期货价格暂陷宽幅震荡，关注结构性机会

周度报告—碳酸锂 期货价格暂陷宽幅震荡，关注结构性机会 走势评级：碳酸锂：震荡报告日期：2023年12月17日 ★期货价格暂陷宽幅震荡，关注结构性机会 上周锂盐价格延续高波动，LC2401收盘价周跌-1.3%至10.2万元 /吨，SMM电池级（99.5%）碳酸锂现货均价环降-11.8%至10.5 万元/吨，工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环降-10.9%至9.4万 元/吨，溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价周跌-10.2%至10.1万 元/吨。电工价差环比收窄0.25万元至1.08万元/吨。周内氢氧化锂价格下挫，SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价均环降 -12.2%、-11.3%至9.6、10.4万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级 有碳酸锂价格贴水收窄0.1万元至0.88万元/吨。 色上周碳酸锂期货价格宽幅震荡，主力合约切换至LC2407后，部金分资金基于盈亏比、供给端不确定性以及春季补库预期布局多属单，月间套利资金则间接带动LC2401亦偏强震荡。但抛开预期、 回归当下基本面，则仍是弱现实状态，10月以来，锂盐表观需 求见顶回落，临近年末，资金回笼及库存管理压力则进一步使得持货商抛压渐增而下游买兴清淡，现货市场当前长协执行不畅、现货鲜有真实下游采购需求释出。与此对应的是持续下调的碳酸锂现货报价，参照12月现行的长协计价模式及主流折扣系数，至上周五，LC2401已高于长协价格，后续这一负基差或吸引持货商加速注册仓单、隐性库存显性化。 陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769 Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 近期基本面暂无增量信息，前期快速下跌后、市场或阶段性交易 相关报告 远期供应端不确定性或补库预期，此部分强预期或集中于 渠道库存渐出清，行业信心待修复 2023/03/30 LC2407中被计价，而现货端的弱现实则通过基差限制了LC2401 将至已至，何时企稳？ 2023/03/09 的反弹空间，亦将通过月差影响主力合约，预计短期内LC2407 拐点将至，节奏何如？ 2022/12/17 在9-11万元/吨间宽幅震荡。策略方面，对于持货商而言，建议 基本面拐点待确认，锂盐谨慎乐观 2022/06/29 关注卖出保值或期现套利机会；对于投机资金而言，单边仍建议关注中线沽空LC2407的机会，套利方面建议关注4-7正套。★风险提示下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、期货价格暂陷宽幅震荡，关注结构性机会4 2、周内行业要闻回顾5 3、产业链重点高频数据监测6 3.1、资源端：周内锂精矿现货价格继续下调6 3.2、锂盐：实际基差再度转负6 3.3、下游中间品：报价环比下行9 3.4、终端：10月动力电池产量环比负增10 4、风险提示11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表2：锂精矿现货均价6 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润6 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价6 图表5：GFEX碳酸锂期限结构6 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差7 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2401）7 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价7 图表9：智利碳酸锂出口均价7 图表10：国内氢氧化锂现货均价8 图表11：海内外氢氧化锂价差8 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8 图表13：锂盐厂理论生产利润8 图表14：磷酸铁锂价格走势9 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价9 图表16：三元材料价格走势9 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价9 图表18：钴酸锂价格走势10 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价10 图表20：中国动力电池装机量及同比增速10 图表21：中国动力电池当月装机占比10 图表22：中国新能源车产销同比增速11 图表23：中国新能源车渗透率11 1、期货价格暂陷宽幅震荡，关注结构性机会 上周（12/08-12/15）锂盐价格延续高波动，LC2401收盘价周跌-1.3%至10.2万元/吨，SMM电池级（99.5%）碳酸锂现货均价环降-11.8%至10.5万元/吨，工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环降-10.9%至9.4万元/吨，溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价周跌-10.2% 至10.1万元/吨。电工价差环比收窄0.25万元至1.08万元/吨。周内氢氧化锂价格下挫，SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价均环降-12.2%、-11.3%至9.6、10.4万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水收窄0.1万元至0.88万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 上周碳酸锂期货价格宽幅震荡，主力合约切换至LC2407后，部分资金基于盈亏比、供给端不确定性以及春季补库预期布局多单，月间套利资金则间接带动LC2401亦偏强震荡。但抛开预期、回归当下基本面，则仍是弱现实状态，10月以来，锂盐表观需求见顶回落，临近年末，资金回笼及库存管理压力则进一步使得持货商抛压渐增而下游买兴清淡，现货市场当前长协执行不畅、现货鲜有真实下游采购需求释出。与此对应的是持续下调的碳酸锂现货报价，参照12月现行的长协计价模式及主流折扣系数，至上周五，LC2401已高于长协价格，后续这一负基差或吸引持货商加速注册仓单、隐性库存显性化。 近期基本面暂无增量信息，前期快速下跌后、市场或阶段性交易远期供应端不确定性或 补库预期，此部分强预期或集中于LC2407中被计价，而现货端的弱现实则通过基差限制了LC2401的反弹空间，亦将通过月差影响主力合约，预计短期内LC2407在9-11万元/吨间宽幅震荡。策略方面，对于持货商而言，建议关注卖出保值或期现套利机会；对于投机资金而言，单边仍建议关注中线沽空LC2407的机会，套利方面建议关注4-7正套。 2、周内行业要闻回顾 1.工信部：9~10月我国锂电池产业延续增长态势 12月12日，工信部发布2023年9－10月全国锂离子电池行业运行情况。其中提到，2023年9－10月，我国锂离子电池（下称“锂电池”）产业延续增长态势。根据锂电池行业规范公告企业信息和行业协会测算，9－10月全国锂电池总产量超过185GWh，同比增长17%。（来源：工信部） 2.万润新能：拟开展碳酸锂期货套期保值业务 近日，万润新能公告，公司拟开展碳酸锂期货套期保值业务，占用的保证金最高额度不超过（即授权有效期内任一时点都不超过）人民币1亿元（不含期货标的实物交割款 项），任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币10亿元。（来源：公司公告） 3.大厂2024年磷酸铁锂采购招标进展 某大厂于12月13日结束了2024H1磷酸铁锂的招标。此次招标按磷酸铁锂型号分为S5 （储能）、255（动力）和265（动力）三个批次，其中265的招标量较大。招标要求包括除主原料碳酸锂外的加工费，其中加工费包括磷铁源、辅料和制作费用。SMM将持续关注招标结果，并提供更多相关内容。（来源：SMM） 4.广期所调整碳酸锂期货涨跌停板幅度和保证金标准 12月13日广期所发布通知称，自2023年12月13日结算时起，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为13%，交易保证金标准调整为14%；其中，碳酸锂期货LC2401、LC2402合约交易保证金标准调整为15%。如遇上述涨跌停板幅度、交易保证金标准与现行执行的涨跌停板幅度、交易保证金标准不同时，则按两者中幅度大、标准高的执行。（来源：广期所） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：周内锂精矿现货价格继续下调 图表2：锂精矿现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：实际基差再度转负 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价图表5：GFEX碳酸锂期限结构 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2401） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表9：智利碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表10：国内氢氧化锂现货均价图表11：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品：报价环比下行 图表14：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表16：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表18：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：10月动力电池产量环比负增 图表20：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表21：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表22：中国新能源车产销同比增速 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表23：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前