证11月社零同比增长10%,电商渗透率达 研 券35% 究——行业周报(20231211-1215) 报 告增持(维持)周度核心观点: 行业:商贸零售 电商: 日期: 2023年12月17日 11月电商渗透率提升至35%,微信视频号电商GMV超千亿元。1-11 月份全国网上零售额同比增长11%,其中实物商品网上零售额增长 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 8.3%,占社会消费品零售总额的比重为27.5%(环比+0.8pct),线上仍然优于线下消费,电商渗透率持续提升。微信视频号电商今年的成交总额在一千亿元左右,视频号的DAU在2022年三季度超越快手 后,商业化被提上了日程,目前微信视频号的日活跃用户数仅次于抖 最近一年行业指数与沪深300比较 6% 1% -4%12/22 -9% 02/23 05/2307/2309/2312/23 14% 18% 23% 28% 33% 商贸零售沪深300 - 行- 业- 周- 报- 相关报告: 《硬折扣零售业态如火如荼,家家悦试水初见成效》 ——2023年12月10日 《拼多多Q3收入增长94%,关注Temu出海机会》 ——2023年12月03日 《盒马将启动折扣化变革,关注折扣零售机会》 ——2023年11月26日 音,位列全国第二。22年7月,视频号分别上线了视频号小店和原生的信息流广告,微信视频号23Q2实现广告收入30亿元,快手同期广告收入为143.5亿元,相较同期其他视频号电商的体量较小。腾讯当前做电商的核心思路是思考如何将微信视频号与小程序、微信支付和企业微信结合;在视频号出现之前,已经有许多商家在微信中经营自己的小程序店铺,微信小程序单季度GMV超1.5万亿元,其中大量来自线下交易,以及美团、京东、滴滴等平台产生的交易,其中电商销售实物商品的交易额为小几千亿元;视频号的出现不仅为商家提供更多的流量和曝光机会,还有可能将通过直播间吸引新客户。建议关注:拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。 传统零售: 社会消费延续复苏态势,线下百货便利店表现较优。2023年11月,我国社零总额为4.25万亿元,同比+10.1%(前值为7.6%);1-11月社零总额为42.79万亿元,同比+7.2%,两年复合增速为3.49%。我们推算11月线下零售额(社零总额-实物网上商品零售额)为2.78万亿元,同比+11.12%(较10月+1.81pct),两年复合增速为-0.29%;1- 11月线下零售整体增长6.58%,限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长7.4%、5.1%、4.5%、7.7%,超市零售额同比略有下降0.5%。我们认为社零保持复苏态势,线下表现优于大盘,分业态百货便利店表现较优,建议关注经营韧性凸显的低估值标的。建议关注:重庆百货、小商品城、永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。 黄金珠宝: 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业,需求补释放+黄金新工艺+金价震荡上行共同催化,以黄金产品销售为主的公司 业绩兑现较强。11月限额以上单位金银珠宝零售额为278亿元,同比增长10.7%,增速环比10月+0.3pct;1-11月金银珠宝零售额同比增长11.9%。我们认为受益于金价震荡上行以及需求逐步释放,叠加黄金兼具投资与避险属性,行业景气度有望维持,建议关注拓店步伐稳健、品牌认可度高、业绩兑现强且低估值的龙头公司。建议关注:周大生、老凤祥、潮宏基。 本周行情回顾: 本周(2023.12.11-2023.12.15),商贸零售(中信)指数上涨 2.23%,跑赢沪深300指数3.93pct。本周,商贸零售板块在30个中 信一级行业中排名第3位,本周领涨的子行业为百货、综合业态和电商及服务Ⅲ,涨幅分别为6.20%、5.40%和3.40%。 行业动态跟踪: 传统零售:天津首家京东MALL将于12月30日试营业;无锡滨湖万象汇开业;郑州银泰inPARK将于本月亮相;名创优品美国第100家门店落地奥兰多;永辉门店引入现制烘焙并全面升级鲜食服务;“赵一鸣零食研究所”华南首店落子广州白云;胖东来董事长于东来实地指导湖南步步高;Tims天好咖啡将在良品铺子开设店中店;盒马开启“移山打牛”项目。 电商:阿里国际站首次专门面向东南亚市场举办B2B外贸大促;微信视频号电商GMV超千亿元;首个跨境电商海外仓国家标准发布;抖音、TikTok累计内购收入突破100亿美元;亚马逊全球开店在深圳前海设立亚太区创新中心;Temu登顶2023年美国AppStore应用下载榜。 黄金珠宝:梦金园再获荣誉,助力国家知识产权强国建设。 投资建议: 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一:建议关注盈利持续改善,重农长线发展,积极布局出海的拼多多;以零售为王,重履约效率,倡“以实助实”,以供应链优势高筑护城河的京东集团;国内电商基本盘稳健,全球化战略持续推进的阿里巴巴;本地生活龙头地位稳固,新零售业务打开第三增长曲线的美团;聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二:建议关注多业态协同发展,投资收益增厚利润的重庆百货;践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售;加速省外突破,积极布局性价比零食集合店的家家悦;基本面边际改善,具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市;深耕单客经济,致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三:建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头,全渠道布局且加速拓店的周大生;百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥;产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期;政策趋严风险;行业竞争加剧;门店扩张不及预期;新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态10 2.3公司公告11 2.4下周大事提醒11 3风险提示12 图 图1:本周主要指数涨跌幅5 图2:今年以来主要指数涨跌幅5 图3:本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4:本周零售子版块涨跌幅6 图5:今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1:本周零售行业涨幅前五名个股6 表2:本周零售行业跌幅前五名个股6 表3:本周商贸零售上市公司重点公告11 表4:下周大事提醒11 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周(2023.12.11-2023.12.15),商贸零售(中信)指数上涨2.23%,跑赢沪深300指数3.93pct。年初至今,商贸零售板块下跌6.73%,跑赢沪深300指数6.96pct。 本周,商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第3位,其 中11个行业上涨,综合(+2.46%)、传媒(+2.42%)、商贸零售(+2.23%)领涨。 图1:本周主要指数涨跌幅图2:今年以来主要指数涨跌幅 资料来源:Wind,上海证券研究所资料来源:Wind,上海证券研究所 图3:本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 综传商纺煤轻建房电建综机家国汽银非交电消基农石计通医钢有电食合媒贸织炭工材地力筑合械电防车行银通子费础林油算信药铁色力品中中零服中制中产及中金中中军中中行运中者化牧石机中中中金设饮 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 信信售装信造信中公信融信信工信信金输信服工渔化中信信信属备料 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 中中中信用中信信信事信 ( 业 ) 中信 中融中 ) ( ) 信中信 ) 信 务中中中信中信信信 ) ) ) ) ) 信 中及中信新信能 ) ( ) 源 ) 中信 资料来源:Wind,上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现:本周领涨的子行业为百货、综合业态和电商及服务Ⅲ,涨幅分别为6.20%、5.40%和3.40%。今年以来,涨幅排名靠前的子行业分别为专业市场经营Ⅲ、贸易Ⅲ和 珠宝首饰及钟表,涨幅分别为16.56%、13.83%和8.76%。 图4:本周零售子版块涨跌幅图5:今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源:Wind,上海证券研究所资料来源:Wind,上海证券研究所 表1:本周零售行业涨幅前五名个股 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现:本周,商贸零售行业的主要103家上市公司中,80家公司上涨,22家公司下跌。商贸零售个股方面,本周涨幅较大的个股为:南宁百货(+61.12%)、欧亚集团(+14.91%)、上海九百(+12.97%);跌幅较大的个股为:江苏舜天(-6.33%)、北京人力(-5.87%)、天音控股(-5.80%)。 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅(%) 最新市值(亿元) 1 600712.SH 南宁百货 61.1 39 2 600697.SH 欧亚集团 14.9 24 3 600838.SH 上海九百 13.0 34 4 600814.SH 杭州解百 12.6 57 5 002187.SZ 广百股份 8.8 50 资料来源:Wind,上海证券研究所 表2:本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅(%) 最新市值(亿元) 1 600287.SH 江苏舜天 -6.3 30 2 600861.SH 北京人力 -5.9 110 3 000829.SZ 天音控股 -5.8 107 4 600361.SH 创新新材 -3.5 202 5 002024.SZ ST易购 -3.3 164 资料来源:Wind,上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【天津首家京东MALL将于12月30日试营业】天津首家京东MALL将于12月30日开启试营业,明年3月在南开区正式开业,为独具津韵的天津老城厢添上一笔“潮元素”。天津京东MALL是京东旗下自营商业体,营业面积4.3万㎡,位于南开区南马路18号。它将以线上线下融合的沉浸式购物体验,进一步提升津城消费者的购物休闲体验,成为“天津市潮流科技新地标”,助推南开宜商宜业的城区品质不断提升。门店试营业期间恰逢新年,将推出万件爆品五折抢活动,超值预存,免单抽奖,茅台、金条、华为手机等幸运福利,将为消费者带来“好货真便宜”的潮购体验。(2023-12-11,联商网) 【无锡滨湖万象汇开业】12月10日,无锡滨湖万象汇开业。无锡滨湖万象汇位于太湖大道与蠡溪路交界处,紧邻核心主干道,为地铁上盖TOD。作为无锡第二个万象商业项目,无锡滨湖万象汇商业体量约10万㎡,打造了“潮流精致时尚新空间、美好生活能量趣平台”2大核心功能、7大功能场景、10种业态分布。326家优质品牌涵盖了零售服饰、潮流运动、饕餮餐饮、儿童亲子、休闲娱乐等多重业态,共引进了8家江苏首店,72家无锡首店,33家区域首店。(2023-12-11,联商网) 【郑州银泰inPARK将于本月亮相】银泰in系列再推全新产品线,首个项目落地郑州。12月5日下午,郑州银泰官微宣布郑州银泰inPARK将于12月30日正式相见。郑州银泰inPARK,将是银泰商业inPARK系列全国首个开业的项目。“inPARK”是银泰in系列全新产品线,定位为景观地标型高端商业综合体,致力于打造“街区+shoppingmall+微景观”的公园商业新形态,为消费者带来全新的高品质场景式消费体验。(2023-12-12,联商网) 【名创优品美国第100家门店落地奥兰多】近日,名创优品美国 第100家门店正式开业。该门店坐落于奥兰多佛罗里达购物中心, 占地2080平方英尺(约193㎡),距离奥兰多国际机场、迪士尼乐园和当地其他著名景点仅几分钟车程。该店商品包括了一系列 独家全粉