甲醇-聚烯烃-苯乙烯战略研报

甲醇-聚烯烃-苯乙烯战略研报20231126 恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 甲醇 方向：震荡 后期观点：MA目前格局呈现港口弱，内地偏强格局；港口11月原本有大累库预期，但是超预期去化，并且12月份由于收11月装船偏少影响，预计整体到港量在120-130之间，预计12月港口压力环比11月走弱。因此MA近月格局并不差，逢低可买入 逻辑：1.成本端煤炭短期维持强势 2.供应端后期提升空间有限 3.需求端目前处于最高位，后期提升空间有限变量：1.煤炭价格2.外盘装置动态，伊朗装置情况策略：暂无 风险评估： 油价反弹+货币财税利多政策。 PP 方向：若有空单，可选择平仓部分 后期观点：供应方面仍有增量（新装置+存量装置开工有较大提升空间），需求无亮点，并且后期会季节性走弱（订单已大幅走弱），供增需减，大库存无法解决，即使成本维持强势，也是弱势难改 逻辑： 1.01合约上有大量新投产，供应压力仍存（金发80W已双线均已出料；东华茂名40已开，2线40计划11月开；国乔45计划11月PDH开车）（利空） 2.社会库存高位（利空） 3.成本偏强（利多） 4、地缘政治影响（利多） 关注点：供应（PDH新老装置）、成本（丙烷、MA）策略：做缩MTO01 风险提示： 成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险） 外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险） 化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）热点： PE 方向：偏空，可选择获利平仓 后期观点：10月进口减量，但10-11月份PE持续累库，需求端偏弱，在大库存拖累下PE表现偏弱。但近期受巴拿马运河排 队，烯烃工厂原料迟到影响，PE端受成本支撑炒作，但目前基本面羸弱不改，然目前01合约绝对价格已达年内中性偏低位，因此有空单可先平仓了结，待机会再入场 逻辑： 1.01合约新投产偏少（利多） 2.上周外盘维稳，价格偏中性（中性） 3.现货基差不强（利空） 4、社库累库，库存高位（利空） 5、人民币汇率连续走强，进口品种承压，出口受阻（利空）关注点：外盘情况、宏观风险 策略：暂无风险提示： 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险） 外围需求超预期，外围表现强势（上行风险） 化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 热点：请阅读最后一页的重要声明 苯乙烯EB 行情跟踪： 供应方面，上周苯乙烯产量32.64万吨较前一周涨0.62万吨，环比上涨1.94%；工厂开工率73.55%，环比上涨1.38%。近期持续有装置降负炒作，供应端有支撑。库存方面，华东港口库存5.806万吨，较上周减少1.986万吨，苯乙烯四季度累库不及预期。上周苯乙烯消耗量22.4万吨，较上周增加0.17万吨，整体三大下游需求一般维持刚需拿货，冬季来临EPS装置负荷持续下降。成本端来看，纯苯下游亏损需求不佳，有累库预期，对苯乙烯支撑减弱。苯乙烯短期维持宽幅震荡，长期仍以偏空思路为主。 向上驱动： 供应端装置炒作 向下驱动： 季节性淡季 风险提示：原油及宏观政策变化 数据来源：隆众恒力期货研究院 1 甲醇 目录 2 PP-PE 3 苯乙烯（EB）-纯苯（BZ） 甲醇产业链 甲醛 MTO/MTP 醋酸 MTBE 焦炉气 传统下游 二甲醚 煤炭 甲醇 天然气 有机硅 伊朗 非伊朗 进口甲醇 其他下游 碳酸二甲酯MMA 二氯甲烷 BDO 数据来源：Wind恒力期货研究院 DMF 请阅读最后一页的重要声明 周度变化：甲醇期货下跌，内地跟跌，内地相对港口维持偏强；下游价格大多数下跌，醋酸上涨 期货 本周价格 上周价格 周度变化 外盘本周价格 上周价格 周度变化 01合约 2349 2498 -149 CFR印度 245 255 -10 05合约 2376 2508 -132 CFR韩国 340 340 0 09合约 2381 2501 -120 CFR东南亚 350 340 10 91价差 32 3 29 CFR中国 270 280 -10 15价差 -27 -10 -17-12 FOB鹿特丹欧元/吨 337 317 20 59价差 -5 7 FOB美湾 328 328 0 现货 本周价格 上周价格 周度变化 下游 本周价格 上周价格 周度变化 华东 2355 2490 -135 PP 7440 7650 -210 北线 2000 2060 -60 PE 7850 8100 -250 南线 2030 2075 -45 乙二醇 4055 4215 -160 关中 2160 2220 -60 EO 6000 6000 0 河北 2240 2300 -60 PVC 5925 6045 -120 河南 2285 2300 -15 醋酸 3000 2900 100 鲁南 2350 2410 -60 MTBE 7000 7100 -100 鲁北 2280 2330 -50 甲醛（河北） 1120 1120 0 西南 2510 2520 -10 二甲醚 3430 3430 0 数据来源：Wind恒力期货研究院 浙江 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 3.3万吨，跌幅为5.42% 港口库存 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 江苏 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 广东 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 福建 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 数据来源：恒力期货研究院 合计：可流通 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 江苏可流通 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 浙江可流通 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 广东可流通 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 福建可流通 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 数据来源：恒力期货研究院 日发货-太仓 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 日发货-东莞广州-平均 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 和转口船舶均有；东莞发货高位维持 量居高 甲醇：到港量：华东地区 （周） 51 41 31 21 11 1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 甲醇：到港量：华南地区 （周） 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 26.45W(-0.97) 厂家总库存 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 西北厂家库存 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 华东厂家库存 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 华北厂家库存 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 西南厂家库存 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 华中厂家库存 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 东北厂家库存 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 华东订单 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 华北订单 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 华中订单 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 西南订单 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 东北订单 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 西北订单 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 净库存 50