黑色建材（动力煤）周报：煤价跌幅扩大，等待旺季需求

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员余典 从业资格号F03122523投资咨询号Z0019832 煤价跌幅扩大，等待旺季需求 ——黑色建材（动力煤）周报20231105 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 动力煤：煤价跌幅扩大，等待旺季需求 品种 周观点 展望 动力煤 （1）行情回顾：1）国内：日耗低位震荡，港口库存持续累积，神华外购价格连续下调，市场较为谨慎，价格跌幅扩大。11月3日曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价937.0元/吨（-48.0）。2）海外：国际煤价小幅回落。（2）供给：供应水平恢复缓慢，煤炭增产保供重要性提升，供应恢复仍有预期。大秦线发运高位运行，锚地船需求偏弱。11月2日当周，大秦线日均发运量128.76万吨（+3.58），环渤海港口调入量周均197.5万吨（-4.7）。（3）需求：日耗水平低位震荡，逐步进入迎峰度冬旺季拐点，电厂库存高位运行。非电需求释放较少，按需采购为主。截至11月2日，25省日耗501.7万吨，环比上周-0.1%，同比+1.4%，平均可用天数25.7天（+0.5）。（4）库存：港口库存持续累积，电厂库存持续高位，补库动力较弱。截至11月2日，全部二十五省库存为12874.9万吨，同比+12.2%，较上周+1.8%。（5）未来展望：1）国内：安监严格与煤炭保供并重，供应弹性较低，产量恢复缓慢。需求方面，电厂日耗低位震荡，库存高位运行，整体需求释放缓慢。港口库存持续累积，高库存下市场谨慎观望居多，短期煤价或震荡偏弱运行，等待旺季需求释放，随着事故影响煤矿逐步复产，煤炭保供逐步推进，后期价格仍然承压。2）海外：印度电厂库存低位运行，补库意愿较强，印尼煤炭供应问题缓解。操作建议：观望为主风险因素：煤矿安检加严，极端天气（上行风险）；需求不及预期，煤炭保供增强（下行风险） 震荡偏弱 资料来源：WindBloomberg中信期货研究所 煤价下跌：需求释放缓慢，煤价加速下跌，环渤海港口价格跌幅扩大。 神华外购价格下调：本周内巴塔图神华采购价格两次下调，11月2日，外购神优2报价795元/吨（-58）。 北方港口市场跌幅扩大：11月3日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价937.0元/吨（-48.0）。广州港港动力煤(Q5500）库提价940元/吨（-70.0）。 坑口动力煤价格 主产地外购价 1600 元/吨新窑煤矿Q6200 朝源煤矿Q5800 杭来湾Q6000胜利煤矿Q5500 港口动力煤（Q5500） 曹妃甸动力煤(Q5500) 元/吨 1600 外购神优1 外购神优3 外购神优2 元/吨1500 1400 广州港:库提价(含税):山西优混 (A14%,V28%,0.6%S,Q5500) 1400 1400 1300 1200 1200 1200 1000 1100 1000 1000 800 800 900 600 800 600 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 400 2021/12 2022/12 700 2023/012023/032023/052023/072023/092023/ 1-9月原煤产量同比+3.0%：1-9月份，生产原煤34.4亿吨。9月份，生产原煤3.9亿吨，同比增长0.4%，增速比8月份下降1.6个百分点。日均产量1310万吨，环比8月增加77万吨。 主要省份原煤日产量 500万吨 2021年日产量 2023年1-9月日产量产量同比（右） 2022年日产量 日产量目标 30% 400 24.3% 25% 20% 30017.9% 15.195%% 200 13.3% 10.8% 10% 100 4.5% 5% 0 0.7% 1.3% 0% 山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南 9月煤炭进口维持高位：9月我国进口煤炭4214万吨，较去年同期的305万吨增长28%，平均每吨为94.8美元，同比下跌21%。1-9月份我国累计进口煤炭3.48亿吨，增加73.1%。 全国原煤生产 万吨 全国:累计值 全国:原煤生产累计同比 500000 400000 300000 200000 100000 0 中国煤及褐煤进口量 5万00吨0 2023同比2019年 2022年 2020年 2023年 300% 2021年 4000250% 200% 3000 160%151% 150% 110% 2000 93% 73% 67% 100% 50% 100030% 28% 50% 0 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2008/012010/092013/052016/012018/092021/05 % 全国原煤产量 2023同比 5万00吨002021年 2019年 2022年 2020年 2023年 30% 40000 25% 20% 30000 15% 20000 10% 5.8%5.8% 10000 4.3%4.5%4.2% 2.5%2.0% 5% 0.1%0.4% 0 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 大秦线发运小幅增加：11月2日当周，大秦线日均发运量128.76万吨（+3.58）。大秦线发运持续高位。 呼铁局日均发运上升：10月17日当周，呼局日均发运量28.29万吨（+7.80），日均到港量26.21万吨（+7.83）。 大秦线日均发运量 呼铁局周度日均发运量 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 4万5吨 40 35 30 25 20 15 10 5 2020年 2021年 2022年 2023年 150 万吨 130 110 90 70 50 W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 截至11月2日，环渤海港口调入量周均197.5万吨（-4.7），吞吐量周均177.5万吨（+5.1）。 秦皇岛港口调入量周均51.7万吨（+2.7），吞吐量周均43.4万吨（+4.4）。 环渤海港口调入量 2万60吨 2020年 2022年 2021年 2023年 240 220 200 180 160 140 120 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月 1112 月月 环渤海港口吞吐量 2万60吨 2020年 2022年 2021年 2023年 240 220 200 180 160 140 120 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月 1112 月月 秦皇岛港口调入量 秦皇岛港口吞吐量 7万0吨2020年2021年7万0吨2020年2021年 602022年2023年 50 40 30 20 10 0 602022年2023年 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月 1112 月月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月 1112 月月 港口船舶量 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 艘300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 锚地船需求偏弱。截至11月2日，环渤海周均锚地船80艘（-22）。 运费价格小幅震荡。11月3日，秦广线6-7万DWT运费26.5元/吨 （-0.2），秦张线4-5万DWT运费19.7元/吨（-0.3）。 国内港口沿海运费 BDI指数回落。 元00/吨CBCFI:秦皇岛-广州(6-7万DWT) CBCFI:秦皇岛-张家港(4-5万DWT)6000 80 5000 60 4000 1 环渤海港口供需盈余（周平均） 万吨环渤海港口供需盈余200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2021/012022/012023/01 BDI指数 波罗的海干散货指数(BDI) 40 20 0 2020/2020/2021/2021/2022/2022/2023/2023/ 3000 2000 1000 0 2020/012021/012022/012023/01 0107010701070107 截至11月3日，环渤海港口库存为2797万吨，同比+56%，较上周+4.7%。 截至11月2日，沿海八省库存为3589.1万吨，同比+13.0%，较上周+2.8%；内陆十七省库存为9285.8万吨，同比+11.9%，较上周 环渤海港口总库存 长江港口库存 1000 万吨 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 内陆十七省电厂库存 +1.4%；全部二十五省库存为12874.9万吨，同比+12.2%，较上周+1.8%。 2020年 2022年 2021年 2023年 万吨3500 3000 2500 2000 1500 1000 4万0吨0 2022年 2021年 2020年 2023年 300 200 100 广州港库存 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月1…1…1… 沿海八省电厂库存 二十五省电厂库存合计 2020年 2022年 2021年 2023年 万吨4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨10000 2020年 2022年 2021年 2023年 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨14000 2020年 2022年 2021年 2023年 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 全社会用电量 2023同比 亿千瓦时 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 1000030% 8000 20% 6000 11.5% 5.9% 8.3%7.4% 9.9% 6.5% 10% 4000 3.9%3.9% 2000 0% 0-4.8% 1月 -10% 3月 5月 7月 9月 11月 第一产业用电量 2023同比 亿千瓦时 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 15030% 25% 100 17.1%16.9% 20% 14.01%4.0% 12.3% 15% 10.2% 8.6%8.6% 50 10% 3.5% 5% 0 0% 1月3月5月7月9月11月 第二产业用电量 2023同比 亿千瓦时 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 700030% 20.4% 6000 20% 5000 6.4%7.6% 4000 4.1%2.3% 5.77.6% 8.7% % 10% 3000 2000 0% -10% 1000 -10.2