铁水持续下降，铁矿高位承压

2023年12月4日 铁水持续下降 铁矿高位承压 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 需求端：上周高炉复产多为小高炉，检修多为大型高炉，铁水产量维持下降趋势。上周247家钢厂高炉开工率80.86%，环比上周增加0.74个百分点，同比去年增加5.25个百分点，日均铁水产量234.45万吨，环比下降0.88万吨，同比增加11.64万吨。 供应端：铁矿石发运和到港量延续增势，非主流矿山发运较好，到港增加，库存增加。库存方面，全国45个港口进口铁矿库存为11497.66，环比增188.56；日均疏港量305.78增4.25。 总体上，大商所加强铁矿石期货等重点品种监管，调控不确定性较强。需求端，近期钢厂盈利有所回暖，上周高炉复产多为小高炉，检修多为大型高炉，铁水产量维持下降趋势。供应端，铁矿石发运和到港量延续增势，非主流矿山发运较好，到港增加，库存增加。整体上认为铁水处于下降周期，需求偏弱，叠加监管趋严，期价或高位调整。 操作建议：逢高做空 风险因素：环境限产执行，海外矿山运行 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3923 -36 -0.91 11041941 3300477 元/吨 SHFE热卷 4036 -19 -0.47 2070294 571001 元/吨 DCE铁矿石 975.5 -5.0 -0.51 1341018 551396 元/吨 DCE焦煤 2116.5 -54.5 -2.51 1048903 211342 元/吨 DCE焦炭 2658.0 -81.0 -2.96 198959 53833 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手；(2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价；(3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周铁矿石2401合约高位震荡，收于975.5。 现货市场，日照港PB粉报价988元/吨，环比下跌10元/吨，超特粉870元/吨，环比下跌2元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差118元/吨，环比下跌8。 需求端，上周高炉复产多为小高炉，检修多为大型高炉，铁水产量维持下降趋势。上周 247家钢厂高炉开工率80.86%，环比上周增加0.74个百分点，同比去年增加5.25个百分点， 日均铁水产量234.45万吨，环比下降0.88万吨，同比增加11.64万吨。 供应端，铁矿石发运和到港量延续增势，非主流矿山发运较好，到港增加，库存增加。上周澳洲巴西铁矿发运总量2652.6万吨，环比减少9.9万吨。澳洲发运量1873.0万吨，环比 减少38.1万吨，其中澳洲发往中国的量1608.0万吨，环比增加28.0万吨。巴西发运量779.7 万吨，环比增加28.2万吨。本期全球铁矿石发运总量3272.5万吨，环比增加49.0万吨。库存方面，全国45个港口进口铁矿库存为11497.66，环比增188.56；日均疏港量305.78增4.25。大商所加强铁矿石期货等重点品种监管，调控不确定性较强。需求端，近期钢厂盈利有 所回暖，上周高炉复产多为小高炉，检修多为大型高炉，铁水产量维持下降趋势。供应端，铁矿石发运和到港量延续增势，非主流矿山发运较好，到港增加，库存增加。整体上认为铁水处于下降周期，需求偏弱，叠加监管趋严，期价或高位调整，操作上建议逢高做空。 三、行业要闻 1.当前,大商所正深入学习中央金融工作会议精神,贯彻落实全面加强金融监管的要求,对铁矿石期货等重点品种将强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管,“零容忍”严厉打击违法违规交易行为,提高监管精准性、有效性,切实维护 市场安全平稳运行。 2.11月份,制造业采购经理指数(PMI)、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%,比上月下降0.1、0.4和0.3个百分点。 3.中国人民银行行长潘功胜：前三季度，中国GDP同比增长5.2%，预计全年能够顺利实现5%的经济增长目标。在长期看来，房地产市场的调整对于中国经济增长和可持续发展是有益的，但短期内也应当防止溢出性风险。 4.中钢协副会长骆铁军：为提升钢铁行业资源保障能力，钢协研究提出了“基石计划”建议，目前，国内重点铁矿项目中已开工十多项，新增铁精矿产能约5000万吨。近期，协会就废钢相关问题向有关部委司局进行了汇报，废钢协调机制也正在研究制订中。 四、相关图表 6000 图表1螺纹期货现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):螺纹钢现货价:螺纹钢 现期差(活跃):螺纹钢 400 7000 图表2热卷期货现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):热轧卷板 现货价:热轧卷板 现期差(活跃):热轧卷板 500 5000200 4000 50000 0 3000 2022年3月2022年9月2023年3月2023年9月 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -200 3000 2022年3月2022年9月2023年3月2023年9月 -500 图表3螺纹钢基差走势 00 现期差(活跃):热轧卷板 00 00 00 0 2022年3月 2022年9月 2023年3月 2023年9月 400现期差(活跃):螺纹钢4 3003 200 2 100 1 0 2022年3月2022年9月2023年3月2023年9月 -100 图表4热卷基差走势 -200 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -100 1500 1000 500 0 图表5铁矿石期现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):铁矿石现货价:铁矿石 现期差(活跃):铁矿石 50 现期差(活跃):铁矿石 00 50 00 50 0 2022年3月 2022年9月 2023年3月 2023年9月 3002 2 200 1 100 1 0 -100 图表6铁矿基差走势 2022年3月2022年9月2023年3月2023年9月 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7钢厂吨钢利润 -50 图表8黑色金属冶炼和压延加工业盈亏情况 吨钢利润:独立电炉螺纹钢:华东 吨钢利润:转炉螺纹钢(15%废钢比):华东 2500黑色金属冶炼和压延加工业:亏损企业单位数50 黑色金属冶炼和压延加工业:亏损企业数量比例 2000 40 1500 30 1000 20 500 10 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2023-05-082023-07-082023-09-082023-11- 00 2020-102021-042021-102022-042022-102023-04 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 图表9PB粉：即期合约：现货落地利润（日） 1400 1200 1000 800 600 400 图表10铁矿石现货走势 PB粉：即期合约：现货落地利润（日） 铁精粉价格:黎城(66%干基含税) 车板价:含税:进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 022年12月28日2023年3月28日2023年6月28日2023年9月28日 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2022年6月3日2022年11月3日2023年4月3日2023年9月3日 500 400 300 图表11全国钢铁日产量 26000000 24000000 22000000 20000000 18000000 图表12全国钢材产量（旬） 日均产量:生铁:全国:估计值 日均产量:粗钢:全国:估计值日均产量:钢材:全国:估计值 200 100 2020-09-302021-09-302022-09-302023-09- 16000000 产量:生铁:当旬值 产量:钢材:当旬值 产量:粗钢:当旬值 14000000 12000000 2022-10-202023-02-202023-06-202023-10- 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13全国和唐山钢坯库存 600库存:钢坯:唐山:合计钢坯:库存:期末值 500 400 300 200 100 0 1000 800 600 400 200 0 图表14螺纹和热卷社库 库存:热轧:合计 库存:螺纹钢:合计 2013-12-312017-12-312021-12-31 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表15螺纹和热卷社库增幅 2022-12-302023-06-30 图表16钢材厂库 150 100 2500 钢材:库存:期末值 钢坯:库存:期末值 2000 库存:热轧:合计:环比增减 库存:螺纹钢:合计:环比增减 501500 01000 -50 -100 2022-04-102022-09-102023-02-102023-07-10 500 0 2014-032015-102017-052018-122020-072022-02 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表17钢厂螺纹周产量图表18钢厂热卷周产量 全国建材钢厂:螺纹钢:产量:当周值 320 300 280 260 240 220 200 180 2014-032015-102017-052018-122020-072022-02 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表19钢材表观消费 350 热轧板卷:产量:当周值 330 310 290 270 250 230 2014-032015-102017-052018-122020-072022-02 图表20上海线材螺纹终端采购量 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 2022-082022-112023-022023-052023-08 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 15 钢材:表观消费量:当月值钢材:表观消费量:当月同比 10 5 0 -5 -10 40000 终端采购量:线螺:上海 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2019-10-182021-10-182023-1 100 80 60 40 20 0 图表21唐山高炉开工率 140 120 100 80 60 40 20 0 图表22唐山高炉检修数量 唐山:高炉开工率 唐山:产能利用率 唐山:高炉检修数 2020-11-202021-11-202022-11-202020-11-202021-11-202022-11-20 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表23高炉开工率:全国(样本数247家)图表24盈利钢厂:全国(样本数247家):当周值 100 90 80 100 盈利钢厂:全国(样本数247家):当周值 80 60 高炉开工率:全国(样本数247家):当周值产能利用率:全国(样本数247家):当周值 7040 60 50 2020-04-172021-04-172022-04-172023-04-17 20 0 2020-09-182021-09-182022-09-182023-09-18 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表25日均铁水产量:全国(样本数247家):当周值图表26全国电炉运行情况 日均铁水产量:全国(样本数247家):当周值 样本钢厂电炉开工率:全国 样本钢厂电