【基本面跟踪】
资料来源：公司官网，国泰君安期货研究
注：2026年2月待定航次未计入运力统计
【宏观新闻】（资料来源：金十数据、财联社、央视）
- 以色列外交部长：以色列应美国邀请加入“和平委员会”。
- 法国外交部长：支持落实特朗普的加沙和平计划，但不支持成立取代联合国的组织。
- 哈马斯呼吁国际社会阻止以色列违反加沙停火协议。
- 以色列常驻联合国代表：以在加沙首要目标仍是解除哈马斯武装。
- 卡塔尔首相：加沙停火协议第一阶段已完成，但未全面执行。
- 哈马斯：已采取措施协助巴勒斯坦技术官僚委员会工作。
【集运指数（欧线）市场表现】
- 主力2604合约收于1112.6点，减仓77手，跌福1.44%；次主力2606合约收于1317.4点，减仓273手，跌福0.33%。
【运力端分析】
- AEU7航线和FE4航线1月底船期延误，第5周（1/26-2/1）运力统计增加2艘空班，2月（2/2-3/1）运力统计减少2艘空班，整体运力维持不变。
- 3月包含8艘空班，1艘待定，周均运力从28.4万TEU/周上修至29.5万TEU/周，同比+9.5%，环比+5.2%。
- 春节停航集中在2月底至3月第一周（第9~10周），复盘2024~2026年春节前后5周运力分布：
- 春节前（week-1至week5）运力均值30.6万TEU/周，同比-0.1%；
- 春节中（week0至week2）运力均值23.4万TEU/周，同比+9.1%；
- 春节后（week3至week5）运力均值32.2万TEU/周，同比+26.3%。
- 节后运力增速高于节前和节中，节后运力压力相对更大。
【地缘端分析】
- 伊朗不稳定局势上升，中东地缘风险或有反复。
- 马士基MECL航线1月底开启结构性复航，并制定应急预案。
- 达飞决定将FAL1、FAL3及MEX航线东行船舶改道好望角，绕行苏伊士运河。
【需求端分析】
- 中国财政部与国家税务总局调整出口增值税退税政策：
- 光伏产品自2026年4月1日起取消退税；
- 电池产品2026年4月1日至12月31日退税由9%下调至6%，2027年1月1日起取消退税。
- 光伏组件抢运规模或导致欧线2~5万TEU运输需求从Q2前置至Q1，欧地航线共4~7万TEU需求前置。
- 春节前以部分订单出运为主，集中抢运或在2月底至3月发生。
- 2月23日-3月8日运力偏低（平均20.1万TEU/周），需关注装载率表现。
- 2月底爆舱、船司宣涨3月1日GRI概率偏低，因船司可通过减少空班或增派加班船吸收订单。
- 光伏运输增量（2~5万TEU）占运力比值仅1.5%~3.7%，难以改变3月淡季供需弱平衡格局，持续性爆舱概率低。
【即期运费】
- 第4周FAK均值约2600美元/FEU，第5、6周马士基欧基舱价合计下跌约700美元/FEU：
- 马士基：第4周欧基价2700~2900美元/FEU，第5周2400~2600美元/FEU（中枢下跌300美元/FEU），第6周2000~2200美元/FEU（中枢下跌400美元/FEU）；
- OA联盟：第2周FAK中枢约3000美元/FEU，第3周2900美元/FEU，第4周2600~2700美元/FEU，第5周2400~2500美元/FEU；
- PA联盟：第4周FAK基本对齐2400美元/FEU，YML单船特价或ONE/HMM最低SPOT对齐2200美元/FEU；
- MSC：1/15-1/31下调至2640美元/FEU（环比降200美元/FEU），NAC价格同步下调200至2240美元/FEU。
【合约分析与策略】
- 2602合约：第4周FAK均值约2600美元/FEU，假设第5、6周中枢再降700美元/FEU，估值或落在1700点附近，后续窄幅减仓波动为主。
- 2604合约：一季度面临光伏、电池抢运利好，但无法扭转3~4月淡季供需弱平衡，需关注2月底至3月装载率表现。策略：未来1~2个月滚动布空，上方压力位1200~1250点。
- 2606合约：短期受复航节奏影响，若6月来不及复航或相对较好，达飞绕航或短线小幅补贴水，中期震荡。策略：宽幅震荡思路对待。
- 2610合约：上方压力位2510合约交割结算价1161点。马士基复航预期升温，达飞恢复绕航或小幅扰动盘面。策略：空单酌情持有，关注加沙和平谈判及伊朗地缘局势。
【趋势强度】
