棉花：种植低预期支撑美棉 郑棉期价大幅走跌

棉花：种植低预期支撑美棉郑棉期价大幅走跌 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2409合约大幅走跌，最终收盘价较上个交易日下跌2.08%，收于15310元/吨，较上一个交易日下跌325元/吨。隔夜ICE美棉小幅反弹，主力合约上涨3.19%，报收79.86美分/磅。叠加全球再通胀趋势。受助于美棉终止面积低于预期带来的推动，叠加一些需求提供支撑，美棉再次走高。国内棉价下行风险主要来自于外盘，郑棉向下寻底仍未结束。由于需求进入淡季，叠加进口窗口利润打开，预计进口供应延续高增，使得棉价短期继续承压。下游逐步进入传统消费淡季，消费呈现不温不火，纺企开机率环比下滑，成品库存累积不高，利空影响不大。总体来看，若外盘走势继续下跌，将再度拖累内盘，国内棉价向下寻底，企稳时点还需等待；5月份关注产区天气题材。短期棉价还未止跌企稳，不建议追空或抄底，预计棉价依旧处于区间下限运行。另外种植方面，产区天气较正常，新棉种植情况良好。 二、宏观、行业要闻 1、据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为91.2%，降息25个基点的概率为8.8%。美联储到8月维持利率不变的概率为69.5%，累计降息25个基点的概率为28.4%，累计降息50个基点的概率为2.1%。 2、据海关总署，2024年4月我国出口纺织品服装239.34亿美元，同比减少6.7%，其中出口纺织纱线、织物及制品121.9亿美元，同比减少4.3%，出口服装及衣着附件117.44亿美元，同比减少9.1%。2024年1-4月累计出口纺织品服装898.36亿美元，同比增加0.6%。 3、据中国纺织品进出口商会，2024年3月，我对欧盟出口纺织服装20.4亿美元，同比下降24.5%。1-3月，我对欧盟出口纺织品服装77.6亿美元，同比增长0.6%，累计增幅回落13个百分点；其中出口针梭织服装42.4亿美元，下降0.9%，出口数量增长6.9%，出口单价下降7.3%。重点商品针梭织服装本月出口量价齐跌，出口额10.1亿美元，大幅下降28%，出口量下降23%，出口均价下跌5.4%。 4、据中国纺织品进出口商会，2024年3月，我对东盟出口纺织服装52.9亿美元，同比下降1.3%。3月份我对东盟出口纱线面料24亿美元，下降8.2%，占总出口额的45%；出口服装17.8亿美元，增长5.6%，占比约34%。1-3月，我对东盟出口纺织服装127.5亿美元，同比增长6.2%。 5、据中国纺织品进出口商会，2024年1-3月，我累计对美出口纺织服装同比增长3.5%，对东盟出口同比增长6.2%，对欧盟出口同比增长0.6%，对日本出口同比下降9.4%。1-3月，我累计对美出口纺织服装99.5亿美元，同比增长3.5%，其中主要产品针梭织服装出口59.1亿美元，同比增长1.2%，出口数量增长11.5%。 3月，对美出口额30.6亿美元，同比下降20.2%。我对美主要出口产品针梭织服装3月出口额17.4亿美元，同比下降24.3%，其中出口量下降17.7%，出口单价下降8%。 6、截止到2024年5月6日24点，2023棉花年度全国共有1124家棉花加工企业按照 棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量25345041包，检验 重量572.18万吨。 三、数据图表 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：5-9价差 图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 四、分析及策略 国际方面，近期美国美联储鹰派发言称或将更长时期维持政策利率稳定，地缘政治局势仍偏紧张，叠加全球再通胀趋势。受助于美棉终止面积低于预期带来的推动，叠加一些需求提供支撑，美棉再次走高。本年度美棉扔维持偏紧格局对外盘起支撑作用，短期美棉或将逐渐筑底。国内方面，当前棉价下行的风险主要来自于外盘，郑棉向下寻底趋势仍未结束。由于需求进入淡季，叠加进口窗口利润打开，预计进口供应延续高增，使得棉价短期继续承压。下游逐步进入传统消费淡季，消费呈现不温不火，纺企开机率环比下滑，成品库存累积不高，利空影响不大。总体来看，若外盘走势继续下跌，将再度拖累内盘，国内棉价向下寻底，企 稳时点还需等待；5月份关注产区天气题材。短期棉价还未止跌企稳，不建议追空或抄底， 预计棉价依旧处于区间下限运行。另外种植方面，产区天气较正常，新棉种植情况良好。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。