黑色建材（动力煤）周报：市场僵持博弈，煤价稳中偏弱

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员俞尘泯 从业资格号F03093484 投资咨询号Z0017179 研究员唐运 从业资格号F3069311 投资咨询号Z0015916 市场僵持博弈，煤价稳中偏弱 ——黑色建材（动力煤）周报20230521 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 动力煤：市场僵持博弈，煤价稳中偏弱 品种 周观点 展望 动力煤 1、行情回顾：（1）国内——市场僵持博弈，煤价稳中偏弱：主产区安检形势趋严，产能利用率整体小幅收缩。大秦线检修结束，北港调入量回升，港口持续累库；电厂库存快速增加，非电谨慎采购，市场需求整体疲软。前半周市场僵持博弈，挺价意愿强烈。后半周大集团外购价再次下调，煤价稳中偏弱。（2）海外——印尼煤价承压运行：受降雨天气影响，印尼煤炭供应受到影响，但国内市场偏弱，需求持续不振，外矿报价有所下行。2、未来展望：1）国内——短期煤价稳中偏弱，关注港口库存变化以及进口煤补充情况。中长期，关注迎峰度夏日耗增长以及后期水电改善情况。高库存高进口的情况下，煤价上方压力持续存在。2）海外——中印需求引领亚太市场关注国内压力向外传导。操作建议：观望为主风险因素：极端天气、保供不及预期（上行风险）；需求不及预期（下行风险） 区间震荡 资料来源：WindBloomberg中信期货研究所 动力煤：市场僵持博弈，煤价稳中偏弱 市场僵持博弈，煤价稳中偏弱：大秦线检修结束，北港调入量回升，港口持续累库；电厂库存快速增加，非电谨慎采购，市场需求整体疲软。前半周市场僵持博弈，挺价意愿强烈。后半周大集团外购价再次下调，煤价稳中偏弱。 外购价格再次调降：5月18日当周，神优2号810元/吨（-45），委托采购价格亦不同程度下降。 环渤海港口市场煤价格稳中偏弱：5月19日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价970吨（较上周-10）。 坑口动力煤价格主产地外购价港口动力煤（Q5500） 元/吨 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 2022/1 朝源煤矿Q5800 新窑煤矿Q6200 杭来湾Q6000 胜利煤矿Q5500 元/吨 1500 外购神优1 外购神优3 外购神优2 元/吨 3000 曹妃甸动力煤(Q5500) 1400 广州港山西优混(Q5500) 2500 1300 1200 2000 1100 1500 1000 900 1000 800 700 500 600 2022/42022/72022/102023/12023/42021/12 2022/3 2022/62022/92022/122023/3 0 2013/032015/032017/032019/032021/032023/0 动力煤：1-4月原煤产量同比+5.5%，4月煤炭进口维持高位 1-4月原煤产量同比+4.8%：4月份，全国原煤生产全国煤炭产量 生产原煤3.8亿吨，同比增长4.5%，日均产量1272万吨。1-4月份，生产 万吨 500000 450000 400000 % 全国:累计值 全国:原煤生产累计同比 60万吨 5000042,585 50 4040000 2023同比2019年2020年 2021年2022年2023年 41,722 38,145 30% 25% 原煤15.3亿吨，同比增长4.8%。 4月煤炭进口维持高位：4月份进口煤炭4067.6万吨，较去年同期的2354.9万吨增加1712.7万吨，增长72.7%。进口单价为122.72美元/吨， 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2008/012010/08 2013/03 2015/102018/05 2020/12 30 20 10 0 -10 -20 30000 20000 10000 0 30,838 5.8%5.8%4.3%4.5% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20% 15% 10% 5% 0% 同比下跌34.49美元/吨，环比下跌 5.25美元/吨。1-4月份，全国累计进 中国煤及褐煤进口量 主要省份原煤日产量 2021年日产量 万吨 2022年日产量 日产量目标 600 2023年1-3月日产量 产量同比（右） 25% 22.2% 500 20% 15% 400 14.7% 10% 300 5.9% 6.6% 3.5% 5% 200 2.3% 0.8% 0% 100 -5.4%-5% 0 -10% 山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南 2023同比2019年2020年 万吨 口煤炭14247.6万吨，同比增长 88.8%。 50002021年2022年2023年 4000 300% 250% 200% 3000 2000 1000 0 30% 160%151% 73% 150% 100% 50% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 大秦线检修结束，发运快速回升：5月18日当周，大秦线日均发运量123.08万吨（较上周+5.8）。 呼局发运环比持平，维持中高位：5月16日当周，呼局日均发运量36.2万吨（+1.46），日均到港量33.6万吨（+0.83）。 大秦线周均发运量 万吨2020年2021年2022年2023年140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨 呼铁局周均发运量 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 长协正常拉运，吞吐回升明显，环渤海港口调入量环渤海港口吞吐量 但仍不及调入，港口持续累库。 万吨2020年2021年2022年2023年 万吨 截至5月18日，环渤海港口调入量周均195.4万吨（较上周- 1.2），吞吐量周均193.3万吨 （较上周+31.8）。 260 240 220 200 180 160 140 120 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 秦皇岛港口调入量 秦皇岛港口吞吐量 2020年 2021年 2022年 2023年 万吨万吨 702020年2021年2022年2023年70 6060 5050 4040 3030 2020 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 需求少量释放，部分港口存在抛锚船舶，锚地船数量小幅回升。 艘2020年2021年 环渤海港口供需盈余（周平均） 港口船舶量 万吨环渤海港口供需盈余 截至5月19日，北港锚地船102艘 （较上周+4）。 货盘较前期稍有增多，沿海运价止跌企稳。5月19日，秦广线6-7万DWT运费30.7元/吨 （+1.1），秦张线4-5万DWT运 300 250 200 150 100 50 0 2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2021/012021/062021/112022/042022/09 2023/02 费21.7元/吨（+1.2）。 国内港口沿海运费BDI指数 CBCFI:秦皇岛-张家港(4-5万DWT) 100 元/吨CBCFI:秦皇岛-广州(6-7万DWT) 80 60 40 20 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2022/10 2023/01 2023/04 0 波罗的海干散货指数(BDI) 万吨 300 250 200 150 100 50 0 2019年2020年2021年 2022年2023年 环渤海港口总库存 鄂尔多斯地区样本站台库存 万吨 2020年2021年2022年2023年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 长江港口库存 2019年2020年2021年 万吨 10002022年2023年 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 沿海八省电厂库存内陆十七省电厂库存二十五省电厂库存合计 万吨 4000 3500 3000 2500 2000 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 万吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 万吨2020年2021年2022年2023年12000 11000 10000 9000 8000 7000 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 10000 11% 2021年 2022年 2023年 15% 8000 8.5% 10% 6% 6000 5% 4000 0% 2000 -5% -5% 0 -10% 1月3月5月7月9月11月 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 2000 2021年18% 14% 2022年 2023年 20% 15% 1500 10% 4% 1000 5% 0% 500 -5% -4% 0 -10% 1月3月5月7月9月11月 第三产业用电量 全社会用电量 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 140 2021年 17% 2022年 2023年 20% 120 100 13% 15% 80 10% 10% 60 40 4% 5% 20 00% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 2000 15% 2021年 2022年 2023年 20% 15% 1500 10% 5% 1000 1% 0% 500 -5% -6% -10% -9% 0 -15% 1月3月5月7月9月11月 城乡居民用电量 第一产业用电量 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 7000 20%2021年 2022年 2023年 6000 5000 25% 20% 15% 7%7.8% 4000 3000 2000 10% 5% 0% -5% 1000 0-10% 1月 -10% -15% 3月 5月 7月 9月 11月 %30 第一产业 城乡居民生活 第三产业 第二产业（右） 100 25 80 20 60 15 40 10 5 20 0 0 2016