钢材周报：乐观预期兑现，钢价高位调整

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年12月17日钢材周报 乐观预期兑现，钢价高位调整 核心观点螺纹钢： 螺纹期现价格弱势下行，主力期价录得3.14%周跌幅，基差有所走强，量仓扩大，且短期均线指标转向向下。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹钢供需格局延续季节性走弱，库存持续增加，建筑钢厂生产趋弱，螺纹周产量环比降4.26万吨，供应再度收缩，低供应格局延续，但考虑螺纹吨钢利润好于其他品种，且短流程钢厂较好，供应存回升预期，利好效应不强。与此同时，螺纹需求延续季节性走弱，周度表需环比降7.01万吨，高频成交同样缩量，两者均是近年来同期最低，弱势需求承压钢价。综上，螺纹供需格局变化不大，供应小幅回升且后续仍有增量空间，而需求延续季节性走弱，供增需弱局面下螺纹基本面相对疲弱，弱现实继续承压钢价，加之国内宏观强预期兑现，短期利空因素发酵下高位钢价承压偏弱运行，重点关注库存变化情况。 热轧卷板： 热卷期现价格弱势下行，主力期价录得2.80%周跌幅，基差有所走强，量增仓缩，短期均线指标转向向下。 热卷供需两端均有所走弱，利润收缩后板材钢厂生产趋弱，周产量环比降7.84万吨，供应持续收缩，但绝对量依旧处于相对高位，供应压力仍在。与此同时，热卷需求迎来变化，周度表需环比降17.32万吨，降幅显著，高频成交数据同样迎来回落，考虑到主要下游行业冷轧基本存走弱预期，高供应下冷轧库存持续增加，冷热价差也维持低位，一旦转弱则易拖累热卷需求，同时高价板材出口询单再度下降，且海外衰退预期未退，未来出口需求大概率走弱。总之，热卷供需两端均有走弱，且需求下行幅度更大，继而使其基本面有所转弱，叠加国内宏观强预期兑现，短期利空因素抑制下高位钢价承压运行，重点关注需求变化情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货弱势下行4 1.2期价高位调整，基差有所走强4 2钢市供需格局走弱6 2.1钢材供应平稳运行6 2.2钢材需求有所走弱7 2.3钢材库存变化各异8 2.4钢厂盈利再度收缩9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂高炉开工率6 图10全国247家钢厂高炉产能利用率6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货弱势下行 宏观乐观预期兑现，钢市基本面变化有限，钢材现货价格转弱下行。全国主要城市螺纹钢均价报收4072元/吨，周环比下跌33元/吨；热轧板卷均价报 收4073元/吨，周度录得40元/吨跌幅。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 4,010 4,090 -1.96% 4,020 -0.25% 4,100 -2.20% 3,980 0.75% 天津 3,880 3,950 -1.77% 3,900 -0.51% 4,000 -3.00% 3,920 -1.02% 全国均价 4,072 4,105 -0.80% 4,052 0.49% 4,164 -2.21% 4,105 -0.80% 热轧卷板（4.75mm） 上海 4,020 4,090 -1.71% 3,970 1.26% 4,180 -3.83% 4,170 -3.60% 天津 3,950 4,020 -1.74% 3,920 0.77% 4,040 -2.23% 4,070 -2.95% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价高位调整，基差有所走强 宏观强预期兑现，市场情绪迎变化，钢材期价高位调整，螺纹、热卷主力期价均显著下跌，短期均线指标转向下行。同时，期现价格均弱势下行，且期货跌幅大于现货，基差有所走强，整体处于同期相对低位。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,915 -3.14 4,076 3,896 7,237,153 3,348,226 1,378,052 6,355 热轧卷板 4,033 -2.80 4,176 4,014 2,610,869 122,170 899,292 -96,719 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板01合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板05合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢市供需格局走弱 2.1钢材供应平稳运行 钢厂生产趋弱，高炉开工率和产能利用率持续下降。钢联247家钢厂高炉开工率78.31%，环比减0.44%，同比增2.34%；高炉炼铁产能利用率84.83%，环比减0.92%，同比增2.19%。 图9全国247家高炉开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10全国247家高炉产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂利润尚可，开工率小幅回落，但产能利用率持续提升。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为74.95%，环比减0.21%；产能利用率为67.15%，环比增1.32%，日均粗钢产量环比增2.01%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别增1.04%、1.66%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种周产量增减互现，表内材产量微增。螺纹钢周产量环比减4.26万吨至 256.86万吨，维持年内低位；热卷周产量为314.32万吨，环比减7.84万吨，供应持续回落但压力缓解有限。 图12螺纹钢周产量图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2钢材需求有所走弱 钢材品种周度表需减量为主。螺纹钢周度表需为251.88万吨，环比减6.99 万吨，再度回落，季节性特征显著；热轧卷板周度表需为318.34万吨，环比减 17.32万吨，高位显著回落。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 北方降雪导致需求走弱，终端采购大幅下行，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为12.79万吨，环比减14.62%，延续季节性走弱，建筑钢材需求表现疲弱。 图16全国建筑钢材成交量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷主要下游行业冷轧供需格局持续走弱。冷轧周产量环比增0.23万吨，维持年内高位，而库存总量为142.87万吨，环比增1.94万吨，库存持续增加； 周度表需为81.34万吨，环比减1.24万吨。 图18冷轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3钢材库存变化各异 螺纹库存持续累库，增幅有所扩大，绝对水平高于去年同期水平。库存总量为535.83万吨，环比增4.98万吨；其中社库为357.64万吨，环比增0.39 万吨，厂库为178.19万吨，环比增4.59万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存延续降库，且降幅明显收窄，但绝对水平仍是同期高位，库存压力未缓解。库存总量为323.10万吨，环比减4.02万吨；其中厂库减1.05万 吨至86.26万吨，而社库减2.97万吨至236.84万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢厂盈利再度收缩 钢材现货弱势下行，而原料现货价格维持高位，钢厂盈利状况再度收缩，盈利占比持续回落。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为35.50%，环比下降1.73%，同比增13.85%。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利状况较好，盈利钢厂占比维持高位，全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：76.32%的钢厂盈利，21.05%的钢厂持平（这其中部分因停产导致产品盈利情况持平），2.63%的钢厂亏损。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢材现货价格弱势下行，而原料价格维持高位，吨钢利润显著收缩，北方品种亏损扩大，华东地区品种利润大幅收缩，即期成本核算下华东螺纹钢吨钢利润周环比减100元/吨，而热卷吨钢利润周环比减87元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需格局延续季节性走弱，库存持续增加，建筑钢厂生产趋弱，螺纹周产量环比降4.26万吨，供应再度收缩，低供应格局延续，但考虑螺纹吨 钢利润好于其他品种，且短流程钢厂较好，供应存回升预期，利好效应不强。与此同时，螺纹需求延续季节性走弱，周度表需环比降7.01万吨，高频成交同样缩量，两者均是近年来同期最低，弱势需求承压钢