广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、丁二烯橡胶特殊商品：纸浆、橡胶、玻璃纯碱、工业硅 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn于培云（投资咨询资格：Z0019596）电话：020-88818068邮箱：yupeiyun@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：盘面资金有所回流，股指日内反转回升 【市场情况】 周一，A股市场早盘低开，午后拉升翻红。截止收盘，上证指数涨0.74%，报2991.44点。深成指涨0.82%，创业板指涨1.25%，万得全A与万得双创分别涨0.88%、1.23%。个股涨多跌少，当日共3947只上涨（42涨停），1246只下跌（9跌停），124只持平。其中，华信永道、微创光电、宝色股份涨幅居前，分别上涨30.0%、29.90%、19.99%；而保丽洁、天润科技、恒合股份跌幅居前，各跌19.65%、16.13%、15.74%。北向资金江淮汽车获净买入2.18亿元，长安汽车遭净卖出5.06亿元。 分行业板块看，除了TMT持续活跃，金融亦有反弹，上涨板块中，文化传媒、煤炭、汽车零部件涨幅居前，分别上涨3.38%、2.59%、2.41%，网络传媒主题火热。少数下跌板块中，软饮料、酒类、贵金属跌幅居前，收盘分别跌1.34%、1.12%、0.96%，锂电光伏题材下跌。 期指方面，四大期指主力合约跟随指数上扬：IF2312、IH2312分别收涨0.64%、0.54%；IC2312、IM2312 分别收涨1.0%、1.03%。基差方面，四大期指主力12月合约将于本周五到期，基差集体收敛：IF2312贴 水0.85点，IH2312贴水0.28点，IC2312贴水6.65点，IM2312贴水4.48点。 【消息面】 国内要闻方面，12月11日，工信部、财政部、税务总局发布公告，对现行减免购置税的新能源汽车产品技术要求进行大幅度修改，其中提升包括整车能耗、续驶里程等多项指标，为2017年以来首次大幅度 修改。新的技术要求新增低温里程衰减技术指标要求，明确换电模式车型相关要求。明年6月1日起，不符合技术要求的车型将从《减免税目录》中予以撤销。 海外方面，日本央行认为，12月份没有必要结束负利率，缺乏通胀可持续的证据。日本央行正在审查一项用于计算日本银行经常账户余额中宏观附加余额的基准比率。 【资金面】 周一，A股成交活跃，全天成交额9115亿元。北向资金一度卖出近百亿，午后回流，全天合计净卖出 32.59亿元，其中沪股通净流出8.53亿元，深股通净流出24.06亿元。12月11日，央行以利率招标方式开展了2850亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日670亿元逆回购到期，因此单日净投放2180亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差年化收益率分别为-1.25%、-0.61%、-5.98%与-3.69%。当前市场震荡磨底为主，建议待指数企稳后，逢低买入IC、IM当季和约，期待春季反弹。 [国债期货] 国债期货：宽货币博弈增强，期债整体走强 【市场表现】 国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.27%，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.04%。利率债方面，银行间市场主要利率债收益率多数下行。截至发稿，5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率下行1bp，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率下行1.3bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行0.75bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行1.3bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展2850亿元7天期逆回购操作。当日670亿元逆回购到期，因此单日全口径 净回笼2180亿元。资金面方面，银行间市场资金面进一步收紧，尽管央行公开市场今日净投放加量，但出于对跨年的担忧，市场情绪更趋谨慎。财政投放迟迟未见放量，市场的流动性仍待补血，伴随着年末压力日渐加大，央行除公开市场有望继续加码投放之外，周五的MLF（中期借贷便利）续做增量或仍保持较高规模。此外最新的中央政治局会议对明年政策基调更为积极，继续关注后续降准可能。 【操作建议】 11月CPI和PPI数据放缓，经济修复的进程较为曲折，内需回升有待进一步巩固，货币政策预期仍有发力空间。从现在债券市场的交易主线来看的话，一是政策预期上目前在宽财政和宽货币之间摇摆，二是年末资金利率位置也是主要定价影响因素之一，本周临近税期，资金还将面临波动，国债收益率曲线仍偏平坦。从行情节奏来看，本周临近15日MLF到期，鉴于通胀数据走弱本周内降息降准预期短期或相对主导国债期货走势，也体现在了周一开盘定价中，预计10年期国债收益率中枢仍在2.65%-2.7%区间波动，如调整至区间上沿更具多配价值。但后续中央经济工作会议可能释放更多财政、地产等领域政策信号，叠加税期和跨年资金压力仍存，国债期货仍需保留一分谨慎。近期收益率曲线走平，叠加多头情绪仍偏强，国债期货基差较窄、IRR偏高，投资者仍可适度关注2403合约上的正套机会。 [贵金属] 贵金属：美债标售情况总体平稳提振美债收益率国际黄金跌破2000美元关口创三周新低 【行情回顾】 隔夜，市场静待美国通胀数据和美联储利率决议，在美联储大概率停止加息但较降息时点仍有距离的情况下，贵金属多头进一步离场。美债标售情况总体平稳，美债收益率受到支撑脱离阶段低位，美元指数则形成新的波动平台。国际金价在开盘后随即震荡下行并跌破2000美元关口，价格全天最低跌至1975美元并回到感恩节以来低位，收盘价为1981.527美元/盎司跌幅1.09%；国际白银与黄金同步回落但前期回调相对到位较跌幅较黄金更小，收盘报22.8美元/盎司跌幅0.73%。 【后市展望】 美国四季度经济就业温和放缓，随着通胀持续回落美联储大概率完成加息，地缘风险消退市场回归宏观基本面主导逻辑后美债收益率和美元指数脱离高位对贵金属的打压力度有所减弱，美联储官员表态或明确结束加息但对降息的关注或不大，12月利率决议或有一些指引但不明确，后市市场将对降息的博弈反复，美元信用的恶化亦会刺激投资者和央行增持黄金，叠加年末欧美迎来重要节日流动性转弱使短期行情波动增大，国际金价失守2000美元整体将维持宽幅震荡，国内金价在465-475元区间波动，操作以逢低买入为主。 白银方面，国内光伏等工业需求较有韧性，由于供应受限海内外库存均持续下降并创多年新低对银价有较强支撑，在宏观金融属性利空影响减少后，资金由于黄金估值较高而转向性价比更高的白银使其波动更大，短期价格受油价拖累大跌，后期仍将跟随黄金波动，下方在23美元寻求支撑，沪银支撑在5600元附近，下游企业可逢低采购。 【技术面】 国际黄金价格持续回落跌破20日均线后仍有回调空间，下方支撑在1930美元附近，MACD绿柱持续 扩散；国际白银大幅回调跌破多根均线的支撑价格，当前在23美元寻求支撑，若跌破可能有进一步回落风险。 【资金面】 总体上当前持仓维持在阶段低位但黄金ETF总体上从市值看与年初水平相近，散户和长期资金仍在观望，后期投资者有望抛售美股等风险资产并增持黄金。 [有色金属] 铜：美联储降息时间预期后延，关注国内会议释放信号 【现货】12月11日SMM1#电解铜均价68780元/吨，环比+240元/吨；基差115元/吨，环比-40元/吨。精废价差1720元/吨，环比-22元/吨。LME0-3升贴水报-91.90美元/吨，环比-9.65美元/吨。 【供应】12月7日，SMM进口铜精矿指数报78.97美元/吨，周环比下降2.39美元/吨；铜精矿库存周 环比减少0.8万吨至98.3万吨。11月SMM中国电解铜产量为96.08万吨，环比下降3.3万吨，降幅为 2023年12月12日星期二 3.3%，同比增加6.8%；预计12月国内电解铜产量为100.45万吨。进口窗口打开，资源流入。 【需求】上周精铜制杆开工率68.84%，周环比下降4.13个百分点；再生铜杆开工率49.62%，周环比下降5.21个百分点。 【库存】12月8日SMM全国主流地区铜库存5.76万吨，周环比增加0.27万吨；保税区库存1.18万 吨，周环比持平；LME铜库存18.16万吨，周环比增加0.73万吨；COMEX库存1.65万短吨，周环比减少 0.32万短吨。全球显性库存26.60万吨，周环比增加0.72万吨。 【逻辑】美国11月非农就业超预期，失业率低于预期，就业市场存在韧性，降息时间预期后延。国内 11月物价指数继续回落，重要会议定调积极，稳定弱现实下的市场信心。产业矛盾不突出，边际小幅累库， 现货升水走弱。短期关注69000附近试空机会，但暂时不看深跌；中期来看，海外经济边际走弱，待内外铜库存均呈现累库时，铜价或有阶段性下跌行情，但真正趋势下跌需要看到经济明确的衰退交易信号。 【操作建议】高位震荡，主力参考67000-69000，关注冲高试空机会 【短期观点】中性偏空 锌：加工费低位，主力关注20500支撑，逢低试多，小止损 【现货】：12月11日，SMM0#锌20900元/吨，环比+220元/吨，对主力+155元/吨，环比-5元/吨。 【供应】：2023年10月SMM中国精炼锌产量为60.46万吨，环比增加6.06万吨，略高于预期。1-10月精炼锌累计545.2万吨，同比增加10.65%。主要是除了湖南和甘肃的冶炼厂检修外，其他的企业基本恢复正常生产，市场扰动因素较少，企业生产积极性较高，同时合金销售较好，亦带动一部分增量。 【需求】：下游弱复苏。12月8日当周，镀锌开工率62.06%，环比-0.5个百分点；压铸锌合金开工率 46.73%，环比-1.8个百分点；氧化锌开工率58.4.3%，环比-1.9个百分点。 【库存】：12月11日，国内锌锭社会库存7.8万吨，周环比-0.8万吨；12月11日，LME锌库存约21.5 万吨，环比持平。 【逻辑】：美国11月季调后非农就业人口增加19.9万人，强于市场预期的18万人，表明劳动力市场依然强劲，美国提前降息预期降温。关注下周美国通胀数据。原料上，12月国产矿加工费4500元/吨、环比-300元/吨，12月进口矿加工费90美元/干吨，环比-10美元/干吨。四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移。供应端，当前冶炼利润回落，受陕西、湖南及云南炼厂超预期检修及限电影响，11月产量 环比小幅回落，需求端，下游开工小幅回落，国内去库，主力关注20500支撑。 【操作建议】：主力关注20500支撑，逢低试多，小止损 【观点】：谨慎偏多 氧化铝：矿石供应紧张，云南电解铝减产，宽幅震荡 铝：云南再度减产，库存小幅下滑，区间震荡 【现货】：12月11日，SMMA00铝现货均价18520元/吨，环比+40元/吨，对主