电力设备行业点评报告：电动车销量点评：8月销量符合预期，特斯拉降价效应显著

8月新能源汽车销量84.6万辆，同环比+27%/+9%，符合市场预期。中汽协数据，8月新能源汽车销量84.6万辆，同环比+27%/+9%，渗透率33%，同环比+4.9/+0.1pct。2023年1-8月累计销量537.4万辆，同比增长39.2%，累计渗透率为29.5%；8月电动车产量为84.3万辆，同环比+22%/+4.7%，2023年1-8月累计产量为543.4万辆，同比+36.9%。 纯电动份额回升，B/C级车型占比环比向上。8月新能源乘用车批发销量79.8万辆，同环比+26%/+8%，渗透率为36%，1-8月累计销量达507.9万辆，同增39%。纯电乘用车8月销量55.07万辆，同环比+12%/11%，占比69%，环比+2pct；其中A00级8月销量8.5万辆，占比15%，环比下降2pct；A0级销17.1万，占比31%，环降0.5pct；A级销11.0万辆，占比20%，环升1pct，B/C级销18.6万辆，占比34%，环升1.8pct。 插电混动乘用车8月销24.8万辆，同比增长74%，环比增长2%，占比31%，环降2pct。 特斯拉降价带动销量走强，自主、新势力环比小幅增长。8月自主车企销55.6万辆，同比增长29%，市占率70%，环比下降1pct，批发电动化率51%，1-8月累计市占率69%；8月特斯拉销8.4万辆，同环比+9%/+31%，市占率11%，环比上升2.0pct，1-8月累计市占率12%；8月新势力销9.9万辆，同环比+21%/+3%，市占率12%，环比下降1.0pct，1-8月累计市占率12%；合资车企8月销4.2万辆，同环比+21%/+12%，市占率为5%，环比持平，批发电动化率为6%，1-8月累计市占率5%； 豪华车企8月销1.7万辆，同环比+39%/+30%，市占率2%，批发电动化率35%，1-8月累计市占率2%。 8月新能源车出口9.0万辆，环降11%，特斯拉出口环比显著下滑。8月新能源车出口9.0万辆，同比增长8%，环比下降11%，其中新能源乘用车出口7.8万辆，同环比+2%/-12%。8月特斯拉出口1.95万辆，占比25%，环降41%，系Model3改款影响；比亚迪出口2.50万辆，环增38%，市占率32%；上汽乘用车8月出口1.87万辆，环比增长5.4%，市占率24%。 投资建议：8月电动车总销量84.6万辆，同增27%，环增9%，符合市场预期，其中出口9万辆，同环比+8%/-11%。2H为旺季，预计全年仍可实现30%增长至900万辆。当前电动车仍为基本面、估值、预期低点，龙头地位稳固且25年估值仅10x，看好Q2-Q3盈利低点出现+需求逐步好转后锂电板块酝酿反转，首推盈利确定的电池环节（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能），受益于国产替代及新技术的细分环节龙头（曼恩斯特、骄成超声），以及盈利稳健的结构件（科达利）、负极（璞泰来、尚太科技）、电解液（天赐材料、新宙邦）、隔膜（恩捷股份、星源材质）及正极（华友钴业、湖南裕能、德方纳米、容百科技）等。 风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格剧烈波动。 8月新能源汽车销量84.6万辆，同环比+27%/+9%，符合市场预期。根据中汽协数据，8月新能源汽车销量84.6万辆，同环比+27%/+9%，渗透率33%，同环比+4.9/+0.1pct。 电动化率33%，同环比+4.9/+0.1pct。2023年1-8月累计销量537.4万辆，同比增长39.2%，累计渗透率为29.5%；其中，23年8月纯电动车销量59.7万辆，同比增长14.4%；插电式混动汽车销量24.9万辆，同比增长73%。23年8月电动车产量为84.3万辆，同环比+22%/+4.7%，2023年1-8月累计产量为543.4万辆，同比+36.9%。其中，8月纯电汽车产量58.9万辆，同环比+9.9%/+6.1%；插电混动汽车产量25.3万辆，同环比+63.9%/+1.2%。 图1：新能源汽车销量（万辆） 图2：新能源汽车月度产量（万辆） 图3：中汽协销量数据——分类型（单位：辆） 纯电动份额回升，B/C级车型占比环比向上。8月新能源乘用车批发销量79.8万辆，同环比+26%/+8%，渗透率为36%，1-8月累计销量达507.9万辆，同增39%。纯电乘用车8月销量55.07万辆，同环比+12%/11.0%，占比69%，环比+2pct；其中A00级8月销量8.5万辆，占比15%，环比下降2pct；1-8月累计销量51.4万辆，累计占比14%； A0级销17.1万，占比31%，环降0.5pct；1-8月累计销量109.9万辆，累计占比31%； A级销11.0万辆，占比20%，环升1pct；1-8月累计销量74.0万辆，累计占比21%； B/C级销18.6万辆，占比34%，环升1.8pct；1-8月累计销量120.8万辆，累计占比33%； 插电混动乘用车8月销24.8万辆，同比增长74%，环比增长2%，占比31%，环降2pct。 图4：乘联会批发销量数据（万辆） 图5：乘联会电动乘用车零售销量数据（万辆） 图6：乘联会分车型销量——分车型（单位：万辆） 图7：乘联会批发销量数据——分车型（单位：辆） 特斯拉降价销量走强，自主、新势力环比小幅增长。8月自主车企销55.6万辆，同比增长29%，市占率70%，环比下降1pct，批发电动化率51%，1-8月累计市占率69%； 8月特斯拉销8.4万辆，同环比+9%/+31%，市占率11%，环比上升2.0pct，1-8月累计市占率12%；8月新势力销9.9万辆，同环比+21%/+3%，市占率12%，环比下降1.0pct，1-8月累计市占率12%；合资车企8月销4.2万辆，同环比+21%/+12%，市占率为5%，环比持平，批发电动化率为6%，1-8月累计市占率5%；豪华车企8月销1.7万辆，同环比+39%/+30%，市占率2%，批发电动化率35%，1-8月累计市占率2%。 图8：乘联会销量数据——分车企（单位：辆） 分车企看，比亚迪销量稳居第一、特斯拉环比高增。8月比亚迪销量27.4万辆，同比增58%，环比增5%，占比34%，1-8月累计销售178.3万辆，同比增83%，累计市占率35%，单月销量稳居第一；特斯拉中国8月销6.43万辆，同比增9%，环比增31%，ModelY等车型降价推动销量走强，占比11%，1-8月累计销售62.5万辆，同比增56%，累计市占率12%；广汽埃安8月销4.50万辆，同比增67%，占比6%，1-8月累计销售30.1万辆，同比增98%，累计市占率6%；吉利汽车8月销量4.7万辆，同比增26%，环比增15%，占比6%，1-8月累计销售24.6万辆，同比增37%，累计市占率5%；长安汽车8月销量3.7万辆，同比增121%，环比持平，占比5%，1-8月累计销量23.6万辆，同比增121%，累计市占率5%；上汽通用五菱8月销量3.6万辆，同比减32%，环比增3%，占比4%，1-8月累计销量18.0万辆，同比减48%，累计市占率4%；理想汽车8月销量3.5万辆，同比增664%，环比增2%，占比4%，1-8月累计销20.8万辆，同比增176%，累计市占率4%；长城汽车8月销2.6万辆，同比增120%，环比减9%，占比3%，1-8月累计销售14.8万辆，同比增72%，累计市占率3%；上汽乘用车8月销量2.7万辆，同减1%，环比增12%，占比3%，1-8月累计销售20.6万辆，同比上升66%，累计市占率4%；蔚来汽车8月销1.9万辆，同环比+81%/-6%，占比2%，1-8月累计9.4万辆，同比增长32%，累计市占率2%；零跑汽车8月销1.4万辆，同比增13%，环比减1%，占比2%，1-8月累计销售7.3万辆，同比下降5%，累计市占率1%； 图9：乘联会销量数据——分车企（单位：辆） 分车型看，纯电车型ModelY环比高增，比亚迪海鸥持续上量。纯电动乘用车中，8月ModelY（B级）销6.5万辆，同比增5%，环比增49%，占比12%；比亚迪海豚（A0级）销3.3万辆，同比增40%，环比增2%，占比6.5%；比亚迪元（A0级）销3.3万辆，同比79%，环比增4%，占比6%；海鸥（A00级）销3.5万辆，环比增长24%，持续上量，占比5.7%；埃安S（A级）销2.3万辆，同比增96%，环比增2，占比4.5%。Model3（B级）销1.9万辆，同比增27%，环比减7%，占比4%；插混车型中，比亚迪宋、秦、汉位居前三，比亚迪宋（A级）销4.8万辆，同比增30%，环比增11%，占比19%；比亚迪秦（A级）销3.1万辆，同比增29%，环比增1%，占比13%；比亚迪汉（B级）销1.2万辆，同比减4%，环比减9%，占比5%。 图10：乘联会纯电车型销量数据——分车型（单位：辆） 图11：乘联会插电车型销量数据——分车型（单位：辆） 8月新能源车出口9.0万辆，环降11%，特斯拉出口环比显著下滑。8月新能源车出口9.0万辆，同比增长8%，环比下降11%，其中新能源乘用车出口7.8万辆，同环比+2%/-12%。8月特斯拉出口1.95万辆，占比25%，环降41%，系Model3改款影响；比亚迪出口2.50万辆，环增38%，市占率32%；上汽乘用车8月出口1.87万辆，环比增长5.4%，市占率24%。 图12：新能源车出口数据（单位：万辆） 图13：电动乘用车出口量（万辆） 图14：电动乘用车出口量明细——分车企（单位：辆） 投资建议：8月电动车总销量84.6万辆，同增27%，环增9%，符合市场预期，其中出口9万辆，同环比+8%/-11%。2H为旺季，预计全年仍可实现30%增长至900万辆。当前电动车仍为基本面、估值、预期低点，龙头地位稳固且25年估值仅10x，看好Q2-Q3盈利低点出现+需求逐步好转后锂电板块酝酿反转，首推盈利确定的电池环节（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能），受益于国产替代及新技术的细分环节龙头（曼恩斯特、骄成超声），以及盈利稳健的结构件（科达利）、负极（璞泰来、尚太科技）、电解液（天赐材料、新宙邦）、隔膜（恩捷股份、星源材质）及正极（华友钴业、湖南裕能、德方纳米、容百科技）等。 风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格剧烈波动。