中国广核近期更新：台山1号机检修完毕，开启核电长周期稳定增长

【申万公用】中国广核近期更新：台山1号机检修完毕开启核电长周期稳定增长 □换料大修工作完毕，未来机组运行回归正常。 近日公司公告称台山1号机已完成换料大修各项工作，并于2023年11月27日并网发电。 作为全球首台EPR技术，为了保障安全性，台山1号机曾于2021年7月停堆检修，2022年8月重启，随后2023年1月再次进行检修和实验， 2023年11月27日检修完毕。 【申万公用】中国广核近期更新：台山1号机检修完毕开启核电长周期稳定增长 □换料大修工作完毕，未来机组运行回归正常。 近日公司公告称台山1号机已完成换料大修各项工作，并于2023年11月27日并网发电。 作为全球首台EPR技术，为了保障安全性，台山1号机曾于2021年7月停堆检修，2022年8月重启，随后2023年1月再次进行检修和实验， 2023年11月27日检修完毕。 我们判断，此次换料大修工作的完成意味着EPR技术顺利完成相关实验和考核，预计未来机组运行将回归正常，预计检修周期按照机组设计每18个月进行。 □明年业绩有望高增，长周期公司将拥有确定性稳定增长。 2024年台山机组正常发电，同时防城港4号有望投产，预计明年公司业绩同比高增。 展望未来，截至目前公司共有6台在建核电机组（含母公司委托管理的惠州1、2号，苍南1、2），2台已核准待开工，按照在建装机进度，预计2024年投产1台，2025年投产1台，2026年投产2台，2027年投产2台，2028-2029年投产2台。 细数下来，十四五-十五五公司每年都将拥有1-2台的新增核电投产，为公司带来持续稳定增长。 □盈利预测与估值：预计公司23-25年的归母净利润分别为107.5、117亿元和123亿元，当前股价对应PE分别为14、13和12倍。 公司承诺十四五分红率逐年提升，2022年公司分红率44.1%，假设公司23-25年分红率45%，那23-25年股息率为3.2%、3.5%、3.7%，中广核电力（H股）23-25年股息率分别为为5.6%、6.1%、6.4%，推荐（H股）中广核电力。