量化组合跟踪周报：动量、小市值风格占优，机构调研策略组合超额显著

2023年5月21日 总量研究 动量、小市值风格占优，机构调研策略组合超额显著 量化组合跟踪周报20230520 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周（2023051520230519，下同）动量因子和盈利因子取得明显正收益（065和032），市场动量效应显著；规模因子取得明显负收益113，市场表现为小市值风格；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，表现较好的因子有5日反转318、经营现金流比率267、单季度ROE241。表现较差的因子有ROE稳定性 002、市净率因子058、下行波动率占比062。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有总资产增长率197、单季度总资产毛利率158、5分钟收益率偏度153。表现较差的因子有单季度营业利润同比增长率197、下行波动率占比216、市净率因子300。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有对数市值因子279、动量弹 簧因子234、早盘后收益因子195。表现较差的因子有成交量的5日指数移动平均107、市盈率TTM倒数116、市净率因子186。 因子行业内表现：本周，净资产增长率因子在房地产、传媒、通信行业正收益突出，净利润增长率因子在钢铁行业正收益突出。每股净资产因子在通信、休闲服务行业表现较好，每股经营利润TTM因子在房地产、通信行业表现较好。5日动量因子和1月动量因子在房地产行业动量效应显著，在传媒行业反转效应明显。估值类因子中，BP因子在计算机行业正收益明显；EP因子在房地产、通信行业正收益明显。对数市值因子在多数行业表现较差，残差波动率因子在钢铁行业表现较好，流动性因子在电子、机械设备行业表现较好。 PBROE50组合跟踪：本周PBROE50组合在各股票池中表现良好。中证500股票池中获得超额收益005，中证800股票池中超额收益072，全市场股票池中获得超额收益150。 机构调研跟踪：本周（2023051320230519，下同），机构调研活动累计425 场。沪市、深市和北证上市公司累计被调研76次、336次和13次。从中信一级行业来看，本周机械、电子和基础化工行业被调研次数较多。从个股来看，本周受到机构关注程度较高的前5大个股依次为联影医疗（624家）、芯源微 （464家）、汇川技术（371家）、博汇科技（241家）和中矿资源（209家）。 机构调研组合跟踪：本周公募调研选股和私募调研跟踪策略超额收益明显。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益463，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益555。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S093052107000101056513031 qiyanranebscncom 目录 1、因子表现跟踪4 11、单因子表现4 12、大类因子表现7 13、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 21、PBROE50组合表现9 22、机构调研跟踪9 221、总量维度9 222、组合表现11 3、风险提示12 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PBROE50组合样本外超额净值曲线9 图7：沪市、深市和北证上市公司被调研次数10 图8：不同市值范围股票被调研次数10 图9：各类型调研活动占比10 图10：各类型机构投资者调研次数占比10 图11：本周中信一级行业被调研次数10 图12：机构调研组合超额净值曲线11 表目录 表1：PBROE50业绩表现9 表2：本周最受机构关注前10大个股11 表3：机构调研组合业绩表现11 1、因子表现跟踪 11、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周（2023051520230519，下同）表现较好的因子有5日反转318、经营现金流比率267、单季度ROE241。表现较差的因子有ROE稳定性002、市净率因子058、下行波动率占比062。 图1：沪深300股票池因子表现 最近1个月最近1年最近10年 14 143 607 5 122624 00 612 063 17317 13761 1227 101 2497 37 764 1047 1318 52 3320 00 90 149 00 141 19 17 076 0908 12 082 4806 15615 34 82 2088 20895 622 5 12 28 04 05 1411 11393 3357 1185 2534 17874 2769 099 3 8 20 5580 617 5 122 06 1 29 5 81 849 29 9996 1508 2356 9212 51 25 7 42 062 负向 下行波动率占比 12 90 37 20 0 058 正向 市净率因子 0 1 8 15 002 正向 ROE稳定性 5 0 000 负向 成交量的5日指数移动平均 41 19 003 负向 日内波动率与成交金额的相关性 08 1 7 4 1 012 正向 ROA稳定性 56 12 7 30 021 负向 6日成交金额的移动平均值 84 43 06 027 负向 5日成交量的标准差 22 64 30 21 14 034 正向 市销率TTM倒数 2 042 正向 标准化预期外收入 51 74 17 13 6 22 043 负向 6日成交金额的标准差 3 5 25 045 负向 对数市值因子 4 1 20 057 正向 早盘收益因子 0 2 8 2 22 072 正向 净利润断层 0 8 30 078 正向 毛利率TTM 10 0 30 085 正向 单季度营业收入同比增长率 94 9 03 092 负向 小单净流入 4 23 094 正向 大单净流入 57 29 93 17 1 26 097 正向 动量调整大单 02 14 101 负向 动量调整小单 07 51 13 12 3 102 负向 5日平均换手率 8 8 111 正向 单季度净利润同比增长率 79 78 11 112 正向 市盈率因子 79 2 0 23 119 正向 ROIC增强因子 27 13 122 正向 市盈率TTM倒数 0 9 131 负向 5分钟收益率偏度 05 61 89 3 7 20 143 正向 EPTTM分位点 79 61 22 14 3 16 正向 单季度ROE同比 36 56 11 3 25 162 正向 单季度ROA同比 84 76 12 167 正向 标准化预期外盈利 12 12 5 4 1 171 正向 单季度营业利润同比增长率 53 89 4 7 2 1 175 正向 单季度EPS 0 28 178 正向 净利润率TTM 80 3 9 21 178 正向 营业利润率TTM 20 7 8 38 180 正向 单季度ROA 22 00 16 8 190 负向 换手率相对波动率 08 2 5 16 216 正向 单季度总资产毛利率 223 正向 总资产毛利率TTM 09 2 14 228 正向 总资产增长率 75 1 0 18 236 正向 动量弹簧因子 0 37 238 负向 早盘后收益因子 89 43 69 5 1 26 241 正向 单季度ROE 73 0 3 19 267 正向 经营现金流比率 87 68 4 8 40 318 负向 5日反转 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 最近1周 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至20230519 中证500股票池中，本周表现较好的因子有总资产增长率197、单季度总资产毛利率158、5分钟收益率偏度153。表现较差的因子有单季度营业利润同比增长率197、下行波动率占比216、市净率因子300。 图2：中证500股票池因子表现 最近1个月最近1年 143878 091 042 255 259 275 42 215 284 024 04 340 142 367 1009 1714 13 18994 70 53 5196 1220 6635 081 920 136 4 0 1005 4465 076 001 070 135 216 2062 9189 4009 687 45 551 366 448 034 637 3817356 3551 008 035 043 049 049 050 051 052 055 3 153 005 075 42 239 01 245 41 63 096 008 662 66 112 521 648 527 632 089 071 92 16750 17925 63 1925 18137 05 68 18873 58 21347 4315 60 17084 3995 053 160 375 220 08 226 71 150 434 532 124 6430 18803 9622 300 正向 市净率因子 216 负向 下行波动率占比 197 正向 单季度营业利润同比增长率 55 78 51 1 正向 市盈率TTM倒数 76 102 9 39 2 47 1 正向 市销率TTM倒数 20 85 44 1 正向 单季度净利润同比增长率 3 39 1 正向 市盈率因子 3 166 47 3 09 1 正向 大单净流入 122 6 10 95 0 负向 成交量的5日指数移动平均 93 0 正向 单季度营业收入同比增长率 4 91 0 88 0 负向 动量调整小单 123 0 负向 5日成交量的标准差 正向 单季度ROE同比 127 2 101 0 负向 换手率相对波动率 147 1 108 正向 动量调整大单 4 负向 日内波动率与成交金额的相关性 负向 对数市值因子 102 4 负向 小单净流入 正向 单季度ROA同比 0 205 49 负向 5日平均换手率 85 6 97 31 3 009 负向 6日成交金额的移动平均值 09 127 5 110 20 2 028 负向 6日成交金额的标准差 75 0 0 029 正向 早盘收益因子 2 29 1 043 正向 标准化预期外收入 30613 053 正向 标准化预期外盈利 25484 057 正向 ROIC增强因子 2279 058 正向 营业利润率TTM 059 正向 净利润率TTM 105 064 正向 经营现金流比率 9 87 067 正向 ROE稳定性 1 111 068 正向 毛利率TTM 67 103 正向 单季度ROE 12 109 82 3 080 正向 ROA稳定性 85 负向 5日反转 83 133 086 正向 动量弹簧因子 54 130 098 正向 EPTTM分位点 1 126 2 105 正向 净利润断层 12 116 106 正向 单季度EPS 3 48 137 正向 总资产毛利率TTM 104 151 正向 单季度ROA 155 8 48 151 负向 早盘后收益因子 9 76 31 2 153 负向 5分钟收益率偏度 106 7 60 158 正向 单季度总资产毛利率 197 正向 总资产增长率 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 最近10年 最近1周 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至20230519 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有对数市值因子279、动量弹 簧因子234、早盘后收益因子195。表现较差的因子有成交量的5日指数移动平均107、市盈率TTM倒数116、市净率因子186。 图3：流动性1500