锂电产业链周评（12月第2周）：电池企业推出高倍率、大容量电池新品，锂盐单吨价格跌至11万元

证券研究报告|2023年12月16日 锂电产业链周评（12月第2周） 电池企业推出高倍率、大容量电池新品，锂盐单吨价格跌至11万元 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 联系人：李全 021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 联系人：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【新能源车数据】 •国内新能源车：根据中汽协数据，11月国内新能源车销量为102.6万辆，同比+31%、环比+7%；11月国内新能源车渗透率达到34.55%，同比+0.78pct，环比+1.04pct。根据乘联会数据，12月1-10日，国内新能源乘用车批发销量为19.4万辆，同比-10%、环比-2%。根据中汽协预测，2024年国内汽车总销量达到3100万辆，同比增长超3%；新能源车销量有望达到1150万辆，同比增长近20%；新能源车渗透率有望超37%，同比增长近6pct。 •欧洲&美国新能源车：欧洲八国11月新能源车销量为20.6万辆，同比-11%、环比+13%；11月新能源车渗透率为24.8%，同比-4.2pct、环比+1.8pct。美国11月销量为12.0 万辆，同比+36%、环比+2%；11月新能源车渗透率为9.6%，同比+1.9pct，环比-0.1pct。 •国内充电桩：11月国内新增公共充电桩10.1万台，同比+96%，环比+59%；其中新增直流充电桩5.9万台，占比达到58.4%，环比+12.7pct。截至2023年11月国内公共充电桩保有量为262.6万台，其中直流充电桩为114.9万台，占比达到43.8%，同比+1.5pct，环比+0.6pct。11月全国公共充电桩总功率约为7779万kW，同比+46%、环比+7%；充电桩利用率约为6.32%，同比+1.12pct、环比+0.38pct。 •欧洲&美国充电桩：截至11月末，欧盟27国公共充电桩保有量为60.4万台；其中直流桩保有量为7.42万台，较上月末增加0.04万台，占比为12.3%，较上月末提升0.3pct。截至11月末，美国公共充电桩保有量为15.8万台；其中直流桩保有量为3.7万台，较上月末增加0.1万台，占比为23.1%，较上月末提升0.4pct。 【行业动态】 •电池企业推出高倍率动力电池与大容量储能电池：海辰储能举办海辰储能生态日，推出了长时储能专用电池MIC1130Ah电池，该电池寿命超1.5万次、比280Ah电池单位成本下降15%。蜂巢能源举办第四届电池日活动，推出了覆盖3-4C场景的L600磷酸铁锂短刀快充电芯、覆盖4C及以上高倍率场景的L400短刀超快充电芯、350Ah飞叠短刀储能电芯、尺寸加厚的710Ah飞叠短刀储能电芯等。极氪发布公司首款自研的超快充磷酸铁锂电池“金砖电池”，该电池最高倍率达到4.5C、可实现充电15min续航超500km。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格持续下跌，储能电芯报价下行。根据鑫椤锂电数据，本周末电池级碳酸锂价格为11.0万元/吨，较上周下跌1.0万元/吨。三元正极、磷酸铁锂、电解液、负极石墨化、负极、干法隔膜报价下行。本周储能电芯报价下行、动力电芯报价稳定，方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.515/0.430/0.460/0.415元 /Wh，较上周下降0.00/0.00/0.02/0.02元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能、容百科技），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •板块行情回顾：本周锂电池板块下跌4.8%、电池化学品板块下跌4.6%、锂电专用设备板块下跌1.7%。 •重点个股本周股价变动：宁德时代（-5.3%）、亿纬锂能（-5.5%）、珠海冠宇（+0.4%）、容百科技（-5.9%）、璞泰来（-5.6%）、天赐材料 （-4.8%）、恩捷股份（-6.9%）、科达利（-2.7%）、特锐德 图1：申万锂电相关行业指数走势 35000锂电池(SW)电池化学品(SW)锂电专用设备(SW) 30000 25000 20000 15000 （+2.3%）。10000 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司TTMPE区间及目前TTMPE 图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（WindFY1一致预期）及2023年动态PE 400 300 200 100 221 152 200216164 348 100134 183 130 73 282 127146 300 248 129 119 133 92 110 1196 62 23 15 71 74 96 54 59 73 16 18 16 16 16 17 7 22 9 9 102 5 16 76 16 7 63 68 15 13 31 151811 7 12 10 250 200 150 0182019 151928 81818 352013 -100 -200 -300 181819151913 -183 161719242013 100 50 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：动力电池板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 27 300 250 200 150 100 50 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图6：消费电池板块当年PE及TTMPE情况 图5：储能电池板块当年PE及TTMPE情况 200 2022 20232022-TTM2023-TTM 35 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：普利特2021Q2出现亏损，故造成2022-TTMPE出现负值；南都电源2022Q4出现亏损，故造成2023-TTMPE出现负值 120202220232022-TTM2023-TTM 100 80 60 40 2035 0 -201-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 -40 -60 -80 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：珠海冠宇2023Q1出现亏损，故造成2023-TTMPE 出现负值 图7：正极板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 14 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 图8：负极板块当年PE及TTMPE情况 60202220232022-TTM2023-TTM 4049 20 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 -20 -40 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1-60 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：芳源股份、龙蟠科技、万润新能、富临精工等 2023H1出现亏损以及wind一致预期调整，故造成2023-TTMPE/2023PE出现负值 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：中科电气2023H1出现亏损，故造成2023-TTMPE出现负值 图9：电解液板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 23 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 图10：隔膜板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 19 140 120 100 80 60 40 20 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图11：导电剂板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 34 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 图12：结构件板块当年PE及TTMPE情况 202220232022-TTM2023-TTM 36 120 100 80 60 40 20 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图13：铜箔板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 85 140 120 100 80 60 40 20 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 图14：铝箔板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 12 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 表1：锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表 细分领域证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值（亿元） 归母净利润 （2022） 2022年同 比 归母净利润 （2023） 2023年同比 归母净利润 （2024） 2024年同比 PE（2022） PE（2023） PE（2024） PB 300001.SZ 特锐德 2.3% 205 2.7 45% 3.8 38% 5.7 52% 75.5 54.7 36.1 3.2 002276.SZ 万马股份 0.5% 104 4.1 51% 6.1 49% 8.0 31% 25.3 17.0 13.0 2.0 600212.SH 绿能慧充 -2.8% 48 -1.0 -381% 0.6 167% 1.8 172% -50.2 74.9 27.6 8.1 充电桩688208.SH 道通科技 -1.2% 117 1.0 -77% 3.8 268% 5.5 47% 114.9 31.2 21.2 3.8 300360.SZ 炬华科技 2.4% 69 4.7 49% 5.7 21% 7.2 26% 14.6 12.1 9.5 2.0 300491.SZ 通合科技 -2.4% 40 0.4 36% 1.0 124% 1.6 66% 91.3 40.7 24.5 3.8 300351.SZ 永贵电器 -6.1% 75 1.6 27% 1.8 16% 2.5 40% 48.4 41.9 30.0 3.2 300648.SZ 星云股份 -0.9% 39 0.1 -88% 0.4 328% 1.6 318% 433.6 101.3 24.3 4.0 300750.SZ 宁德时代 -5.3% 6819 307.3 152% 438.5 43% 557.6 27% 22.2 15.6 12.2 3.8 300014.SZ 亿纬锂能 -5.5% 804 35.1 21% 46.7 33% 66