量化组合跟踪周报：小市值风格占优，私募调研组合超额收益明显

2023年3月25日 总量研究 小市值风格占优，私募调研组合超额收益明显 ——量化组合跟踪周报20230325 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中，Beta因子取得明显正收益(1.43%)，市值、残差波动率、非线性市值因子取得明显负收益(-0.33%，-0.36%，-0.46%)，市场表现为小市值风格。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有动量弹簧因子(4.33%)、 5分钟收益率偏度(3.21%)、早盘后收益因子(2.77%)。表现较差的因子有市盈 率因子(-1.51%)、大单净流入（-1.17%）、单季度净利润同比增长率(-1.06%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有换手率相对波动率(1.85%)、5日平均换手率(1.56%)、6日成交金额的标准差(1.42%)。表现较差的因子有动量调整大单(-2.39%)、小单净流入(-2.05%)、动量调整小单(-1.75%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有6日成交金额的标准差(2.35%)、 5分钟收益率偏度(2.32%)、换手率相对波动率（2.15%)。表现较差的因子有小单净流入（-2.26%）、大单净流入（-1.44%）、动量调整大单(-1.39%)。 因子行业内表现：本周，因子在各行业中总体表现分化。增长率因子在通信行业取得明显正收益。动量因子在传媒、商业贸易行业取得明显正收益。BP、EP因子在多数行业取得明显正收益。残差波动率因子、流动性因子在多数行业取得负收益。对数市值因子在多数行业取得负收益。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在中证800、全市场股池跑赢基准，在中证500股票池中超额收益-1.03%，中证800股票池中超额收益0.41%，全市场股票池中超额收益0.28%。 机构调研跟踪：机构调研活动累计209场。从三地上市公司被调研次数来看， 沪市上市公司累计被调研39次，深市上市公司累计被调研166次，北证上市 公司累计被调研4次。 从被调研股票市值来看，市值小于等于100亿、100亿至200亿、200亿至500 亿以及大于500亿的上市公司累计被调研131次、30次、39次和9次。 从调研类型来看，特定对象调研和其他为本周主要调研类型，占比分别为71%和12%。从机构类型来看，投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为9.6%、29.6%和49.2%。 从中信一级行业来看，本周机械、医药和计算机行业被调研次数较多，本周涨跌幅依次为0.61%、-0.38%和6.88%，通信、非银行金融和房地产行业被调研次数较少，本周涨跌幅依次为2.64%、0.23%和0.5%。 机构调研组合跟踪：本周私募调研跟踪策略超额收益明显。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-0.38%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益3.20%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合跟踪9 2.2、机构调研跟踪9 2.2.1、总量维度9 2.2.2、组合表现11 3、风险提示11 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：沪市、深市和北证上市公司被调研次数10 图8：不同市值范围股票被调研次数10 图9：各类型调研活动占比10 图10：各类型机构投资者调研次数占比10 图11：本周中信一级行业被调研次数10 图12：机构调研组合超额净值曲线11 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：本周最受机构关注前10大个股11 表3：机构调研组合业绩表现11 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有动量弹簧因子(4.33%)、5分钟收益率偏度(3.21%)、早盘后收益因子(2.77%)。表现较差的因子有市盈率因子 (-1.51%)、大单净流入（-1.17%）、单季度净利润同比增长率(-1.06%)。 图1：沪深300股票池因子表现 最近1周最近1个月最近1年最近10年 141.7 38% 2% 54.64% 195.49% 96.94% 84.96% 50.91% 94% 0%17.29% 56.41% 62.04% 35% 79% 65.33% 190.63% 9.39% 41.57% 28% 27%5.30%3.89% 35%2.74% 6.-5.62% 03% 9. 2.54% 03%-17 2.39% 44% 2.04% 00% 3.12% -7.67% 93.80% .25% .19% .15% 81.66% 100.55% 219.49% 99.90% 121.7 .27% 09% %59 %11 31% % 4% -1.17% 71% 89% 39% 52% 41% -26.35% .09% .53% 146.4 41.13% .82% 43.15% .60% 81.41% .81% %.92% 68.84% 9% 10.1 54% 2. 51% -1. 正向 市盈率因子 16 4.78 -0. 正向 大单净流入 22 1% 10.9 - 0. 06% -1. 正向 单季度净利润同比增长率 9% 10.8 4. 58% -0. 正向 市净率因子 32 1% 15.7 0. 46% -0. 正向 动量调整大单 0% 11.5 - -1. 38% -0. 正向 单季度营业利润同比增长率 60 % 15 -6. 17% -0. 28% -0. 正向 标准化预期外收入 14.2 - 0. 23% -0. 正向 单季度ROA同比 5% 1% 10.8 % 3. 13% -0. 正向 市盈率TTM倒数 52 0% 14.0 30 1. 02% -0. 正向 市销率TTM倒数 49 8.72 % 3. 04% 0. 负向 5日成交量的标准差 7.17% 64 1. 05% 0. 负向 对数市值因子 .21% 25 2% 12.3 6. 06% 0. 正向 ROE稳定性 33 5% 15.7 14% 4. 07% 0. 正向 ROA稳定性 7% 4% 10.5 13% 0. 负向 小单净流入 9% -17.2 -1. 31% 0. 正向 标准化预期外盈利 8% 19.5 32% 0. 负向 动量调整小单 1% 17.3 27% 4. 37% 0. 负向 日内波动率与成交金额的相关性 5% 21.4 41% 3. 46% 0. 负向 下行波动率占比 23 % 9.07 4. 60% 0. 负向 成交量的5日指数移动平均 18 % 2.87 75% 0. 正向 毛利率TTM 61 .47% -1. 79% 0. 正向 单季度ROE同比 % 63 -5. 96% 0. 正向 ROIC增强因子 29% 20% 4. 98% 0. 正向 净利润率TTM .07% 40 4% -15.8 -3. 00% 1. 正向 单季度营业收入同比增长率 60% 97% 3. 07% 1. 正向 营业利润率TTM % 15 -5. -2. 1.16% 正向 单季度ROA 0. 29% 1. 正向 总资产毛利率TTM .50% 34 1% 10.6 2. 31% 1. 正向 净利润断层 2% 19.7 55% 5. 32% 1. 负向 换手率相对波动率 3% 0.9 0. 46% 1. 正向 经营现金流比率 8% 6.3 31% 4. 61% 1. 正向 早盘收益因子 6% 11.3 0. 78% 1. 正向 EPTTM分位点 .79% 19 5% 1.1 89% -2. 82% 1. 正向 总资产增长率 6% 21.4 54% 5. 82% 1. 负向 5日平均换手率 4% -3.9 15% -2. 87% 1. 正向 单季度EPS 20.9 89% 6. 1. 负向 6日成交金额的移动平均值 .51% 32 3% 4.4 42% -0. 09% 2. 正向 单季度总资产毛利率 -4.7 15% -0. 13% 2. 正向 单季度ROE 2% 17.0 33% 6. 22% 2. 负向 6日成交金额的标准差 6% 8.1 37% 0. 25% 2. 负向 5日反转 8% -2.4 64% 1. 77% 2. 负向 早盘后收益因子 3% -0.6 1. 21% 3. 负向 5分钟收益率偏度 9% 5% -2.9 11% 3. 33% 4. 正向 动量弹簧因子 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2023.3.24 中证500股票池中，本周表现较好的因子有换手率相对波动率(1.85%)、5日平均换手率(1.56%)、6日成交金额的标准差(1.42%)。表现较差的因子有动量调整大单(-2.39%)、小单净流入(-2.05%)、动量调整小单(-1.75%)。 图2：中证500股票池因子表现 最近1周最近1个月最近1年最近10年 .22% .73% % .87%21.13% 30%155 %81.85% 0.58%194.77% -1.117.25% -3. 22.56% 276.63% 6% 8% 20% -1.40% 0. 89.86% 4% 6% 10%79.42% -0.4 -0.5 -0.7 -0.7 -0.81% -3. 0. -1. -1. -3. 199.58% 47.96% .70% 133 5.18%95.19% 87% 8.20% 107.98% 44.53% -0. 2% 1.17 -1.33% .08%164.92% 5% .99% 42% 80% 0. 24.99% 46.31% .14% 181.14% 49%37.37% 99%116.08% 89%-17.51% -0.36% 95% 81% -3.40% .19% .43% 214.96% 104.00% % 7% 141.8 .41 11 9% -2.3 % -2.39 正向 动量调整大单 25% 7. 3% -2.1 % -2.05 负向 小单净流入 69% 8. % 1.75 - 负向 动量调整小单 89 -0. % 1.59 % 1.61 - 正向 市净率因子 76 -0. % 1.55 - 正向 市盈率TTM倒数 4% 137.8 57% 7. 3% -2.6 % 1.55 - 负向 成交量的5日指数移动平均 1. 9% -3.0 % 1.46 - 负向 对数市值因子 -6. 8% -4.2 % 1.41 - 正向 单季度ROA 4. 0% -0.7 % 1.33 - 正向 市盈率因子 % .62 11 72% % 1.28 - 负向 下行波动率占比 55 87% 9. 6% -2.8 % 1.25 - 正向 总资产毛利率TTM -0. 4% -2.2 % 1.23 - 正向 经营现金流比率 0. % 1.07 - 正向 营业利润率TTM 60 43% 6. % % 1.03 - 正向 净利润断层 168.0 57% 8. -1.6 % 90 -0. 正向 标准化预期外收入 16 19% % 90 -0. 正向 大单净流入 2. 7% -1.9 % 89 -0. 负向 5日反转 22% 9. 54% % 89 -0. 正向 单季度总资产毛利率 25% -2