晨会 | 晨会之音-聚酯产业链

晨会之音 首先是PX，基本面目前处在累库阶段，造成累库的主要因素的是供应维持在高位水平。当前PX国内的开工率在85%，亚洲开工率在79%，都处在历史同期偏高水平。另外下游PTA产量阶段性有所收缩，PX压力近一步增大。PX供应偏高的根源在于，汽油季节性淡季，造成化工利润高于油品利润，PX短流程利润明显提升，因此开工提升较多。现实端累库偏弱，PX基差弱势运行。从原油和石脑油价差角度看PX估值一定支撑，当前PXN330美元/吨左右，加上2405盘面有明年供需向好的预期，因此尽管现实偏弱，盘面支撑仍然较强。 PTA方面，表现强于PX，现货加工费有了明显的修复，PTA自身的开工率阶段性降低使得PX环节利润向下转移，不过没有持续性。主要是PTA供应有回升预期，长期的产能周期是弱于PX的，因此尽管当前现货加工费修复，但2405盘面的加工费仍然在200-300区间内窄幅波动。需求端来看，终端需求季节性走弱，不过聚酯环节仍具备较强韧性。 乙二醇方面，低估值和弱驱动的主要矛盾并未改变。乙二醇当前现实库存水平仍然偏高，平衡表12月难以去库，1-3月季节性累库，库存会限制乙二醇向上高度。另一方面，乙二醇低估值，绝对价格以及综合利润都处在历史低位，估值上有一定支撑。低位区间震荡格局。 研究员：杨思佳 从业资格号：F03096911投资咨询号：Z0017508电话：0571-87782183 邮箱：yangsijia@xhqh.net.cn 审核人：施潇涵 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。