黑色建材（动力煤）周报：市场煤价僵持，等待需求释放

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 市场煤价僵持，等待需求释放 ——黑色建材（动力煤）周报20231210 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 研究员余典 徐轲 李亚飞 从业资格号F03122523 从业资格证号F03123846 从业资格号F03106852 投资咨询号Z0019832 投资咨询证书Z0019914 投资咨询号Z0019913 动力煤：市场煤价僵持，等待需求释放 品种 周观点 展望 动力煤 （1）行情回顾：1）国内：本周气温回暖，日耗有所回落，下游刚需采购稳定，高库存对价格仍有压制，市场情绪谨慎，港口价格僵持。受运费影响，南方港口价格高位运行。12月8日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价933.0元/吨（-）。2）海外：国际煤炭价格涨跌互现。 （2）供给：供应端扰动较多，前期非事故煤矿有所复产，产地供应小幅增加。12月7日当周，大秦线日均发运量121.03万吨（- 2.21），环渤海港口调入量周均189.9万吨（+9.9）。（3）需求：下周有寒潮来袭，预计日耗将继续抬升。化工需求持稳，冶金建材需求走弱。截至12月7日，25省日耗580.4万吨，环比上周-1.6%，同比-0.5%。12月8日当周，化工行业耗煤614.54万吨（+0.36）。 （4）库存：发运利润较差，港口库存小幅去化，港口和电厂库存持续高位运行，压制价格上方空间。截至12月8日，环渤海港口 库存为2746万吨，同比+24.9%，较上周-2.5%。截至12月7日，全部二十五省库存为12841.4万吨，同比+14.4%，较上周-0.2%。（5）未来展望：1）国内：供应方面煤矿逐步复产，供应缓慢恢复。需求方面，下周有寒潮来袭，预计日耗将继续抬升，旺季需求继续释放。高库存下市场相对谨慎，短期煤价承压震荡运行，等待旺季需求进一步释放，关注降温带来的旺季需求。2）海外：运费对煤价有所支撑，印度需求走弱，预计煤价承压震荡。操作建议：观望为主风险因素：煤矿安检加严，极端天气（上行风险）；需求不及预期，煤炭保供增强（下行风险） 震荡 资料来源：WindBloomberg中信期货研究所 动力煤：煤价持稳 煤价持稳：港口库存小幅下降，下游情绪偏谨慎，后半周气温回升日耗下降，需求释放缓慢，市场成交较少，煤价持稳运行。 神华外购价格下降：11月30日，外购神优2报价798元/吨（-10）。 北方港口市场煤价持稳：12月8日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价933.0元/吨（-）。广州港港动力煤(Q5500）库提价1050.0元/吨（- 坑口动力煤价格主产地外购价港口动力煤（Q5500） ）。受运费影响，南方港口煤价高位运行。 元/吨 朝源煤矿Q5800 杭来湾Q6000 元/吨 外购神优1 外购神优2 曹妃甸动力煤(Q5500) 元/吨 1600 新窑煤矿Q6200 胜利煤矿Q5500 1600 外购神优3 1500广州港:库提价(含税):山西优混 1500 (A14%,V28%,0.6%S,Q5500) 1400 1400 1400 13001200 1200 13001200 1100 1000 1100 1000 900 800 1000 800700 600 900800 600 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 400 2021/12 2022/42022/8 2022/122023/4 2023/8 700 2023/012023/032023/052023/072023/092023/11 动力煤：10月原煤产量同比+3.8%，11煤炭进口环比增加 1-10月原煤产量同比+3.1%：1-10 全国原煤生产全国原煤产量 月份，生产原煤38.3亿吨。10月份， 万吨全国:累计值 %2023同比2019年2020年 生产原煤3.9亿吨，同比增长3.8%，增速比9月份上升3.4个百分点。日均 500000 450000 400000 350000 300000 全国:原煤生产累计同比 60万吨 500002021年2022年2023年 50 4040000 30 30000 30% 25% 20% 产量1254万吨，环比9月下降56万吨。250000 200000 20 1020000 15% 11月煤炭进口环比增加：11月我国进口煤炭4351万吨，较去年同期的 3231万吨增长35%，平均每吨为104 150000 100000 50000 0 2008/012010/092013/05 2016/012018/092021/05 0 -10 -20 10000 0 5.8%5.8%4.3%4.5%4.2% 2.5% 0.1% 2.0% 0.4% 3.8% 10% 5% 0% 美元，同比下跌22%。1-11月份我国累计进口煤炭4.27亿吨，增加 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量 2021年日产量2022年日产量 62.8%。 万吨 500 400 2023年1-9月日产量日产量目标产量同比（右） 24.3% 30% 25% 20% 2023同比2019年2020年 万吨 50002021年2022年2023年 4000 160% 300% 250% 200% 300 200 100 0 4.5% 0.7%1.3% 17.9% 13.3% 10.8% 15.195%% 10% 5% 0% 3000 2000 1000 0 30% 151% 73% 110% 93% 67% 50% 28%23%35% 150% 100% 50% 0% 山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WindCCTD中信期货研究所3 大秦线发运小幅下降：12月7日当周，大秦线日均发运量121.03万吨（-2.21）。 截至12月7日，环渤海港口调入量周均189.9万吨（+9.9），吞吐量周均191.5万吨（+5.3）。秦皇岛港口调入量周均50.4万吨（-1.1），吞吐量周均49.7万吨（-4.4）。 环渤海港口调入量 2022年 2023年 万吨2020年2021年260 240 220 200 180 160 140 120 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 环渤海港口吞吐量 2022年 2023年 万吨2020年2021年260 240 220 200 180 160 140 120 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨2019年2020年2021年150 130 110 90 70 50 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 秦皇岛港口调入量 大秦线日均发运量 万吨2020年2021年 2022年 2023年 2022年 2023年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 秦皇岛港口吞吐量 万吨2020年2021年 2022年 2023年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4 锚地船需求小幅下降。截至12 月7日，环渤海周均锚地船104艘 （-2）。 运费价格高位运行。12月8日，秦广线6-7万DWT运费42.2元/吨 （+3.4），秦张线4-5万DWT运费33.2元/吨（+2.7）。 2019年2020年2021年 艘 3002022年2023年 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 环渤海港口供需盈余（周平均） 港口船舶量 万吨环渤海港口供需盈余 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2021/012021/072022/012022/072023/012023/07 BDI指数 波罗的海干散货指数(BDI) 国内港口沿海运费 CBCFI:秦皇岛-张家港(4-5万DWT) 元/吨CBCFI:秦皇岛-广州(6-7万DWT)100 80 6000 5000 4000 60 3000 40 2000 201000 0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07 0 2020/012020/092021/052022/012022/092023/05 资料来源：WindCCTD中信期货研究所5 截至12月8日，环渤海港口库存为2746万吨，同比+24.9%，较上周-2.5%。 截至12月7日，沿海八省库存为3498.8万吨，同比+15.3%，较上周-0.4%；内陆十七省库存为9342.6万吨，同比+14.1%，较上周-0.1%；全部二十五省库存为12841.4万吨，同比+14.4%，较上周-0.2%。 环渤海港口总库存长江港口库存 万吨2020年2021年 广州港库存 2021年 2023年 万吨2022年2020年 2022年 2023年 万吨2019年2020年2021年 400 3500 3000 2500 2000 1000 800 600 400 2022年2023年 350 300 250 200 1500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 沿海八省电厂库存内陆十七省电厂库存二十五省电厂库存合计 万吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨 2020年 2022年 2021年 2023年 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨 2020年 2022年 2021年 2023年 2020年 2022年 2021年 2023年 15000 13000 11000 9000 7000 5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 2021年 2022年 2023年 10000 8000 6000 11.5% 5.9% 8.3%7.4% 9.9% 6.5% 8.4% 10% 4000 3.9%3.9% 2000 0% 0-4.8% 1月 -10% 3月 5月 7月 9月 11月 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 2021年 2022年 2023年 2000 21% 18% 17% 1500 14% 14% 10%10% 7% 1000 4% 500 -4% 0 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 1月3月5月7月9月11月 第三产业用电量 全社会用电量 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 2021年 2022年 2023年 14.0%14.0% 100 12.3% 12.2% 15% 10.2% 8.6