钢铁行业跟踪周报：淡季需求减弱，预计钢材价格呈现震荡态势

钢铁行业跟踪周报2023-12-16 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 淡季需求减弱，预计钢材价格呈现震荡态势2023年12月16日 增持（维持） 投资要点 本周（12.9-12.15）跟踪：本周钢材价格小幅下行，供给端产量略有下降，下游需求螺纹钢及热轧缩量明显，库存累库拐点显现。 本周市场看跌情绪发酵，钢材价格整体走弱，小幅下行：本周期货价格震荡下跌，市场看跌情绪叠加淡季需求走弱持续发酵，整体钢材价格呈下跌趋势，截至12月15日螺纹钢HRB400上海报价4010元/吨，周降80元/ 吨，其他品种也出现小幅下跌态势。从原料端，本周铁矿价格基本持平，我们判断目前铁矿价格处于高位，后续增长空间不大，焦煤废钢价格略有波动，对价格支撑程度后续或有所减弱。 供给总体小幅下降，下游表观需求依品种分化，螺纹钢及热轧需求下降显著：本周钢材产量总体小幅下降，主要由于进入冬季淡季、环保受限以及钢企利润不佳导致，需求端下游螺纹钢及热轧降幅显著，本周分别下降7 万吨和21万吨，进一步验证淡季需求刚需为主，持续性难有亮眼表现。 库存出现累库现象，贸易商出货好于钢企：本周钢材总库存1298万吨，较上周+0.3万吨，同比去年+3%，社库去库为主，钢企有所累库。从历史角度来看，库存去库放缓后年内预计仍会维持低位状态，盈利角度来看，滞 后一月毛利整体有所下滑，预计进一步压制钢材供给，后续或呈现供需双弱态势。 投资建议：我们判断本周库存累库进一步印证钢材淡季基本面走弱趋势，而期货盘面下跌体现宏观乐观情绪已经基本消化，预计年前供需双弱情况下钢价难有明显提振，短期钢价或呈现震荡态势。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com 行业走势 钢铁沪深300 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% 2022/12/162023/4/162023/8/152023/12/14 相关研究 《淡季供需错配钢价略跌，预 计短期钢价呈震荡态势》 2023-12-02 《钢价涨跌互现，预计短期钢材价格呈震荡态势》 2023-11-25 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢材价格下降，原材料价格趋稳4 2.量：产量小幅减少，下游表观需求螺纹钢及热轧显著下降7 3.盈利能力：企业盈利能力有所下滑11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻12 6.风险提示13 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）4 图4：中板价格（元/吨）4 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2023年总库存（万吨）9 图17：2019-2023年社会库存（万吨）9 图18：2019-2023年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（12月9日-12月15日）12 图31：周涨幅前5（截至2023年12月15日）12 图32：周跌幅前5（截至2023年12月15日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）5 表4：本周新闻及上市公司公告一览12 3/15 东吴证券研究所 1.价：本周钢材价格下降，原材料价格趋稳 本周钢材价格呈现下降趋势。截至12月15日螺纹钢HRB400上海报价4010元/吨 （yoy+0.8%），周降80元/吨，高线HPB300上海报价4200元/吨（yoy-1.6%），周降90元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为4090元/吨（yoy-3.5%），周降70元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢 HRB 高线 8.0HPB 热轧板卷 热轧板卷 冷轧硬卷 冷轧中板普中板普型材型材型材硬卷20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 4010 4200 4020 4090 4540 4370 4030 4450 4225 4227 4245 周变化值 -80 -90 -70 -70 0 0 -20 -20 -10 -12 -8 周变化 -2.0% -2.1% -1.7% -1.7% 0.0% 0.0% -0.5% -0.4% -0.2% -0.3% -0.2% 月变化 -0.2% -0.9% 3.1% 3.0% 2.5% 2.6% 2.5% 0.2% 1.4% 1.5% 1.7% 年变化 0.8% -1.6% -3.6% -3.5% -2.4% -2.5% -3.8% -3.5% -4.6% -4.0% -3.8% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为12月15日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 上游材料：铁矿价格趋稳。截至本周国产矿（唐山铁矿）现货报1009元/湿吨 （yoy+19%），周降16元/湿吨，进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉报价1035元/湿吨 （yoy+22%），周持平，巴西粉矿报价925元/湿吨（yoy+23%），周持平。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 1009 1035 925 1045 715 周变化值 -16 0 0 0 0 周变化 -2% 0% 0% 0% 0% 月变化 1% 3% 3% 3% 4% 年变化 19% 22% 23% 20% 19% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为12月15日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60% 车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 焦煤价格震荡波动、废钢价格小幅上涨。截至12月15日焦煤方面，京唐港山西主 焦煤报价2710元/吨（yoy-1%），周涨80元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价2600元/ 吨（yoy+0%），周降130元/吨。废钢方面报价2720元/吨（yoy-6%），周涨10元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄 罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2710 2250 2600 2487 2300 2720 周变化值 80 -60 -130 50 100 10 周变化 3% -3% -5% 2% 5% 0% 月变化 6% 2% -1% 5% 15% -1% 年变化 -1% 5% 0% -11% -10% -6% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为12月15日。 5/15 东吴证券研究所 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格下降，螺纹钢、线材期现差扩大，看跌情绪增加。截至12 月15日螺纹钢期货结算价为3932元/吨，周降103元/吨，期现差-78元/吨，周降23元 /吨，线材期货结算价为4179元/吨，周降104元/吨，期现差-252元/吨，热轧板卷期货 结算价为4047元/吨，周降94元/吨，期现差27元/吨。 6/15 东吴证券研究所 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 图11：热轧板卷期现差（元/吨）图12：线材期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 东吴证券研究所 2.量：产量小幅减少，下游表观需求螺纹钢及热轧显著下降 1）产量：本周钢材产量合计略有减少，螺纹钢及热轧显著降低。本周（12月9日 -12月15日）主要钢厂螺纹钢产量258.86万吨（yoy-10%），周降4.26万吨，线材产量 105.74万吨（yoy-14%），周增6.19万吨，热轧板卷产量228.06万吨（yoy-1%），周降11.05万吨，冷轧板卷83.28万吨（yoy+1%），周增0.23万吨，中厚板150.04万吨 （yoy+5%），周增7.61万吨。 7/15 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）图14：线材主要钢厂产量（万吨） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨） 290 270 250 230 210 190 170 150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 2）库存：本周�大钢材库存略有上升。截至12月15日�大钢材总库存1298万吨 （yoy+3%），周增0.28万吨，其中社会库存8