量化组合跟踪周报：小市值风格占优，机构调研组合超额显著

2023年3月11日 总量研究 小市值风格占优，机构调研组合超额显著 ——量化组合跟踪周报20230311 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周（2023.03.06-2023.03.10，下同）全市场股票池中，动量因子取得正收益0.04%，规模因子和beta因子取得明显负收益（-0.60%和 -0.59%），市场小市值风格明显；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有单季度净利润同比增 长率(3.80%)、单季度营业利润同比增长率(2.80%)、ROE稳定性(2.36%)。表现较差的因子有市盈率因子(-0.18%)、5日反转(-0.32%)、市销率TTM倒数(-0.84%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有5日平均换手率(2.28%)、换手率相对波动率(1.49%)、日内波动率与成交金额的相关性(1.17%)。表现较差的因子有经营现金流比率(-0.39%)、市盈率TTM倒数(-0.66%)、市盈率因子 (-1.25%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有6日成交金额的移动平均值(0.83%)、换手率相对波动率(0.43%)、6日成交金额的标准差(0.42%)。表现较差的因子有市净率因子(-1.56%)、市盈率因子(-1.62%)、市销率TTM倒数 (-1.73%)。 因子行业内表现：本周，净资产增长率因子和净利润增长率因子在休闲服务行业正收益突出。每股净资产因子在休闲服务、建筑装饰行业表现较好，每股经营利润TTM因子在休闲服务行业表现较好。5日动量因子在农林牧渔、家用电器行业动量效应显著，在传媒、环保行业反转效应明显；1月动量因子在农林牧渔、银行行业动量效应显著，在煤炭、轻工制造、综合行业表现为反转效应。估值类因子中，BP因子在休闲服务、通信、美容护理行业正收益明显；EP因子在银行、休闲服务行业正收益明显。对数市值因子、残差波动率因子和流动性因子在多数行业表现较差。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在各市场股票池中超额显著。中证500股票池中获得超额收益0.31%，中证800股票池中超额收益0.77%，全市场股票池中获得超额收益0.65%。 机构调研跟踪：本周（2023.03.04-2023.03.10，下同），机构调研活动累计444 场。沪市、深市和北证上市公司累计被调研177次、258次和9次。从中信一级行业来看，本周机械、电子和计算机行业被调研次数较多。从个股来看，本周受到机构关注程度较高的前5大个股依次为海泰新光（408家）、普门科技 （252家）、拓荆科技-U（251家）、佳禾食品（227家）和汇川技术（213家）。 机构调研组合跟踪：本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略超额收益明显。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益1.69%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益1.38%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合表现9 2.2、机构调研跟踪9 2.2.1、总量维度9 2.2.2、组合表现11 3、风险提示12 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：沪市、深市和北证上市公司被调研次数10 图8：不同市值范围股票被调研次数10 图9：各类型调研活动占比10 图10：各类型机构投资者调研次数占比10 图11：本周中信一级行业被调研次数10 图12：机构调研组合超额净值曲线11 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：本周最受机构关注前10大个股11 表3：机构调研组合业绩表现11 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周（2023.03.06-2023.03.10，下同）表现较好的因子有单季度净利润同比增长率(3.80%)、单季度营业利润同比增长率(2.80%)、ROE稳定性(2.36%)。表现较差的因子有市盈率因子(-0.18%)、5日反转(-0.32%)、市销率TTM倒数(-0.84%)。 图1：沪深300股票池因子表现 最近1个月最近1年最近10年 .727.27% .14% 9.822.14% 84%-3.66%63.23% 11.98%.52% 60.13% 47% 24% -0.72% 11.00% -5.6 14.32% .77% 115.95% .78% -9.93% .61% 1.80%101.38% 34.72% 2.97% 76% -4. 3.4-8.46% 0.-5.2.16% --15.104.52% -7.30% 0.-27.60% 1.9 -2.3 23.39% 6.20% 0. 0. 0. 0. 0. 0. 0. 0. 0. - - - -0. -1.20% 4. 78% 3. 23% 86 -1.32% 07% 76 15% 5. 21.54% 17.00% 6.9 0% 9.6 4.84% -3.55% 222.34% 36.05% 19.91% 131.44% 34.80% 4. 136.78% .87% .29% 99.93% .71% 48 7% 12.0 51% 0.84% 正向 市销率TTM倒数 6% 6.9 97% 1. - 0.32% 负向 5日反转 65 1% 10.1 49% 0.18% 正向 市盈率因子 74 3% 10.7 6. 24% 正向 市净率因子 7% 9.2 % 2. 41% 正向 市盈率TTM倒数 187.27% -3. 56% 负向 早盘后收益因子 4.20% 66% 正向 总资产毛利率TTM 6% % 1. 79% 正向 净利润断层 6.5 - -0. 80% 正向 动量弹簧因子 3% 94% 89% 正向 大单净流入 0% 4.6 1. - 91% 正向 单季度总资产毛利率 3% 18.6 28% 91% 负向 动量调整小单 .98% 55 2% -1.5 0.97% 负向 5分钟收益率偏度 7% 3.3 50% 0.99% 正向 毛利率TTM 8% 3.7 33% -4. 1.06% 正向 总资产增长率 .56% 60 7% 30% -3. 1.12% 正向 单季度EPS 8% 28% 0. 1.23% 正向 经营现金流比率 3% 5.7 83% 1. 1.23% 负向 成交量的5日指数移动平均 .77% 48 9% 5.0 75% 1. 1.24% 负向 5日成交量的标准差 9% 7.3 89% 1.35% 负向 对数市值因子 0% -1.8 16% 2. 1.39% 正向 单季度ROA 76% 81% 1. 1.51% 正向 标准化预期外盈利 90 1% 70% 1.64% 正向 ROIC增强因子 7% 07% -0. 1.64% 正向 营业利润率TTM .96% 43 75% -12. 23% 1.71% 正向 单季度营业收入同比增长率 .33% 64 43% -14. 1. - 1.72% 正向 单季度ROE同比 .95% 29 1% 12.3 1.74% 正向 ROA稳定性 2% 16.7 15% 4. 1.75% 正向 动量调整大单 7% 15.4 43% 6. 负向 日内波动率与成交金额的相关性 40 5% 16.0 44% 5. % 1.83 负向 换手率相对波动率 3% 6.5 43% 0. % 1.85 正向 净利润率TTM .97% 65 15% 1. - % 1.90 正向 EPTTM分位点 52 7% % 1.99 正向 单季度ROE 21% 4. % 2.03 负向 小单净流入 42 33% -12. -0. % 2.06 正向 单季度ROA同比 187.38% 0% 3.0 2. % 2.13 正向 早盘收益因子 13.53% 5% 15.3 11% 4. % 2.15 负向 6日成交金额的移动平均值 4% 16.9 80% 3. % 2.15 负向 5日平均换手率 79 13% 4. % 2.25 负向 6日成交金额的标准差 -0. % 2.33 正向 标准化预期外收入 7% 92% 4. % 2.36 正向 ROE稳定性 .97% 47 -7 48% -0. % 2.80 正向 单季度营业利润同比增长率 7% -6 43% 1. 3.80% 正向 单季度净利润同比增长率 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 最近1周 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2023.03.10 中证500股票池中，本周表现较好的因子有5日平均换手率(2.28%)、换手率相对波动率(1.49%)、日内波动率与成交金额的相关性(1.17%)。表现较差的因子有经营现金流比率(-0.39%)、市盈率TTM倒数(-0.66%)、市盈率因子(-1.25%)。 图2：中证500股票池因子表现 最近1周最近1个月最近1年最近10年 .27% .36% %7.44% 8.13% 0.67 -1.29% -0.215.65% -0.71% 184.36% 77.24% 223.08% 330.03% .34% .06% .52% 16.63% -0.16% 1.01% 9% 1.72 % -3.71% 12.97% 65% 6 0.55% 0.54% 5 0.59 9% 1.37% % -0.9 59.60% 58.08% .21% 8.04%194.40% 1.51%73.01% 1.62%. 3.81%. 50.97% .86% .00% 51.18% . . . . .1% 1.17% .3% . -0.4 -2.07% 2.56% -6.10% 9.01 1.09% -5.19% 4.94% -1.89% -4.87% 24.87% 185.91% 276.37% 80.82% 7.73% -4.06% -1.12% -0.4 1.09% % %4.36% 2.43% -15.02% 24.47% 205.63% .30% .69.19% .47.26% 77.27% 36.56% % 5.26 % 2.17 .25% -1 正向 市盈率因子 % 2.22 .66% -0 正向 市盈率TTM倒数 0.04 .39% -0 正向 经营现金流比率 90% 86 % 7.50 % 2.00 .26% -0 正向 市销率TTM倒数 % 6.28 0.57 .23% -0 正向 早盘收益因子 93% 89 % 3.24 .12% -0 正向 市净率因子 134 9% 10.8 9% .07% -0 负向 5日成交量的标准差 8% -2.4 .01% -0 正向 单季度ROE同比 5% -4.5 04% 0. 正向 总资产增长率 % 5.83 5% -0.6 09% 0. 负向 对数市值因子 .03% 111 9% 12.4 6% 13% 0. 正向 单季度总资产毛利率 .60% 124 5% 4 -1 16% 0. 正向 单季度ROA 4 -1 25% 0. 正向 净利润率TTM 25% 0. 正向 ROE稳定性 % 6.54 1 -1 27% 0. 正向 ROIC增强因子 0% 5 -1 30% 0. 正向 单季度ROA同比 0% 2 -1 32% 0. 正向 营业利润率TTM .58% 142 % 4% 1