黑色建材（动力煤）周报：淡季需求释放有限，煤价稳中偏弱

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员俞尘泯 从业资格号F03093484 投资咨询号Z0017179 研究员唐运 从业资格号F3069311 投资咨询号Z0015916 淡季需求释放有限，煤价稳中偏弱 ——黑色建材（动力煤）周报20230514 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 动力煤：淡季需求释放有限，煤价稳中偏弱 品种 周观点 展望 动力煤 1、行情回顾：（1）国内——淡季需求释放有限，煤价稳中偏弱：主产区安检形势趋严，产能利用率存进一步收缩预期。大秦线检修结束，北港调入量回升，疏港压力明显加大；五一节后电厂日耗回升明显，电厂库存快速增加，非电谨慎采购，市场需求整体疲软。淡季需求释放有限，供需宽松格局明显，库存高企压制煤价，市场观望为主，煤价稳中偏弱。（2）海外——印尼煤价承压运行：受降雨天气影响，印尼煤炭供应受到影响，但国内市场偏弱，询货需求释放有限，印尼煤价承压运行。2、未来展望：1）国内——短期内煤价稳中偏弱，关注港口库存变化以及非电需求释放情况：库存高企压制煤价，北港库存走势以及进口煤补充情况需要关注；非电需求阶段性释放或给煤价带来支撑。中长期，迎峰度夏前，煤价或宽幅震荡，关注水电出力情况。2）海外——中国及印度需求引领亚太市场。随着夏季旺季到来，中印补库需求将逐步释放。操作建议：观望为主风险因素：极端天气、保供不及预期（上行风险）；需求不及预期（下行风险） 区间震荡 资料来源：WindBloomberg中信期货研究所 动力煤：淡季需求释放有限，煤价稳中偏弱 淡季需求释放有限，煤价稳中偏弱：大秦线检修结束，北港调入量回升，库存压力加剧；五一节后电厂日耗回升明显，电厂库存快速增加，非电谨慎采购，市场需求整体疲软。淡季需求释放有限，供需宽松格局明显，库存高企压制煤价，市场观望为主，煤价稳中偏弱。 外购价格未发生变动：4月28日当周，神优2号855元/吨（-30），委托采购价格环比持平。 新窑煤矿Q6200 胜利煤矿Q5500 环渤海港口市场煤价格稳中偏弱：5月12日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价980/吨（较上周-20）。 坑口动力煤价格主产地外购价 朝源煤矿Q5800杭来湾Q6000 元/吨 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 2022/1 外购神优1 外购神优3 外购神优2 元/吨 1500 1400 港口动力煤（Q5500） 曹妃甸动力煤(Q5500) 元/吨 3000 广州港:库提价(含税):山西优混 (A14%,V28%,0.6%S,Q5500) 2500 1300 1200 1100 2000 1000 1500 900 1000 800 700 500 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 2023/4 600 2021/12 2022/3 2022/6 2022/92022/12 2023/3 0 2013/01 2015/012017/012019/012021/01 2023/0 动力煤：1-3月原煤产量同比+5.5%，4月煤炭进口维持高位 全国:累计值 全国:原煤生产累计同比 1-3月原煤产量同比+5.5%：3月份，全国原煤生产全国煤炭产量 生产原煤4.2亿吨，同比增长4.3%，万吨 %2023同比2019年 500000 60万吨2020年2021年 日均产量1346万吨。1-3月份，生产 450000 400000 5000042,585 50 4040000 2022年2023年 41,722 30% 25% 原煤11.5亿吨，同比增长5.5%。 4月煤炭进口维持高位：4月进口煤及褐煤4068万吨，同比+73%，环比 -1.2%，进口单价为122.72美元/吨，环比下跌5.25美元/吨。1-4月累计进 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2008/012010/08 2013/03 2015/102018/05 2020/12 30 20 10 0 -10 -20 30000 20000 10000 0 30,838 5.8%5.8% 4.3% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20% 15% 10% 5% 0% 口14247.6万吨，同比+88.8%。 主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量 2021年日产量2022年日产量 万吨 600 500 400 2023年1-3月日产量日产量目标产量同比（右） 22.2% 14.7% 25% 20% 15% 2023同比2019年2020年 万吨 50002021年2022年2023年 4000 300% 250% 200% 300 200 100 0 5.9% 3.5%2.3% 0.8% -5.4% 10% 6.6% 5% 0% -5% -10% 3000 2000 1000 0 30% 160%151% 73% 150% 100% 50% 0% 山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 大秦线检修结束，发运量快速回升：5月11日当周，大秦线日均发运量117.26万吨（较上周+18.24）。 呼局发运环比持平，维持中高位：5月9日当周，呼局日均发运量34.7万吨（-），日均到港量32.8万吨（-）。 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 万吨 150 130 110 万吨 大秦线周均发运量 呼铁局周均发运量 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 300 250 200 90150 70100 50 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 大秦线检修完成后，调入小幅 环渤海港口调入量环渤海港口吞吐量 提升。煤价延续下行，下游库存 万吨2020年2021年260 2020年2021年 2022年 2023年 万吨 2022年 2023年 250 维持高位，终端拉运积极性较差，240 吞吐大幅下滑。 220 200 180 200 150 截至5月11日，环渤海港口调 入量周均196.6万吨（较上周 +2.9），吞吐量周均161.6万吨 （较上周-37.5）。 160 140 120 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 秦皇岛港口调入量秦皇岛港口吞吐量 2022年 2023年 万吨2020年2021年70 60 万吨2020年2021年70 2022年 2023年 60 5050 4040 3030 2020 1010 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 需求释放有限，锚地船数量下降。截至5月12日，北港锚地船73艘（较上周-6）。 终端采购意愿疲软，运力宽松明显，沿海运价弱势依旧。5月12日，秦广线6-7万DWT运费 29.6元/吨（-4.3），秦张线4-5万DWT运费20.5元/吨（-3.8）。 2019年2020年2021年 量 3002022年2023年 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 环渤海港口供需盈余（周平均） 港口船舶量 万吨环渤海港口供需盈余 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2021/012021/062021/112022/042022/092023/02 国内港口沿海运费BDI指数 CBCFI:秦皇岛-张家港(4-5万DWT) 元/吨CBCFI:秦皇岛-广州(6-7万DWT)100 80 60 40 20 0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 波罗的海干散货指数(BDI) 万吨2019年2020年2021年 环渤海港口总库存 鄂尔多斯地区样本站台库存 万吨2020年2021年 长江港口库存 万吨2019年2020年2021年 300 2022年2023年 3500 2022年2023年 1000 2022年2023年 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 2500 2000 1500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 沿海八省电厂库存 2020年2021年2022年2023年 二十五省电厂库存合计 内陆十七省电厂库存 万吨2020年 2021年 2022年 2023年 万吨2019年2020年2021年 万吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 142002022年2023年 12200 10200 8200 6200 4200 2200 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 10000 11% 2021年 2022年 2023年 15% 8000 10% 6% 6000 5% 4000 0% 2000 -5% -5% 0 -10% 1月3月5月7月9月11月 2023同比 21042%1年 2019年 2020年 亿千瓦时 2000 2022年 2023年 15% 1500 10% 4% 5% 1000 0% 500 -5% -4% 0 -10% 1月3月5月7月9月11月 第三产业用电量 全社会用电量 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 140 2021年 17% 2022年 2023年 20% 120 100 15% 80 10% 10% 60 40 4% 5% 20 00% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 2000 15% 2021年 2022年 2023年 20% 15% 1500 10% 5% 1000 0% 500 -5% -6% -10% -9% 0 -15% 1月3月5月7月9月11月 城乡居民用电量 第一产业用电量 2023同比 2019年 2020年 7000 亿千瓦时 20%2021年 2022年 2023年 6000 5000 25% 20% 15% 7% 4000 3000 2000 1000 0-10% 1月 10% 5% 0% -5% -10% -15% 3月 5月 7月 9月 11月 %30 第一产业 城乡居民生活 第三产业 第二产业（右） 100 25 80 20 60 15 40 10 5 20 0 0 2016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01 分行业用电结构 第二产业用电量 亿千瓦时 10000 2023同比 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 40% 8000 30% 6000 20% 4000 2000 5.1%