量化组合跟踪周报：动量、小市值风格占优，PB~ROE组合超额显著

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年2月19日 总量研究 动量、小市值风格占优，PB-ROE组合超额显著 ——量化组合跟踪周报20220219 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中,动量因子、杠杆因子获得明显正收益（1.3%。1.0%），非线性市值、size因子获得明显负收益（-1.5%，-1.5%）。市场整体表现为动量效应、小市值效应。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有3月反转（3.89%）、5日反转（3.7%）、单季度ROA（1.98%）。表现较差的因子市销率TTM倒数（-2.01%）、市盈率TTM倒数（-2.05%）、市净率因子（-2.12%）。 中证500股票池中，本周表现较好的因子5日反转（3.39%）、3月反转（2.51%）、净利润断层（1.26%）。表现较差的因子有市盈率TTM倒数（-1.55%）、市净率因子（-1.75%）、市销率TTM倒数（-1.75%）。 流动性1500股票池中，本周表现较好的有5日反转（3.91%）、3月反转（2.71%）、总资产增长率（1.2%）。表现较差的因子有市盈率因子(-2.17%)、60日平均换手率(-2.43%)、市净率因子(-2.73%)。 因子行业内表现：本周，净资产增长率因子在建筑装饰正收益明显；净利润增长率在美容护理正收益明显。短期动量和长期动量因子在多数行业录得负收益。估值类因子大多数行业正收益明显。残差波动率、流动性因子在多数行业录得负收益。市值因子在煤炭行业正收益明显。 PB-ROE-50组合跟踪： 本周PB-ROE-50组合在各个股票池中超额明显。中证500股票池中超额收益0.96%，中证800股票池中超额收益1.55%，全市场股票池中超额收益2.03%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 因子表现跟踪 ................................................................................................................... 4 1.1、 单因子表现 ............................................................................................................................................. 4 1.2、 大类因子表现 ......................................................................................................................................... 7 1.3、 行业内因子表现 ..................................................................................................................................... 8 2、 组合跟踪 .......................................................................................................................... 9 2.1、 PB-ROE-50组合表现 .............................................................................................................................. 9 3、 风险提示 .......................................................................................................................... 9 dVfXlU6VmNnM7N9RbRmOnNnPtRjMnNnPlOpOzQ8OnMmRMYmOvMxNoMtM 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1：沪深300股票池因子表现 .......................................................................................................................... 4 图2：中证500股票池因子表现 .......................................................................................................................... 5 图3：流动性1500股票池因子表现 .................................................................................................................... 6 图4：风格因子表现 ............................................................................................................................................ 7 图5：行业内因子表现 ........................................................................................................................................ 8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线 ....................................................................................................... 9 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现 ................................................................................................................................ 9 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 金融工程 1、 因子表现跟踪 1.1、 单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有3月反转（3.89%）、5日反转（3.7%）、单季度ROA（1.98%）。表现较差的因子市销率TTM倒数（-2.01%）、市盈率TTM倒数（-2.05%）、市净率因子（-2.12%）。 图1：沪深300股票池因子表现 因子名称因子方向最近1周最近1个月最近1年最近10年最近1年净值曲线最近10年净值曲线3月反转负向3.89%-1.42%24.72%51.18%5日反转负向3.70%-3.49%11.42%127.05%单季度ROA正向1.98%-2.86%-4.17%19.78%单季度ROE正向1.86%-1.94%-7.89%79.96%1月反转负向1.84%-2.78%7.36%36.57%标准化预期外收入正向1.80%-2.17%0.95%73.75%单季度ROE同比正向1.72%-0.38%4.33%123.72%单季度营业收入同比增长率正向1.72%-0.74%10.26%80.15%总资产增长率正向1.54%-0.33%2.86%16.61%单季度净利润同比增长率正向1.22%-1.59%-4.60%49.11%单季度总资产毛利率正向1.21%-4.23%-12.13%40.46%单季度ROA同比正向1.20%-2.73%-3.17%79.41%标准化预期外盈利正向1.10%-1.68%6.40%153.63%单季度营业利润同比增长率正向1.03%-0.26%-4.50%76.69%ROIC增强因子正向1.00%-3.71%-4.36%124.13%经营现金流比率正向0.82%-3.45%-8.01%5.41%毛利率TTM正向0.73%-4.87%-4.18%19.14%净利润断层正向0.61%-2.42%1.56%28.62%20日平均换手率负向0.36%-1.44%19.86%-12.41%总资产毛利率TTM正向0.09%-1.92%-10.96%6.91%单季度EPS正向0.06%-1.86%-1.96%69.72%营业利润率TTM正向0.00%-2.69%-1.73%-12.02%60日平均换手率负向-0.09%-1.80%29.08%-3.11%意愿指标负向-0.23%-2.33%5.03%-37.60%6日成交金额的移动平均值负向-0.30%-2.04%25.39%-7.64%20日成交金额的标准差负向-0.31%-2.31%14.60%-1.42%人气指标负向-0.43%-2.74%8.95%18.67%20日成交金额的移动平均值负向-0.47%-2.11%17.25%-27.77%净利润率TTM正向-0.50%-3.99%1.23%-15.23%换手率相对波动率负向-0.50%-3.21%10.34%9.33%EPTTM分位点正向-0.51%-1.01%15.35%51.76%6日成交金额的标准差负向-0.58%-2.04%21.31%52.79%5日平均换手率负向-0.62%-4.23%20.31%25.86%ROE稳定性正向-0.76%-3.94%11.94%12.61%ROA稳定性正向-0.77%-3.50%14.40%9.79%20日非流动性负向-0.81%-3.97%17.14%-17.86%20日资金流量负向-0.95%-6.29%1.39%-16.55%20日收益方差负向-1.16%-4.57%21.16%-22.75%10日平均换手率与120日平均换手率之比负向-1.21%-3.34%6.80%-18.06%对数市值因子负向-1.22%-3.66%14.64%-38.23%20日平均换手率与120日平均换手率之比负向-1.24%-4.14%3.22%-37.75%60日非流动性负向-1.26%-2.74%15.93%-37.21%成交量的20日指数移动平均负向-1.51%0.55%14.01%2.55%成交量的5日指数移动平均负向-1.60%0.68%12.55%13.43%5日平均换手率与120日平均换手率之比负向-1.62%-3.57%7.60%2.77%市盈率因子正向-1.67%0.09%31.74%51.02%市销率TTM倒数正向-2.01%-0.07