元/吨 （-0.2），秦张线4-5万DWT运 费19.1元/吨（-0.1）。 2019年2020年2021年 艘 3002022年2023年 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 环渤海港口供需盈余（周平均） 港口船舶量 万吨环渤海港口供需盈余 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2021/012021/072022/012022/072023/012023/07 BDI指数大幅上涨，海岬型带 国内港口沿海运费BDI指数 动运价整体上行。 元/吨CBCFI:秦皇岛-广州(6-7万DWT) CBCFI:秦皇岛-张家港(4-5万DWT) 100 80 6000 5000 波罗的海干散货指数(BDI) 4000 60 3000 40 2000 201000 0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07 0 2020/012020/092021/052022/012022/092023/05 截至10月13日，环渤海港口库存为2404万吨，同比+7.5%，较上周+4.1%。 截至10月11日，沿海八省库存为3520.3万吨，同比+19.3%，较上周-2.0%；内陆十七省库存为8737.2万吨，同比+9.8%，较上周 +2.1%；全部二十五省库存为12257.5万吨，同比+12.4%，较上周+0.9%。 环渤海港口总库存长江港口库存 万吨2020年2021年 广州港库存 2021年 2023年 万吨2022年2020年 2022年 2023年 万吨2019年2020年2021年 400 3500 3000 2500 2000 1000 800 600 400 2022年2023年 350 300 250 200 1500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 二十五省电厂库存合计 沿海八省电厂库存内陆十七省电厂库存 万吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨 2020年 2022年 2021年 2023年 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨 2020年 2022年 2021年 2023年 2020年 2022年 2021年 2023年 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023同比 亿千瓦时 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 1000030% 8000 20% 6000 11.5% 5.9% 8.3%7.4% 6.5% 10% 4000 3.9%3.9% 2000 0% 0-4.8% 1月 -10% 3月 5月 7月 9月 11月 亿千瓦时 2000 2023同比 2021年 21% 18% 14% 2019年 2022年 2020