量化组合跟踪周报：动量、小市值风格占优，机构调研策略组合超额显著

2023年5月21日 总量研究 动量、小市值风格占优，机构调研策略组合超额显著 ——量化组合跟踪周报20230520 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周（2023.05.15-2023.05.19，下同）动量因子和盈利因子取得明显正收益（0.65%和0.32%），市场动量效应显著；规模因子取得明显负收益-1.13%，市场表现为小市值风格；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，表现较好的因子有5日反转(3.18%)、经营现金流比率(2.67%)、单季度ROE(2.41%)。表现较差的因子有ROE稳定性 (-0.02%)、市净率因子(-0.58%)、下行波动率占比(-0.62%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有总资产增长率(1.97%)、单季度总资产毛利率(1.58%)、5分钟收益率偏度(1.53%)。表现较差的因子有单季度营业利润同比增长率(-1.97%)、下行波动率占比(-2.16%)、市净率因子(-3.00%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有对数市值因子(2.79%)、动量弹 簧因子(2.34%)、早盘后收益因子(1.95%)。表现较差的因子有成交量的5日指数移动平均(-1.07%)、市盈率TTM倒数(-1.16%)、市净率因子(-1.86%)。 因子行业内表现：本周，净资产增长率因子在房地产、传媒、通信行业正收益突出，净利润增长率因子在钢铁行业正收益突出。每股净资产因子在通信、休闲服务行业表现较好，每股经营利润TTM因子在房地产、通信行业表现较好。5日动量因子和1月动量因子在房地产行业动量效应显著，在传媒行业反转效应明显。估值类因子中，BP因子在计算机行业正收益明显；EP因子在房地产、通信行业正收益明显。对数市值因子在多数行业表现较差，残差波动率因子在钢铁行业表现较好，流动性因子在电子、机械设备行业表现较好。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在各股票池中表现良好。中证500股票池中获得超额收益-0.05%，中证800股票池中超额收益0.72%，全市场股票池中获得超额收益1.50%。 机构调研跟踪：本周（2023.05.13-2023.05.19，下同），机构调研活动累计425 场。沪市、深市和北证上市公司累计被调研76次、336次和13次。从中信一级行业来看，本周机械、电子和基础化工行业被调研次数较多。从个股来看，本周受到机构关注程度较高的前5大个股依次为联影医疗（624家）、芯源微 （464家）、汇川技术（371家）、博汇科技（241家）和中矿资源（209家）。 机构调研组合跟踪：本周公募调研选股和私募调研跟踪策略超额收益明显。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益4.63%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益5.55%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合表现9 2.2、机构调研跟踪9 2.2.1、总量维度9 2.2.2、组合表现11 3、风险提示12 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：沪市、深市和北证上市公司被调研次数10 图8：不同市值范围股票被调研次数10 图9：各类型调研活动占比10 图10：各类型机构投资者调研次数占比10 图11：本周中信一级行业被调研次数10 图12：机构调研组合超额净值曲线11 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：本周最受机构关注前10大个股11 表3：机构调研组合业绩表现11 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周（2023.05.15-2023.05.19，下同）表现较好的因子有5日反转(3.18%)、经营现金流比率(2.67%)、单季度ROE(2.41%)。表现较差的因子有ROE稳定性(-0.02%)、市净率因子(-0.58%)、下行波动率占比(-0.62%)。 图1：沪深300股票池因子表现 最近1个月最近1年最近10年 ..14% 1.43% -6.07% 5% -1.22%6.24% % %-0.0 - 6.12% -0.63% 173.17% 137.61% 12.27% -1.01% 24.97% 37 -7.64% -10.47% -13.18% 52 33.20% .00% .90% 1.49% 0.0 1.41 .19% .17% 0.76 -0.9.08% -1.2 0.82 48.06% 156.15% .34% .82% 20.88% 208.95% 6.22% 5% -.12% .28% 04% 05% 14.11% 113.93% 33.57% 11.85% 25.34% 178.74% -27.69% -0.99% 3 8% .20% 55.80% 6.17% 5% 1.22 -0.6 -1. 2.9 5% 81% - 8.49% 29 99.96% 15.08% 23.56% 92.12% .51% 25 7% 4.2 -0.62% 负向 下行波动率占比 .12% 90 % .37 20 0% -0.58% 正向 市净率因子 0% 1 8. 15% 0.02% 正向 ROE稳定性 5. 0% 0.00% 负向 成交量的5日指数移动平均 % .41 19 % 0.03% 负向 日内波动率与成交金额的相关性 .08% 1 7. .4 -1 0.12% 正向 ROA稳定性 % .56 12 7% -3.0 0.21% 负向 6日成交金额的移动平均值 .84% 43 -0.6 0.27% 负向 5日成交量的标准差 .22% 64 % .30 21 % 1.4 0.34% 正向 市销率TTM倒数 -2 0.42% 正向 标准化预期外收入 .51% 74 % .17 13 6% -2.2 0.43% 负向 6日成交金额的标准差 3. 5% -2.5 0.45% 负向 对数市值因子 4. 1% -2.0 0.57% 正向 早盘收益因子 0% 2 8. 2% -2.2 0.72% 正向 净利润断层 -0 8% -3.0 0.78% 正向 毛利率TTM 10 0% -3.0 0.85% 正向 单季度营业收入同比增长率 % 94 9. 0.3 0.92% 负向 小单净流入 4% 2.3 0.94% 正向 大单净流入 .57% 29 % .93 17 1% 2.6 0.97% 正向 动量调整大单 % .02 14 % 1.01% 负向 动量调整小单 .07% 51 % .13 12 3% 1.02% 负向 5日平均换手率 -8 8% 1.11% 正向 单季度净利润同比增长率 79 % .78 11 % 1.12% 正向 市盈率因子 79 -2 0% -2.3 1.19% 正向 ROIC增强因子 % .27 13 % 1.22% 正向 市盈率TTM倒数 -0 9% 1.31% 负向 5分钟收益率偏度 .05% 61 89% 3. 7% -2.0 1.43% 正向 EPTTM分位点 .79% 61 .22% -14 3% -1.6 正向 单季度ROE同比 36 .56% -11 3% -2.5 % 1.62 正向 单季度ROA同比 84 .76% -12 % 1.67 正向 标准化预期外盈利 .12% -12 5% .4 -1 % 1.71 正向 单季度营业利润同比增长率 .53% .89% -4 7% .2 -1 % 1.75 正向 单季度EPS 0% -2.8 % 1.78 正向 净利润率TTM 80% 3. 9% -2.1 % 1.78 正向 营业利润率TTM .20% 7 8% -3.8 % 1.80 正向 单季度ROA .22% % .00 16 8% 1.90 负向 换手率相对波动率 08% 2. 5% -1.6 2.16 正向 单季度总资产毛利率 2.23% 正向 总资产毛利率TTM .09% -2 -1.4 2.28% 正向 总资产增长率 .75% -1 0% -1.8 2.36% 正向 动量弹簧因子 0% -3.7 2.38% 负向 早盘后收益因子 .89% 43 .69% -5 1% -2.6 2.41% 正向 单季度ROE .73% -0 3% -1.9 2.67% 正向 经营现金流比率 87 68% 4 8% -4.0 3.18% 负向 5日反转 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 最近1周 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2023.05.19 中证500股票池中，本周表现较好的因子有总资产增长率(1.97%)、单季度总资产毛利率(1.58%)、5分钟收益率偏度(1.53%)。表现较差的因子有单季度营业利润同比增长率(-1.97%)、下行波动率占比(-2.16%)、市净率因子(-3.00%)。 图2：中证500股票池因子表现 最近1个月最近1年 -1.43%-8.78% -0.91% 0.42% 2.55% 2.59% 2.75% .42% 2.15% 2.84% 0.24% .04% 3.40% -1.42% 3.67% -10.09% 17.14% .13% 189.94% .70% .53% 51.96% -12.20% 66.35% 0.81% -9.20% -1.36% 4% 0% -10.05% 44.65% 0.76% 0.01% 0.70% 1.35% 2.16% 20.62% 91.89% 40.09% 6.87% .45% -5.51% -3.66% -4.48% -0.34% -6.37% 3.8173.56% 3.5.51% -0.08 -0.35 -0.43 -0.49 -0.49 -0.50 -0.51 -0.52 -0.55 . . . . . . . . 3 -1.53% -0.05% 0.75% .42% 2.39% .01% 2.45% .41% .63% -0.96% 0.08% -6.62% 6.6 -1.12% 5.21% -6.48% 5.27% -6.32% 0.89% 0.71% .92% 167.50% 179.25% .63% -19.25% 181.37% .05% .68% 188.73% .58% 213.47% 43.15% .60% 170.84% 39.95% . -0.53% -1.60% 3.75% 2.20% 0.8 -2.26% 7.1 -1.50% -4.34% 5.32% -1.24% . 64.30% 188.03% 96.22% % -3.00 正向 市净率因子 % 2.16 - 负向 下行波动率占比 % 1.97 - 正向 单季度营业利润同比增长率 55% 78 % 51 -1 正向 市盈率TTM倒数 .76% 102 9% .39% 2 % 47 -1 正向 市销率TTM倒数 20% 85 - % 44 -1 正向 单季度净利润同比增长率 3% - % 39 -1 正向 市盈率因子 3% 16.6 .47% 3 % 09 -1 正向 大单净流入 122 6% 1.0 - % 95 -0 负向 成交量的5日指数移动平均 % 93 -0 正向 单季度营业收入同比增长率 4% 9.1 0 % 88 -0 负向 动量调整小单 123 0