晨会焦点

晨会焦点20231214 2023-12-14 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ PX：12月13日，PX2405收盘价为8136元/吨（-218），现货商谈价格为980美元/吨，折合人民币7044元/吨，基差为-1092，PXN价差为330（0）美元/吨。 今日PX价格大幅回落，主要原因是PX供应装置开工率维持高位，下游PTA装置检修量增加，需求放缓导致PX累库压力增大。成本端原油表现回落导致成本支撑减少。预计PX价格近期震荡。 烧碱：烧碱2405收盘价2660元/吨，下跌0.67%，持仓量减少4007手。现货方面，山东32%液碱730-825元/吨，与前一日持平；江苏32%液碱780-860元/吨，与前一日持平；浙江32%液碱980-1060元/吨，与前一日持平。山东片碱3250-3400元/吨，与前一日持平；内蒙古片碱2950-2960元/吨，较前一日上涨50元/吨。今日成交氛围尚可，整体价格波动不大。 核心逻辑：今年氯碱企业检修已进入尾声，企业高开工率供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，对下游氧化铝需求减少。氧化铝工厂降低负荷清理库存，降低对烧碱的需求。预计烧碱价格继续下跌。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均下跌。全部板块悉数下跌，食品饮料板块跌幅最大。IF2312收盘于3368，跌1.65%；IH2312收盘于 2260，跌1.88%；IC2312收盘于5513.6，跌0.99%，IM2312收盘于6022.6，跌0.91%。IF2311基差为-1.61，降1.81，IH2311基 差为-1.02，降2.28，IC2311基差为6.09，升2.07，IM2311基差为3.05，升3.04，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.44（+0.025）。沪深两市成交额7847亿元（-133）。北向资金今日净流出96亿元（-46）。截至12.12日，两融余额为16743亿元（+26）。DR007为1.8293（-5.19BP），FR007为2.385（-2.25BP）。十年期国债收益率为2.6422%（-1.28BP），十年期美债收益率4.04%(-16BP)，中美利差倒挂为-1.3978%。 海外美联储暗示加息周期结束。国内12月中央经济工作会议和政治局会议释放明年稳中求进的信号，预计后续扩内需政策会继续出台。此虽然11月社融表现没有亮点，但政策下市场信心会有所支撑。由于信心修复需要时间，A股或继续震荡筑底，中期看，由于估值偏低，存在一定配置机会。 重点资讯：美联储上调美国2023年GDP增长预期至2.6%，9月料增2.1%；下调美国2024年GDP增长预期至1.4%，9月料增1.5%；维持美国2025年GDP增长预期在1.8%，9月料增1.8%；上调美国2026年GDP增速预期至1.9%，9月料增1.8%；维持长期美国GDP增速预期为1.8%。 贵金属：美联储12月FOMC会议维持利率区间不变，暗示加息周期结束，美元美债下行，利好黄金。随着美国经济通胀降温，实际利率下降的趋势叠加避险情绪的支撑会驱动金价上行，贵金属长线迎来上涨行情。长线看多，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净投放250亿元，资金面有所缓解。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.50%，10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.19%，30年、10年和5年期主力合约均继续创3个多月新高；2年期主力合约涨0.11%。中央经济工作会议内容未释放强力刺激经济的信号，国内股市明显下跌，叠加银行间资金面向暖，提振债市情绪。11月金融数据发布后，银行间主要利率债收益率降幅略收窄。美联储如期暂停加息，符合市场预期，点阵图表示明年至少降息三次。十年期国债收益率2.6422（-1.28BP），十年期美债收益率4.23%（+0BP），中美利差倒挂为-1.5494%（-8.85BP）。美债收益率大幅下降，中美利差倒挂幅度大幅收窄，人民币兑美元汇率小幅上升，建议震荡思路看待。今日关注：中国11月经济数据 重点资讯： 1、中国11月M2同比增长10%，预期10.1%，前值10.3%。中国11月社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元，预期24545亿元，前值18452亿元。中国11月新增人民币贷款1.09万亿元，同比少增1368亿元；预期12050亿元，前值7384亿 元。 2、美联储如期暂停加息，符合市场预期。 ▼有色篇▼ 铜：12月13日SMM1#电解铜均价68335元（-30），A00铝均价18450元（10）；LME铜库存179550(-0.35%)吨,铝库存449525(-0.16%)吨；投资建议：据mysteel,铜价小幅下跌，月差日内表现高位波动，但交割在即市场交投活跃度减弱，因此料周内现货贴水幅度或维持企稳。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC70.8美元/吨，国内政策继续发力，关注更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 锌：12月13日SMM0#锌锭均价20900元（-60），1#铅均价15475（-25）；LME锌库存211075(-0.55%)吨,铅库存128500(-0.31%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水下跌10元/吨，天津市场升贴水下跌10元/吨，佛山市场升贴水下降15元/吨。昨日锌价下跌，市场成交一般。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存继续回落，锌矿加工费继续回落，关注更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，12月13日，沪铝2401高开低走，报收于18325（-105）元/吨，较前一交易日跌0.57%，成交量10.6万手 （+14715），持仓量15.5万手（+2836）。现货端，12月13日，佛山均价18670（+60）元/吨，流通偏紧，成交较好；华东均价18460（+10）元/吨，情绪有所转好，成交回暖；中原均价18580（+10）元/吨，去化持续，成交较迅速，升水120-150元/吨。主要消费地铝棒加工费盘整，刚需低采。重要数据：1、Wind数据，12月11日，铝锭社会库存52.8万吨，较12月7日降3.1万吨；2、Wind数据，12月11日，铝棒社库9.07万吨，较12月4日降1.31万吨。观点逻辑：中国重要会议召开，积极政策料将持续，国内CPI数据低于预期，欧美降息预期增加；云南铝厂减产接近目标，内蒙企业复产继续，周产量止降；消费进入传统淡季，下游开工率有继续下滑可能；高铝水比例持续，铸锭量低，铝锭库存持续去库，关注西南区域进一步减产与否及库存继续去化程度，铝价继续下行空间有限；预计震荡区间18000-20000元/吨，可逢低适当布局多单。 氧化铝：期货端，12月13日，氧化铝2402高开低走，收于2856（-12）元/吨，较前一日跌0.42%，成交量39601手（-6348），持仓量77532手（-125）。现货端，12月13日，氧化铝价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价均分别为2945元/吨、3010元/吨、3000元/吨、3020元/吨、3020元/吨、3350元/吨。北方雨雪影响运送，生产企业减产检修较多，投复产进度较慢，河南某企业运行产能减半，涉及150万吨/年，现货流通略偏紧。重要数据：Wind数据，12月7日，氧化铝港口库存14.1万吨，较11月30日降4.6万吨；观点逻辑：云南电解铝厂减产达到阶段目标，暂未有进一步减产可能，对氧化铝的需求下 降；煤炭价格所企稳，烧碱价格有所松动，成本重心略有下移；进入冬季，环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产易受影响；尽管部分企业有投复产计划，但由于矿源原因进展缓慢，整体降多增少，氧化铝实际供应中未发生明显过剩，持货商悲观心态有所调整，氧化铝重心继续下行空间有限；区间操作，关注低多机会，震荡区间2800-3100元/吨。 镍：昨日早盘镍价下跌，不锈钢震荡。随着镍铁等原料价格下跌，不锈钢利润持续释放，12月减产力度有限。另一方面，明年地产板块在持续政策端的刺激下有一定回暖预期，钢价近期表现将强于镍价。沪镍方面，过剩状态下没有实质性的改善预期，低价镍短期以宽幅震荡为主。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4087/吨(-14)；4.75mmQ235热卷全国均价4086/吨（-24），唐山普方坯3650/吨（-60）。成材换月完成，现货价格高企，炉料成本支撑较强，钢厂产量维持。整体跟随矿价波动，短预期回调，长预期偏强。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价998元/湿吨（折盘面1074元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）1062元/吨（-13）。钢厂铁水产量不降，补库尚且积极。供给短期小幅收缩，且受到一定天气影响。预计今年年末矿山无冲量行为。整体微偏强，可能被监管政策压制回调。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持351美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持335美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持320美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2350元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2345元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨10元至1630元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2350元/吨。本周煤矿焦煤库存203.92万吨，较上周减少1.18%。本周110家样本洗煤厂开工率72.02%，较上周增1.13%；日均产量60.51万吨，降0.16万吨；原煤库存291.33万吨，增13.09万吨；精煤库存142.36万吨，降3.38万吨。今日孝义至日照汽运价格维持222元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收1047.7点，环比上调1.23%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨10元至2470元/吨，外贸价格维持348美元/吨。受未来几日雨雪天气影响，采购较为活跃。 12月13日，双焦期货盘中大幅下挫。焦煤主力合约收于1898.5。焦炭主力合约收于2603.5。单边可轻仓操作，套利做多炭煤比 可继续持有。 ▼能源篇▼ 原油：12月13日，WTI原油期货收涨0.86美元，涨幅为1.25%，报69.47美元。Brent原油期货收涨1.02美元，涨幅1.39%，报 74.26美元。 昨日国际油价小幅收涨，主要原因是EIA周报数据显示原油库存超预期去库425.8万桶，汽油虽继续累库但是幅度较API数据小。OPEC月报继续维持明年石油需求增速225万桶/日预测，提振市场信心。昨日鲍威尔主席讲话释放鸽派信号，多重利好集体释放带动油价上行。SC原油昨日当日增仓1.2万手表明目前油价是较为有力的支撑位，多孔双方将在此展开博弈。 供需面欧佩克+明年Q1再次自愿减产，缓解一季度原油市场由于需求较差导致的过剩问题，全球经济下行压力与长期高利率水平的利空扰动油价。 综上，油价短期震荡。 沥青:12月12日，华东地区区内报价3550-3800元/吨，业者成交以3700-3750元/吨为主；山东地区市场参考价在3400-3570元/吨；下游终端刚需减少明显，业者多谨慎按需采购。短期来看，开工率方面：12月7日，国内沥青81家企业产能利用率为34.1%，环比下降2.7%；54家样本企业厂家当周出货量为58.3万吨，环比增加5.5%；检修方面，12月3日，上海石化150万吨/ 年产能常规停产，齐鲁石化间歇转产，加之扬子石化间歇停产，预计本周产量或有下降。气温降低，北方刚需将再度受限，而长江一带有降雨天气，施工同样受阻，关注冬储进度。库存方面，库存低位运行。12月4日当周，国内厂家与社会库存较上周分别