商贸零售行业周报：电商渗透率维持稳定，京东Q2营收同比增长7.6%

证电商渗透率维持稳定，京东Q2营收同比 研 券增长7.6% 究——行业周报（20230814-0818） 报 告增持（维持）周度核心观点： 行业:商贸零售 电商： 日期: 2023年08月20日 1-7月份电商渗透率维持稳定，京东Q2营收同比增长7.6%。1-7月份 全国网上零售额同比增长12.5%，其中实物商品网上零售额增长 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 10.0%，占社会消费品零售总额的比重为26.4%（环比-0.2pct），线上仍然优于线下消费，电商渗透率维持稳定。我们推算单7月实物商品网上零售额同比增长6.62%（较6月-0.12pct），两年复合增速为 8.3%。8月16日，京东发布2023年第二季度财报，23Q2实现营收 最近一年行业指数与沪深300比较 2879亿元，同比增长7.6%，Non-GAAP净利润为86亿元，同比增长 % % % 08/2210/2201/2303/2306/2308/23 11% 7 3 0 -4% 行-8% 业-11% 周-15% 报-19% 相关报告： 商贸零售沪深300 31.9%。分收入来看，Q2商品销售和服务业务收入均实现增长，商品销售（1P业务）收入同比增长3.5%，其中带电品类收入同比增加11.4%，日用百货收入同比减少8.6%；服务业务收入同比增加30.1%，其中平台及广告（3P业务）收入同比增加8.5%，物流及其他业务收入增加51.5%。分部来看营收和业绩，京东零售收入同比增长4.9%，经营利润同比减少0.4%；京东物流收入同比增长31.2%，经营利润同比增加1316.7%；达达收入同比增长23.2%，经营亏损2900万。新业务 （京东产发、京喜以及海外业务）收入同比减少31.1%，经营利润为 10.61亿。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会； 《7月社零同比增长2.5%，社会消费持续 温和复苏》 ——2023年08月18日 《阿里24财年一季度营收增14%，组织变革释放活力》 ——2023年08月13日 《政策明确支持恢复和扩大消费，关注低估值的行业龙头优质标的》 ——2023年08月06日 焦点科技、返利科技、值得买、新华都。传统零售： 7月社零同比增长2.5%，社会消费持续温和复苏。2023年7月，我国社零总额为3.68万亿元，同比+2.5%（前值为3.1%），两年复合增速 +2.6%；1-7月份社零总额为26.43万亿元，同比+7.3%，两年复合增速+3.5%。我们推算7月线下零售额（社零总额-实物网上商品零售 额）为2.75万亿元，同比增长1.17%（较6月-0.37pct），两年复合增速为0.9%；推算1-7月份线下零售整体增长6.19%，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长7.5%、4.5%、3.5%、8.2%，超市零售额同比下降0.5%。各家公司中报业绩进入密集披露期，红旗连锁2023H1营收为50.03亿元，同比增长2.45%，归母净利润为2.57亿元，同比增长15.23%；小商品城2023H1营收为51.6亿元，同比增长22.68%，归母净利润为19.98亿元，同比增长63.50%。我们认为陆续出台的促消费政策或将推动消费延续复苏态势，看好低估值的行业龙头优质标的。建议关注：永辉超 市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王。黄金珠宝： 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，行业整体消费复苏优于预期，需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化，关注中报业绩超预期个股。7月限额以上单位金银珠宝零售额同比 -10.0%，增速环比6月份-17.8pct；1-7月份金银珠宝同比增长13.6%，增速环比-3.9pct。8月1日，世界黄金协会发布《全球黄金需求趋势报告》显示，得益于今年上半年全球央行购金量创同期历史新高，以及黄金投资和金饰消费需求的持续增长，黄金市场势头良好。总的来看，上半年中国国内金饰需求同比增长17%至328吨，因季节性规律，2023年年底前金饰需求或将逐步回升。中国黄金披露2023年半年度报告，2023H1营业收入为295.7亿元，同比增长16.73%，归母净利润为5.37亿元，同比增长22.31%。我们认为黄金珠宝板块在即将到来的七夕节日催化下，送礼等消费需求释放，行业景气度有望延续，建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 本周行情回顾： 本周（2023.08.14-2023.08.18），商贸零售（中信）指数下跌 0.83%，跌幅小于沪深300指数1.75pct。本周，商贸零售板块在30个 中信一级行业中排名第10位，本周涨幅排名靠前的子行业为医疗美容、专业市场经营和综合业态。 行业动态跟踪： 传统零售：永辉发布首批调优门店进展，部分门店客流量二季度环比增加近10%；国家统计局8月份开始首次增加发布服务零售额数据；七鲜超市北京通州乐堤港店开业；“赵一鸣零食”门店突破2000家；北京王府井喜悦有望正式开业；9部门印发县域商业三年行动计划；Costco杭州店将于8月26日开业；山姆会员店计划于安徽筹备开店；长沙首家萬家CiTY即将开业；盒马上线“宠物服务”频道，盒马mini浙江首店落地杭州，杭州第23家盒马鲜生也开出。 电商：亚马逊削减数十个自有品牌，应对反垄断审查和控制成本，亚马逊PrimeDay两天内会员用户购买超3.75亿件商品；抖音上线“抖音进口超市”自营店；Shopee将执行本地化履约退出机制；商务部称要推动农村电商高质量发展；苏宁“云帆计划”半月新入驻商家增长108％；支付宝正式推出商业推广平台“灯火”，首发三款产品；古驰与京东达成战略合作，开出古驰京东官方旗舰店；淘天集团发布新绩效管理制度；跨境电商SHEIN定下4000亿营收目标；天猫将消费电子“送装一体”服务升级为“即送即装”服务。 黄金珠宝：7月官方黄金储备连续第九个月增加。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒6 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态13 2.3上市公司动态跟踪14 2.4上市公司2023年半年报披露日期15 3风险提示15 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告14 表4：零售行业上市公司2023年半年报预计披露日期15 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.08.14-2023.08.18），商贸零售（中信）指数下跌0.83%，跌幅小于沪深300指数1.75pct。年初至今，商贸零售板块下跌4.05%，跑输沪深300指数1.78pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第10位， 其中4个行业上涨，纺织服装（+0.90%）、国防军工（+0.83%）和电力及公用事业(+0.51%)领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业为医疗美容、专业市场经营和综合业态，涨幅分别为19.12%、2.06% 和1.14%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别为专业市场经营III、综合业态和珠宝首饰及钟表，涨幅分别为28.93%、11.91%和8.12%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，39家公司上涨，68家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：上海九百（+13.17%）、*ST跨境（+8.82%）、小商品城（+7.00%）；跌幅较大的个股为：汇通能源（-9.36%）、国芳集团（-6.94%）、壹网壹创（-5.88%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 600838.SH 上海九百 13.2 31 2 002640.SZ *ST跨境 8.8 62 3 600415.SH 小商品城 7.0 478 4 002740.SZ 爱迪尔 6.3 13 5 600361.Sh 华联综超 5.7 245 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 600605.SH 汇通能源 -9.4 38 2 601086.SH 国芳集团 -6.9 40 3 300792.SZ 壹网壹创 -5.9 60 4 002336.SZ 人人乐 -5.7 66 5 600778.SH 友好集团 -5.7 21 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【永辉发布首批调优门店进展，部分门店客流量二季度环比增加近10%】截至8月初，首批规划的近300家待调优门店，已完成近70%；部分焕新门店的二季度客流量环比增加了近10%。 （2023-8-14，36氪） 【国家统计局称7月份社会消费品零售总额增长2.5%】国家统计局发布数据显示，7月份，社会消费品零售总额36761亿元，同比增长2.5%，环比下降0.06%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额31920亿元，同比增长2.3%；乡村消费品零售额4841亿元，增长3.8%。按消费类型分，商品零售32483亿元，增长1.0%；餐饮收入4277亿元，增长15.8%。在限额以上单位商品零售额中，粮油、食品类，中西药品类，饮料类，通讯器材类商品零售额分别增长5.5%、3.7%、3.1%、3.0%。1-7月份，社会消费品零售总额264348亿元，同比增长7.3%。全国网上零售额83097亿元，同比增长12.5%。其中，实物商品网上零售额69856亿元，增长10.0%，占社会消费品零售总额的比重为26.4%。1-7月份，服务零售额同比增长20.3%。按零售业态分，1—7月份，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长7.5%、4.5%、3.5%、8.2%，超市零售额同比下降0.5%。（2023-8-15，亿邦动力） 【国家统计局8月份开始首次增加发布服务零售额数据】服务零售额主要是指企业（产业活动单位、个体