钢铁行业跟踪周报：成本边际改善，短期钢材价格预计震荡上行，期待需求表现

钢铁行业跟踪周报2023-09-09 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 成本边际改善，短期钢材价格预计震荡上行，期待需求表现 增持（维持） 投资要点 热点关注： 1）政策端：继上周地产“831”系列政策出台本周地产银行政策进一步放松，伴随下半年供给限产，短期看好需求推动钢价走势震荡上扬。本周上海出台《关于本市住房公积金支持城市更新有关政策的通知》放松对公积金提取政策、南京全面 取消限购政策、银行相继落实存量首套房贷利率调整政策或加快下游需求复苏节奏。 2023年09月09日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com 行业走势 钢铁沪深300 2）8月下游行业数据：地产汽车需求表现向好支撑钢材价格企稳。1）地产端开工投资额8月同环比均有明显改善，山东河南表现突出，据Mysteel统计，2023年8月全国各地开工项目数环比增长68%，总投资额3.1万亿，环比+48%，yoy+11%。 2）汽车端8月零售受益于消费政策推动及促销力度仍处高位达历史同期最高水平，8月汽车销售192万辆，环比+9%，yoy+3%，较2017年8月零售峰值增长了2%。3）船舶端8月全球新船中国承接市占率位居第一，领先第二69pct。 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% 2022/9/9 2023/1/82023/5/92023/9/7 3）8月进出口数据：8月钢材出口量增价减，进口量减价增，海外需求表现优于国内，较为符合整体经济形势但或有所拖累钢材价格，我们判断目前钢价已处于企稳状态。8月钢材出口828万吨，环比+13%，单价811美元/吨，环比-6%，进口64 万吨，环比-6%，单价1669美元/吨，环比+4%。 本周跟踪：本周减产不及预期，天气影响减弱但需求表现平平，库存维持低位，期待政策进一步放松后续落地兑现，推升价格震荡上涨，叠加成本边际向好企业盈利可期。 价格受市场情绪+需求弱兑现影响，涨跌互现：本周钢价先涨后跌，我们判断主要基于市场情绪先强后弱影响，分区域来看一线城市上海北京支撑较强，本周价格持平，广州跌幅居前，本周上海螺纹钢报价3770元/吨，周持平，高线报价3960元/ 吨，周持平，热轧板卷3920元/吨，周降90元/吨。 供给端减产不及预期，需求端受天气影响减弱但表现平平，期待政策兑现：截至本周铁水日均248万吨，环比+1.3万吨，持续位于高位，平控减量不及预期，长流程高炉减产为主，短流程电炉复产微增。需求端分区域来看，除深圳及周边受台风 有所影响，其余区域影响减弱，需求有所修复，但实际终端传导不够顺畅，表现平平。本周螺纹钢产量254万吨，周降5万吨，线材产量110万吨，周升1万吨。本周需求小幅回落，螺纹钢/线材/中厚板表观消费量分别为281/110/156万吨，周降16/8/5万吨，热轧/冷轧表观消费量为229/86万吨，周升4/3万吨。 库存进一步下探符合趋势，钢厂压力较小，长材去化优于板材观点不变：本周库存逐步进入旺季进一步下探，社库库存高于钢厂库存，钢厂压力较小。截至9月8 日�大钢材总库存1616万吨（yoy+2%），周降22万吨，降幅1%，其中社会库存 1182万吨，周降9万吨，钢厂库存434万吨，周降14万吨。 盈利角度来看，成本边际改善，长期有望恢复至中枢水平。本周铁矿现货报价906 元/湿吨，周跌13元/湿吨，焦煤废钢价格基本持平，焦炭价格略跌，成本边际改 善，�大钢材品种滞后毛利测算均有不同程度恢复。 投资建议：本周价格震荡，需求端房地产政策进一步放松，多地取消限购+公积金提取放松+首套利率调整落实体现政策扭转市场预期决心，叠加传统销售旺季我们预计短期有望钢价维持震荡上涨态势，长期来看基本面改善预期下，钢铁行业盈利 能力或得到进一步修复。标的建议关注华菱钢铁（普转特，估值提升进行时）、宝钢股份（钢铁工业龙头）。 风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。 相关研究 《政策端超预期放松，短期钢材价格有望上涨带动盈利能力进一步改善》 2023-09-02 《短期价格震荡，库存下探，看好后续旺季预期需求反弹》 2023-08-26 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周震荡运行，因需求较弱预计短期维持震荡态势4 2.量：下游需求传导与预期匹配较弱，库存进一步下探7 3.盈利能力：企业盈利能力环比改善，拐点已现11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻12 6.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）4 图4：中板价格（元/吨）4 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2023年总库存（万吨）9 图17：2019-2023年社会库存（万吨）9 图18：2019-2023年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（9月1日-9月8日）12 图31：周涨幅前5（截至2023年9月8日）12 图32：周跌幅前5（截至2023年9月8日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）5 表4：本周新闻及上市公司公告一览12 3/14 1.价：本周震荡运行，因需求较弱预计短期维持震荡态势 本周钢材价格整体震荡运行。截至9月8日螺纹钢HRB400上海报价3770元/吨 （yoy-5.0%），周持平，高线HPB300上海报价3960元/吨（yoy-6.6%），周持平。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3920元/吨（yoy-1.3%），周降90元 /吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢 高线 热轧 热轧 冷轧 冷轧中板普中板普型材型材型材 HRB 8.0HPB 板卷 板卷 硬卷 硬卷20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3770 3960 3850 3920 4430 4260 3920 4400 4110 4119 4120 周变化值 0 0 -90 -90 0 0 -10 0 -10 -14 -8 周变化 0.0% 0.0% -2.3% -2.2% 0.0% 0.0% -0.3% 0.0% -0.2% -0.3% -0.2% 月变化 1.6% 0.5% -2.5% -2.5% -4.3% -4.5% -2.7% -1.8% -1.2% -1.3% -1.2% 年变化 -5.0% -6.6% -1.3% -1.3% 0.5% 0.5% -4.2% -3.3% -6.4% -6.5% -5.5% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为9月8日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/14 东吴证券研究所 上游原材料：国产矿及进口矿成本压力减小。截至本周国产矿（唐山铁矿）现货 报价916元/湿吨（yoy+23%），周涨1元/湿吨，进口矿方面，青岛港澳大利亚PB粉报价925元/湿吨（yoy+20%），周持平，日照港巴西卡粉65%报价805元/湿吨 （yoy+24%），周持平。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 铁矿石现货 当期值 916 925 805 945 615 906 周变化值 -1 0 0 0 0 -13 周变化 0% 0% 0% 0% 0% -1% 月变化 9% 6% 7% 6% 3% 7% 年变化 23% 20% 24% 24% 23% #N/A 数据来源：Wind，东吴证券研究所 备注：唐山港粉矿当期为9月7日，其余当期为9月8日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60% 车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 焦煤废钢价格持平，焦炭价格略跌。截至9月8日焦煤方面，唐山二级冶金焦报价 2010元/吨（yoy-21%），周持平，京唐港主焦煤报价2170元/吨（yoy-9%），周涨4%。 焦炭价格1939元/吨（yoy-22%），周跌4元/吨。废钢方面报价2690元/吨（yoy-7%），周持平。 表3：原材料价格变动（元/吨） 唐山二级冶金焦 京唐港主焦煤 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金焦 废钢 焦炭 当期值 2010 2170 2187 1900 2690 1939 周变化值 0 80 0 0 0 -4 周变化 0% 4% 0% 0% 0% 0% 月变化 -5% 2% -4% -5% 0%