光大证券晨会速递

2023年12月14日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 2968.76 -1.15 沪深300 3369.61 -1.67 深证成指 9476.62 -1.54 中小板指 5979.4 -1.49 创业板指 1872.34 -1.66 股指期货 收盘 涨跌% 分析师点评市场数据 总量研究 【宏观】美国通胀韧性延续，降息交易不宜抢跑——2023年11月美国CPI数据点评 IF2312 3427.00 0.34 IF2401 3426.60 0.37 IF2403 3433.20 0.44 【宏观】中国式现代化是最大的政治——中央经济工作会议精神学习系列第一篇 IF2406 3429.00 0.56 我们将以系列报告，详细学习和解读中央经济工作会议对于明年经济工作的整体定 商品市场 11月，美国通胀小幅降温，符合市场预期，指向美联储尚无加息的必要，本轮加息周期大概率结束。数据发布后，美股全线上涨，美债利率和美元指数同步回落。但当前美国经济仍呈现较强韧性，明年软着陆的概率依然较大，考虑到美国房价反弹、劳动力供给刚性约束、库存周期的切换，可能会导致明年通胀中枢难以稳定在2%目标区间，届时降息时点和幅度也将受限。 SHFESHFE燃油 2899 -3.78 SHFESHFE铜 67810 -0.53 SHFESHFE锌 20655 -1.08 【债券】货币政策较可能稳中带松——2023年中央经济工作会议学习体会 SHFESHFE铝 18325 -0.57 SHFESHFE镍 130400 -1.06 我们认为2024年银行体系流动性将处于合理充裕的水平，且DR007等货币市场利率的中枢将低于过去两三个月；2024年以贷款利率为代表的实体经济融资成本将持续海外市场 收盘涨跌% 稳中有降；2024年存款利率亦较有可能在存款利率市场化调整机制的框架内进一步 恒生指数 16228.75 -0.89 下行。 国企指数 5550.90 -1.13 道琼斯标普500 4643.70 0.46 行业研究 纳斯达克德国DAX 14533.4016791.74 0.70-0.02 调。本篇报告作为系列解读第一篇，将重点落脚于“以进促稳”的“进”——我们理解，主要将以“科技创新、扩大内需、重大改革”的“进”来实现经济的“稳”。 涨跌% 收盘 SHFESHFE黄金469.02-0.19 【电新】特斯拉发布第二代Optimus产品，最大边际变化在传感器——人形机器人 法国CAC 7543.55 -0.11 行业跟踪（一）(买入) 日经225 32926.35 0.25 人民币对美元 7.1174 0.02 方股份/汉威科技、奥迪威/华依科技、芯动联科 人民币对欧元 7.6812 0.1 人民币对日元 0.0489 -0.54 人民币对港币 0.9118 0.09 【电新】蜂巢全面短刀快充升级，广汽因湃电池引领车企自产电池趋势——800V高 特斯拉发布第二代Optimus产品（Gen2）宣传视频，新品采用特斯拉自主设计的传感器和执行器，身体平衡与操控能力大幅提升。主要原因在于：随着智能化进步，人形机器人与场景交互的复杂度提升，从而带动传感器的需求增加。另一方面，Optimus产品的快速迭代下，商业化落地有望加速到来。建议关注：柯力传感、东华测试、八 台湾加权 韩国综合2510.66-0.97 外汇市场 中间价涨跌 压快充新技术系列报告（五）(买入) 蜂巢能源电池日推出了“全域短刀”战略，发布短刀、快充、PHEV和储能，覆盖2.2C到5C快充全场景。车企自研电池加速，广汽埃安“因湃电池”工厂投产。电池端全面快充+车端800V高压平台+桩端大功率超充的技术升级路线图进一步验证我们此前的观点，在新能源车与锂电需求增速放缓的背景下，产品和技术创新引领的结构性投资机会值得重视。建议关注：永贵电器、和顺石油、通合科技、元力股份、信德新材、中熔电气。 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.7474 -1.09 DR007 1.8812 -1.71 DR014 2.2696 3.51 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 2.3526 -3.00 五年期国债 2.5136 -2.06 十年期国债 2.6226 -1.49 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 公司研究 【海外TMT】声学&马达业务回暖，光学盈利能力有望改善——瑞声科技（2018.HK）跟踪点评报告(增持) 公司2H23安卓声学业务逐步回暖，24年A客户马达份额有望补偿性回升；光学产品结构优化+行业价格竞争趋于缓和，驱盈利能力有望改善。我们看好：1）公司精密结构件业务持续增长；2）光学盈利能力改善，新增25年15.60亿元人民币净利润预测，维持“增持”评级。 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海北京深圳 静安区南京西路1266号 恒隆广场1期办公楼48层 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited 6thFloor,9AppoldStreet,London,UnitedKingdom,EC2A2AP 中庚基金