奢侈品行业全球增长在三季度已恢复正常速度,亚洲地区尤其是中国内地市场表现良好,而欧洲和美国市场增长势头较弱。预计明年行业增速将从过去三年的双位数增长回落至历史平均高单位数水平,2024年增长势态或出现先低后高的情况。按地区来看,欧洲到访旅客量将步入常态化周期,中国航空客运能力恢复和护照/签证审批放松将提升欧洲消费,美国强美元外汇优势将吸引海外购物,日本弱日元政策将利好奢侈品区域价差。按品牌来看,爱马仕和路威酩轩等品牌有望在亚洲区凸显低基数的增长优势,普拉达和TUMI将继续吸纳年轻客群,开云集团和巴宝莉等品牌重新定位中受压情况或更明显。目前行业估值水平具有吸引力,但考虑到未来上半年盈利放缓瓶颈,行业在明年上半年将维持区域交易。