铁水连续下降，铁矿震荡承压

2023年12月18日 铁水连续下降 铁矿震荡承压 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 需求端：上周铁水产量延续下降态势，周内高炉检修增加。上周247家钢厂高炉开工率78.31%，环比上周下降0.44个百分点，同比去年增加2.34个百分点，日均铁水产量226.86万吨，环比下降2.44万吨，同比增加3.98万吨。 供应端：上周发运回升，港量小幅下降，港口疏港增加，库存回落。上周澳洲巴西铁矿发运总量2744.9万吨，环比增加 76.3万吨。库存方面，全国45个港口进口铁矿库存为11585.19，环比降229.78；日均疏港量306.34增7.27。 总体上，宏观上，社融不佳，房产投资数据偏弱，京沪楼市政策放松，弱现实强预期格局难改。需求端，上周铁水产量延续下降态势，周内高炉检修增加。供应端，海外发运回升，港量小幅下降，港口疏港增加，库存回落。整体铁矿供需偏弱，期价或高位承压。 操作建议：逢高做空 风险因素：环境限产执行，海外矿山运行 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3915 -127 -3.14 9154077 3061529 元/吨 SHFE热卷 4033 -116 -2.80 2610869 930138 元/吨 DCE铁矿石 935.0 -28.5 -2.96 1279504 484392 元/吨 DCE焦煤 1907.5 -83.0 -4.17 988569 177854 元/吨 DCE焦炭 2528.5 -137.5 -5.16 216269 44458 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手；(2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价；(3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周铁矿石2405合约高位回落，铁水再降需求走弱，期价承压，收于935。 现货市场，日照港PB粉报价996元/吨，环比下跌11元/吨，超特粉875元/吨，环比下跌9元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差121元/吨，环比下跌2。 需求端，上周铁水产量延续下降态势，周内高炉检修增加。上周247家钢厂高炉开工率 78.31%，环比上周下降0.44个百分点，同比去年增加2.34个百分点，日均铁水产量226.86 万吨，环比下降2.44万吨，同比增加3.98万吨。 供应端，上周发运回升，港量小幅下降，港口疏港增加，库存回落。上周澳洲巴西铁矿发运总量2744.9万吨，环比增加76.3万吨。澳洲发运量2010.5万吨，环比增加290.5万吨， 其中澳洲发往中国的量1711.6万吨，环比增加256.1万吨。巴西发运量734.4万吨，环比减 少214.3万吨。本期全球铁矿石发运总量3289.9万吨，环比增加32.8万吨。库存方面，全国 45个港口进口铁矿库存为11585.19，环比降229.78；日均疏港量306.34增7.27。 宏观上，社融不佳，房产投资数据偏弱，京沪楼市政策放松，弱现实强预期格局难改。需求端，上周铁水产量延续下降态势，周内高炉检修增加。供应端，海外发运回升，港量小幅下降，港口疏港增加，库存回落。整体铁矿供需偏弱，期价或高位承压。 三、行业要闻 1.1—11月份，全国房地产开发投资104045亿元，同比下降9.4%。房地产开发企业房屋施工面积831345万平方米，同比下降7.2%。其中，住宅施工面积585309万平方米，下降7.6%。房屋新开工面积87456万平方米，下降21.2%。其中，住宅新开工面积63737万平方米，下降21.5%。房屋竣工面积65237万平方米，增长17.9%。其 中，住宅竣工面积47581万平方米，增长18.5%。 2.1—11月份，全国固定资产投资（不含农户）460814亿元，同比增长2.9%。其中，制造业投资增长6.3%，增速比1—10月份加快0.1个百分点。从环比看，11月份固定资产投资（不含农户）增长0.26%。1—11月份，民间固定资产投资235267亿元，同比下降0.5%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.8%。其中，铁路运输业投资增长21.5%，水利管理业投资增长5.2%，道路运输业投资下降0.2%，公共设施管理业投资下降2.5%。 3.北京、上海迎来多项楼市政策调整。北京优化普通住房认定标准，首套房首付比例统一降至30%，二套房首付比例最低为40%；取消房价过快上行阶段时对房贷年限的从严管控，由目前最长25年恢复至30年。商业银行新发放房贷利率政策下限也将调整，12月15日起新发放的商业性个人住房贷款将执行新的利率政策下限。上海自12月15日起调整普通住房标准、优化差别化住房信贷政策，其中，首套住房最低首付不低于30%，二套最低首付不低于40%。 4.中国11月社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元。11月新增人民币贷款1.09万亿元，住户中长期贷款增加2331亿元。11月末M2余额291.2万亿元，同比增长10%。 5.财政部部长蓝佛安表示，财政部门将统筹运用各项财税政策工具，实施好积极的财政政策。在“适度加力”方面，主要是适度加大支出规模，支撑经济社会发展需要，具体包括科学确定赤字率和赤字规模、保持必要的支出强度等。 四、相关图表 6000 图表1螺纹期货现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):螺纹钢现货价:螺纹钢 现期差(活跃):螺纹钢 400 7000 图表2热卷期货现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):热轧卷板现货价:热轧卷板 现期差(活跃):热轧卷板 500 5000200 4000 50000 0 3000 2022年4月2022年10月2023年4月2023年10月 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -200 3000 2022年4月2022年10月2023年4月2023年10月 -500 图表3螺纹钢基差走势 00 现期差(活跃):热轧卷板 00 00 00 0 2022年4月 2022年10月 2023年4月 2023年10月 400现期差(活跃):螺纹钢4 3003 200 2 100 1 0 2022年4月2022年10月2023年4月2023年10月 -100 图表4热卷基差走势 -200 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -100 1500 1000 图表5铁矿石期现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):铁矿石现货价:铁矿石 现期差(活跃):铁矿石 00 现期差(活跃):铁矿石 50 00 50 0 2022年4月 2022年10月 2023年4月 2023年10月 2002 1 100 1 图表6铁矿基差走势 5000 0 2022年4月2022年10月2023年4月2023年10月 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7钢厂吨钢利润 -100 -50 图表8黑色金属冶炼和压延加工业盈亏情况 吨钢利润:独立电炉螺纹钢:华东 吨钢利润:转炉螺纹钢(15%废钢比):华东 2500黑色金属冶炼和压延加工业:亏损企业单位数50 黑色金属冶炼和压延加工业:亏损企业数量比例 2000 40 1500 30 1000 20 500 10 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2023-05-282023-07-282023-09-282023-11-28 00 2020-112021-052021-112022-052022-112023-05 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 100 80 60 40 20 0 图表9PB粉：即期合约：现货落地利润（日） 1400 1200 1000 800 图表10铁矿石现货走势 PB粉：即期合约：现货落地利润（日） -20 -40 -60 023年1月29日2023年4月29日2023年7月29日2023年10月29日 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 600 铁精粉价格:黎城(66%干基含税) 车板价:含税:进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 400 2022年7月8日2022年12月8日2023年5月8日2023年10月8日 500 400 300 图表11全国钢铁日产量 26000000 24000000 22000000 20000000 18000000 图表12全国钢材产量（旬） 日均产量:生铁:全国:估计值 日均产量:粗钢:全国:估计值日均产量:钢材:全国:估计值 200 100 2020-10-312021-10-312022-10-312023-10 16000000 产量:生铁:当旬值 产量:钢材:当旬值 产量:粗钢:当旬值 14000000 12000000 2022-11-202023-03-202023-07-202023-11- 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13全国和唐山钢坯库存 600库存:钢坯:唐山:合计钢坯:库存:期末值 500 400 300 200 100 0 1000 800 600 400 200 0 图表14螺纹和热卷社库 库存:热轧:合计 库存:螺纹钢:合计 2014-02-072018-02-072022-02-07 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-01-202023-07-20 图表15螺纹和热卷社库增幅图表16钢材厂库 150 100 2500 钢材:库存:期末值 钢坯:库存:期末值 2000 库存:热轧:合计:环比增减 库存:螺纹钢:合计:环比增减 501500 01000 -50 -100 2022-05-102022-10-102023-03-102023-08-10 500 0 2014-052015-122017-072019-022020-092022-04 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表17钢厂螺纹周产量图表18钢厂热卷周产量 全国建材钢厂:螺纹钢:产量:当周值 320 300 280 260 240 220 200 180 2014-052015-122017-072019-022020-092022-04 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表19钢材表观消费 350 热轧板卷:产量:当周值 330 310 290 270 250 230 2014-052015-122017-072019-022020-092022-04 图表20上海线材螺纹终端采购量 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 2022-082022-112023-022023-052023-08 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 15 钢材:表观消费量:当月值钢材:表观消费量:当月同比 10 5 0 -5 -10 40000 终端采购量:线螺:上海 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2019-11-152021-11-152023-1 100 80 60 40 20 0 图表21唐山高炉开工率 140 120 100 80 60 40 20 0 图表22唐山高炉检修数量 唐山:高炉开工率 唐山:产能利用率 唐山:高炉检修数 2020-11-202021-11-202022-11-202020-11-202021-