美国11月CPI点评：美国商品价格稳定下降，服务价格尚有一定粘性

《美国商品价格稳定下降，服务价格仍具粘性》

根据《美国11月CPI点评》报告，美国商品价格呈现出稳定下降的趋势，而服务价格虽有一定程度的粘性，但整体呈下行趋势。关键数据显示，美国11月CPI环比增长0.1%，同比增长3.1%，核心CPI环比增长0.3%，同比增长4%。值得注意的是，商品价格的持续下滑与服务价格的稳定表现形成对比。

展望未来，报告分析指出，考虑到宏观经济环境，明年一季度降息的可能性较小，预计二季度开始考虑降息事宜。市场对于降息的预期可能过于乐观，首阶段的降息幅度预计为50基点。美国十年期国债利率下限暂时预估在3.65%-3.85%之间。

在房地产市场方面，房屋价格继续增长，这抵消了汽油价格的下降。然而，商品价格的稳定下降与服务价格的持续增长形成了鲜明对比。能源和食品价格基本稳定，住宅价格再升，但非住宅服务价格环比并未减速，显示出服务价格仍有一定的粘性。

对于美国经济而言，通胀压力主要受政策面和基本面影响。货币政策处于限制性预期，财政政策受到高杠杆和高利率的影响，预计明年支出将受限。家庭消费和房地产市场的恢复提供了需求支持，但大宗价格和供应链压力已大幅缓解。因此，预计明年通胀水平整体压力不大，若每月环比稳定在0.2-0.3%，则CPI同比水平将在2.5%-3.5%之间。

对于市场预期，报告认为短期经济衰退的风险不大，股市面临的主要风险点较少。长期而言，市场继续维持中性谨慎态度。全球加息周期的结束以及美元强势的终结，使得全球需求不旺，大宗商品市场仍将以震荡为主。

最后，报告强调了政策利率的变动和全球宏观经济形势的变化，对于美国经济和金融市场的影响。整体来看，美国经济在经历了多轮政策调整后，正逐步适应新的利率环境，而全球范围内的经济活动和市场动态也将继续影响美国经济的走势。