量化组合跟踪周报：市场小市值、动量风格占优，机构调研跟踪组合超额明显

2023年12月16日 总量研究 市场小市值、动量风格占优，机构调研跟踪组合超额明显 ——量化组合跟踪周报20231216 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周（2023.12.11-2023.12.15，下同）动量因子取得明显正收益（0.40%），市场动量效应明显；规模因子、beta因子和残差波动率因子取得明显负收益（-0.97%、-0.50%和-0.50%），市场表现为小市值风格；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有5日平均换手率(0.98%)、ROE稳定性(0.97%)、换手率相对波动率(0.78%)。表现较差的因子有单季度营业利润同比增长率(-1.14%)、对数市值因子(-1.21%)、总资产增长率(-1.29%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有ROE稳定性(1.29%)、6日成交金额的移动平均值(0.88%)、5日平均换手率(0.84%)。表现较差的因子有总资产毛利率TTM(-0.57%)、早盘后收益因子(-0.99%)、动量弹簧因子(-1.16%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有5日成交量的标准差(1.75%)、 对数市值因子(1.64%)、成交量的5日指数移动平均(1.52%)。表现较差的因子有小单净流入(-0.61%)、总资产增长率(-0.95%)、毛利率TTM(-0.95%)。 因子行业内表现：本周，净资产增长率因子在农林牧渔行业表现较好，净利润增长率因子在综合、传媒行业表现较好。每股净资产因子在多数行业表现一般，每股经营利润TTM因子在综合行业表现较好。5日动量因子和1月动量因子在综合行业动量效应显著，在医药生物行业反转效应较显著。估值类因子中，BP因子在美容护理、休闲服务行业表现较好；EP因子在综合、农林牧渔行业表现较好。对数市值因子在多数行业表现不佳，残差波动率因子和流动性因子在综合行业表现较好。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在各股票池中出现回撤。中证500股票池中获得超额收益-0.08%，中证800股票池中超额收益-0.73%，全市场股票池中获得超额收益-0.67%。 机构调研组合跟踪：本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略超额收益明显。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益1.44%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益1.28%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合表现9 2.2、机构调研组合跟踪9 3、风险提示10 中庚基金 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：机构调研组合超额净值曲线10 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：机构调研组合业绩表现9 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周（2023.12.11-2023.12.15，下同）表现较好的因子有 5日平均换手率(0.98%)、ROE稳定性(0.97%)、换手率相对波动率(0.78%)。表现较差的因子有单季度营业利润同比增长率(-1.14%)、对数市值因子(-1.21%)、总资产增长率(-1.29%)。 图1：沪深300股票池因子表现 最近1周最近1个月最近1年最近10年 % % % 58% .08% 15.93% % %19.83% %8% .55%5% 102.49% 3.80% 0.35% % %1.44 09 -0.02 29% 6 2 3 .77%32.22% 0.70% .75%103.61% 113.10% .51% 0.20% -0.2 -0.3 -0.36% % 0.43% 31 0.95% -0.84 -0.98 58 0.42% -0.97% 1.14% 11 0.29% 4.85% -19.56% .82%35.50% 6142.66% .87% -20.14% 10.71% .77% 1 50% - 30.07% 103.30% -6.86% -16.20% 31.99% 126.53% 8.54% 3.94% % %5.50% %35.83% 10.03% -29.80% -0.97% .64% 12 - % -4.28 9% -1.2 正向 总资产增长率 .39% -2 % -3.40 1% -1.2 负向 对数市值因子 .55% 10 - % 1.61 4% -1.1 正向 单季度营业利润同比增长率 .92% -7 1.21 9% 0.8 - 正向 单季度ROE同比 .03% -3 -0.21 6% 0.8 - 正向 毛利率TTM 1% 61.2 .32% -5 0.77 2% 0.8 - 正向 标准化预期外盈利 .19% -6 % 1.99 2% 0.7 - 正向 单季度净利润同比增长率 .17% -9 % 1.69 7% 0.6 - 正向 单季度ROA同比 % -3.02 4% 0.6 - 负向 早盘后收益因子 .45% 10 - 1% 0.6 - 正向 单季度ROE .52% -5 % -1. 7% 0.4 - 正向 总资产毛利率TTM 8% 77.5 % .82 18 正向 市销率TTM倒数 0. 2% 正向 动量弹簧因子 9% 4. 9% 负向 5分钟收益率偏度 18.66% -1 % -1. 9% -0.2 正向 净利润率TTM 3.00% .79% -9 % 9% -0.1 正向 单季度总资产毛利率 .21% -17 % 6% -0.1 正向 单季度营业收入同比增长率 7% 46.5 .17% -3 1% -0.1 正向 标准化预期外收入 .14% -4 % -1. 0% -0.1 正向 营业利润率TTM -4.62% -5 % 0.00 正向 经营现金流比率 % 6 9. -0.19 % 0.02 正向 市盈率TTM倒数 -7 % -3.24 % 0.03 负向 5日反转 .62% 11 - % -0.01 % 0.13 正向 单季度ROA 90% 1. % 1.58 % 0.16 负向 成交量的5日指数移动平均 1% 49.9 .77% -1 % 1.61 % 0.21 正向 ROIC增强因子 .90% -3 % -0.43 % 0.21 正向 大单净流入 0% 91.2 27 % 1.89 % 0.23 正向 市净率因子 3% 6. % 2.08 % 0.24 正向 净利润断层 27 % 1.86 % 0.24 负向 下行波动率占比 7% 83.9 % .12 11 % 0.25 正向 市盈率因子 -9 % -2.78 % 0.27 正向 单季度EPS 153.62% 8% 5. % % 0.29 正向 早盘收益因子 170.90% 5% 6. % -1. % 0.31 负向 动量调整小单 66.33% 7% 9. % 负向 6日成交金额的标准差 8. 0.57 0.36% 负向 6日成交金额的移动平均值 % .30 16 0.91 0.36% 负向 日内波动率与成交金额的相关性 45.7 -4 % -3.74 % 0.43 正向 EPTTM分位点 88.7 49% 1. -0.04 % 0.57 负向 小单净流入 54% 3. 0.04 % 0.59 正向 动量调整大单 14.16% 50% 1. 0.39 % 0.62 正向 ROA稳定性 23.38% 79% 0. % 1.71 % 0.66 负向 5日成交量的标准差 23.14% 15 -0.12 % 0.78 负向 换手率相对波动率 5. 1.31 % 0.97 正向 ROE稳定性 6% 45.3 % .30 15 0.66 % 0.98 负向 5日平均换手率 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2023.12.15 中证500股票池中，本周表现较好的因子有ROE稳定性(1.29%)、6日成交金额的移动平均值(0.88%)、5日平均换手率(0.84%)。表现较差的因子有总资产毛利率TTM(-0.57%)、早盘后收益因子(-0.99%)、动量弹簧因子(-1.16%)。 图2：中证500股票池因子表现 最近1周最近1个月最近1年最近10年 4% 2 2 5 4 4 4 2 0 6 6 3 9 77.92% . . . 193.22% . .62.37% .583.07% 0.17 2.0 0.77 -0.55% . 158.98% 41.17% . 171.97% 1.15 -0.66 6.6 .57% -3.7 -0.25 4.9 4.6 -0.55 8.2 1.18 2.8 . 62.76% 176.78% 24.82% .49% .54% 213.50% 47.05% 31.19% 195.82% 125.73% -0.88%-1.9 -1.14% -0.83%.010.94% -0.09.0178.81% -0.66.4164.38% -0.39% 0.4 0.4 0.4 0.5 0.5 -1 -0.46 -1 -1 -7.7266.52% -26.09% -4.15 -1 30.61% .69% .57% 109 1% -3.0 % -2.87 6% -1.1 正向 动量弹簧因子 142 9% 3.1 % .84 9% -0.9 负向 早盘后收益因子 39% 13. - % -2.75 7% - 正向 总资产毛利率TTM 8.76% 94% -16. % 6% - 正向 总资产增长率 5.45% 6% 0.9 % .37 -1 8% - 正向 毛利率TTM 86% 11. - % .81 4% - 负向 对数市值因子 29% 84. 67% 12. - % .99 2% - 正向 单季度ROA 9% % 正向 标准化预期外盈利 28% 85. 86% -15. % .85 -0.39% 正向 单季度EPS 95% 79. 88% 10. - % -2.68 4% -0.3 正向 单季度总资产毛利率 0% -6 % 6% -0.2 正向 单季度ROA同比 1% -4 % 5% -0.2 负向 动量调整小单 1% -4 3% -0.2 正向 营业利润率TTM 54% 77. 50% -14. % -3.55 2% -0.2 正向 单季度ROE 4% 0% -0.2 正向 净利润率TTM 53% 80. 1% 8.4 - % .04 -1 9% -0.0 负向 小单净流入 5% % 7% -0.0 正向 动量调整大单 4% 11.3 % 0.34 4% -0.0 负向 5分钟收益率偏度 5% -3.0 % -0.02 3% -0.0 正向 经营现金流比率 7% % 1.61 0% 0.1 正向 市盈率因子 6% 7.3 - % 4% 0.1 正向 ROIC增强因子 114 2% 8.4 - % .31 -1 5% 0.1 正向 EPTTM分位点 135 6% % % 0.1 正向 大单净流入 4% % 0.67 % 0.2 负向 5日反转 1% 8.5 - % -0.02 % 0.2 正向 单季度ROE同比 7% % % 0.2 正向 单季度营业利润同比增长率 52% 104 -4 % % 0.3 负向 成交量的5日指数移动平均 45% 7