电子月报（台股）2023-11：年末经营稳定，24年看好存储、服务器、消费电子复苏

证券研究报告|行业月报 电子 2023年12月13日 电子 电子月报（台股）2023-11：年末经营稳定，24年看好存储、服务器、消费电子复苏 优于大市（维持） 证券分析师 投资要点： 陈海进 资格编号：S0120521120001 研究助理 邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn 徐巡 邮箱：xuxun＠tebon.com.cn谢文嘉 市场表现 邮箱：xiewj3＠tebon.com.cn 沪深300 半导体上游：11月业绩普遍稳定，库存调整近尾声。受益于新机发布的备货浪潮，且产业链库存调整接近尾声，半导体上游各厂商Q4环比大多增长态势良好。其中台积电12月站稳2000亿新台币营收；稳懋受益于中国大陆系手机良好需求，同 比+31%；由于10月高基数影响，联电、世界先进等环比出现一定程度下滑（-2%， -10%）。 半导体设计：下游业绩普遍向好，服务器需求看改善。受下游复苏节奏差异与产业新品迭代差异影响，半导体设计厂商对未来展望有所分化。联发科11月营收创今年单月新高，首款搭载天玑9300的智能手机vivox100已经在中国大陆市场发 布，看好天玑9300在12月的营收贡献。信骅11月营收再创本年新高，谱瑞11 月营收双增，两家厂商均看好24年服务器市场需求改善，相关配套芯片需求已回暖。瑞昱、矽力杰、联咏指引则相对保守。 4% 0% -4% -7% -11% -15% -18% 2022-092023-012023-05 相关研究 1.《存储价格周度跟踪-1211：DDR4价格领涨，模组端需求持续走强》，2023.12.11 2.《维峰电子(301328.SZ)：工业连接器国产龙头，汽车&新能源两翼发展》，2023.12.11 3.《电子周观点：把握算力芯片、AI 终端主线机会》，2023.12.10 4.《AMDMI300系列重磅发布，持续重视算力芯片&Chiplet》，2023.12.8 5.《自主可控势在必行，国产算力芯片迎放量“奇点”》，2023.12.7 光学&面板：镜头新机拉货动能强劲。大立光11月营收创下历史新高，达67.9亿新台币，月增7.33%，年增30.54%，主流产品以高像素镜头为主。玉晶光11月营收稳定，公司预期第四季表现有望创下同期新高，毛利率可望提升。展望明年， 潜望式镜头与VR产业崛起为公司带来增长机遇。 电路板：旺季态势有望维持，新品手机拉动业绩增长。在新机需求和合作拓展的推动下，电路板行业四季度持续向好。臻鼎11月营收同比略降，但预测四季度将 迎来高峰；受益于移动通信、汽车等领域拉动，臻鼎IC载板创下历史新高，显示市场需求稳健。受益于与苹果合作，台光电11月维持旺季水平，年增39.6%。 存储：现货价反转明显，供需持续改善。南亚科11月营收同环比双增，预估2024年第一季到第四季期间，DRAM合约价将维持涨势，南亚科全年营收有望逐季向上。旺宏董事长则认为整体市场需求明年第2季会稍微好些，但不会有极大改善。 模组端，威刚（8%）和十铨（28%）11月营收均环比增长，看好明年内存价格将持续正向发展，及内存多头市场的开启。 电源及功率：台达电营收连续三月同环比双减。台达电11月合并营收新台币336.49亿新台币，月减约3%，年减约5.8%，连续3个月同环比双减。11月3大业务占比分别为电源及零组件占63%，基础设施占25%，自动化占12%。 投资建议：中国台湾电子厂商11月营收稳定，服务器、DRAM、存储模组等细分领域需求持续上扬，而手机AI芯片、潜望式镜头与VR亦为消费电子带来多维换机需求。电子行业陆续修复，建议关注对周期较为敏感的存储、封测板块，以及IC 设计中的IOT、SOC和模拟等。存储板块建议关注江波龙、德明利、朗科科技、兆易创新、东芯股份、北京君正、普冉股份等。封测板块建议关注：长电科技、通富微电、甬矽电子、华天科技等。IOT及SOC领域关注：中科蓝讯、炬芯科技、乐鑫科技、晶晨股份等。模拟领域可关注后续的需求改善，建议关注：南芯科技、美芯晟、圣邦股份、帝奥微、纳芯微、雅创电子等。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险。 内容目录 1.中国台湾电子景气度跟踪5 2.半导体上游：11月业绩普遍稳定，库存调整近尾声6 3.半导体设计：下游业绩普遍向好，新品助力业绩增长8 4.光学&面板：镜头拉货动能强劲，VR产业蕴含商机9 5.电路板：景气持续，Q4营收有望冲高10 6.被动元器件：营收表现稳健，中低阶手机市场回温11 7.存储：现货价反转明显，模组端增长强劲12 8.电子制造：四季度普遍增长良好，新品手机需求旺盛14 9.电源及功率：台达电营收双减，行业整体保持稳定15 10.风险提示15 图表目录 图1：中国台湾主要上市电子公司月度营收（亿新台币）及股价表现5 图2：台积电月度营收（亿新台币）及同比6 图3：联电月度营收（亿新台币）及同比6 图4：世界先进月度营收（亿新台币）及同比7 图5：稳懋月度营收（亿新台币）及同比7 图6：日月光投控月度营收（亿新台币）及同比7 图7：京鼎月度营收（亿新台币）及同比7 图8：环球晶圆月度营收（亿新台币）及同比7 图9：合晶科技月度营收（亿新台币）及同比7 图10：联发科月度营收（亿新台币）及同比8 图11：瑞昱月度营收（亿新台币）及同比8 图12：矽力杰月度营收（亿新台币）及同比9 图13：信骅月度营收（亿新台币）及同比9 图14：联咏月度营收（亿新台币）及同比9 图15：谱瑞月度营收（亿新台币）及同比9 图16：大立光月度营收（亿新台币）及同比10 图17：玉晶光月度营收（亿新台币）及同比10 图18：友达月度营收（亿新台币）及同比10 图19：群创光电月度营收（亿新台币）及同比10 图20：群创大尺寸面板出货量及同比10 图21：群创中小尺寸面板出货量及同比10 图22：臻鼎月度营收（亿新台币）及同比11 图23：欣兴电子月度营收（亿新台币）及同比11 图24：联茂月度营收（亿新台币）及同比11 图25：台光电子月度营收（亿新台币）及同比11 图26：国巨月度营收（亿新台币）及同比12 图27：华新科月度营收（亿新台币）及同比12 图28：南亚科月度营收（亿新台币）及同比12 图29：旺宏月度营收（亿新台币）及同比12 图30：威刚科月度营收（亿新台币）及同比13 图31：十銓月度营收（亿新台币）及同比13 图32：DRAM存储现货平均价（$）14 图33：NANDFlash存储合约平均价（$）14 图34：鸿海月度营收（亿新台币）及同比14 图35：和硕月度营收（亿新台币）及同比14 图36：华硕月度营收（亿新台币）及同比15 图37：宏碁月度营收（亿新台币）及同比15 图38：台达月度营收（亿新台币）及同比15 图39：富鼎月度营收（亿新台币）及同比15 图40：强茂月度营收（亿新台币）及同比15 图41：捷敏月度营收（亿新台币）及同比15 1.中国台湾电子景气度跟踪 中国台湾电子厂商11月营收整体稳定，存储模组景气持续上行。11月旺季逐渐企稳。苹果新一代采用台积电3纳米制程，加之AI芯片需求，台积电营收站稳2000亿新台币；光学厂商整体向好，延续10月高增长态势。此外，存储模组 厂威刚与十銓11月营收均环比增长，股价随之上涨，存储行业预计转好。 图1：中国台湾主要上市电子公司月度营收（亿新台币）及股价表现 【德邦电子】 营收变化 股价表现 代码 公司简称 业务 2023/9 2023/10 2023/11 11月同比11月环比Q3同比Q3环比 过去一月 过去三月 过去六月 半导体-制造与材料2330.TW 台积电 晶圆代工 1,804.3 2,432.0 2,060.3 -7% -15% -11% 14% 3% 7% 3% 2303.TW 联电 晶圆代工 190.5 191.9 187.9 -17% -2% -24% 1% 1% 7% 1% 5347.TWO 世界先进 晶圆代工 34.4 32.4 29.2 -9% -10% -21% 7% 15% 14% -11% 3105.TWO 稳懋 化合物代工 13.8 15.9 16.1 32% 1% 6% 6% 6% 20% -4% 3711.TW 日月光投控 封测 535.3 561.7 545.1 -9% -3% -18% 13% 11% 12% 12% 6239.TW 力成 封测 59.9 60.9 64.7 8% 6% -14% 7% 14% 19% 31% 2449.TW 京元电子 IC专业测试 28.6 28.8 28.4 -1% -1% -5% 5% 2% 5% 62% 6488.TWO 环球晶圆 硅片 64.3 50.9 52.4 -13% 3% -4% -3% 14% 28% 17% 6182.TWO 合晶科技 硅片 9.0 7.3 7.1 -30% -2% -23% 3% 3% -1% 6% 3413.TW 京鼎 半导体设备零部件 10.4 10.8 11.2 -23% 4% -27% -10% 5% 3% 6% 半导体-IC设计 2454.TW 联发科 处理器芯片 360.8 428.1 430.7 19% 1% -23% 12% 6% 33% 36% 2379.TW 瑞昱 WiFi、IoT芯片等 88.6 78.7 78.1 7% -1% -10% 1% 11% 8% 19% 6415.TW 矽力杰 模拟IC 15.0 13.9 14.8 -7% 6% -31% 15% 20% 34% 11% 5274.TWO 信骅 服务器管理芯片 3.2 3.2 3.4 -18% 6% -39% 17% 8% 20% 22% 3034.TW 联咏 显示驱动等 95.6 95.3 89.5 15% -6% 48% -5% 6% 19% 21% 3545.TW 敦泰 显示驱动、触控 12.6 12.3 11.7 7% -5% 52% 16% 38% 62% 46% 4966.TWO 谱瑞 高速传输IC 14.9 11.3 12.6 16% 12% -19% 16% 9% 22% 6% 面板与光学 2409.TW 友达 面板 245.7 211.7 201.8 15% -5% 41% 11% 5% 0% -5% 3481.TW 群创光电 面板 199.1 172.9 174.5 8% 1% 20% 5% 7% -5% -13% 3008.TW 大立光 镜头 55.7 63.3 67.9 30% 7% 1% 66% 12% 18% 7% 3406.TW 玉晶光 镜头 34.6 25.3 24.9 26% -1% 23% 232% 2% 1% 2% MCU&存储 4919.TW 新唐科技 MCU 31.0 28.7 28.2 -18%-2%-14%0% 11% 15% 20% 6202.TW 盛群 MCU 2.0 1.8 1.5 -53% -14% -53% -12% 2% 3% -3% 2408.TW 南亚科 DRAM 27.2 26.7 28.7 4% 8% -30% 10% 13% 7% 4% 2344.TW 华邦电 NOR、NAND 67.7 63.0 63.7 -2%1%-12% 4% 11% 9% 4% 2337.TW 旺宏 NOR、NAND 25.0 21.7 18.1-35%-16%-37%-2% 3% -18% -7% 8299.TWO 群联电子 NAND 50.0 51.6 54.1 7% 16% 25% 3260.TWO 威刚 存储模组 33.4 37.9 40.9 3% 20% 31% 4967.TW 十銓 存储模组 14.8 16.0 20.5250%28%116%-36% 7% 42% 49% PCB&CCL 4958.TW 臻鼎 PCB 178.3 208.7 188.425%-10%-16%78% 2% 8% -3% 3037.TW 欣兴电子 IC