晨会 | 晨会之音-聚酯产业链&宏观

晨会之音 晨会之音 从近期盘面走势来看，聚酯产业链强弱分化明显，PTA受原料PX支撑以及自身现货流动性偏紧影响，表现强势。乙二醇受库存压力较大以及聚酯减产的潜在利空压制，表现偏弱。 从当下的基本面来看，PTA供应端恒力石化220万吨恢复，逸盛部分装置负荷小幅调整，中泰120万吨装置负荷调整至8成，负荷调整至80.1%附近。PTA近期供应环比提升幅度较大。需求方面，受低利润影响，部分装置适度减产或有减产意向，但体量影响暂时有限，聚酯负荷提升至90.9%，终端织造开工本周小幅回落至74%。终端订单方面，内需恢复良好，但出口一般。PTA3-4月去库，但受供应回升影响，近期去库幅度收窄，不过4月检修偏集中，静态看仍是去库格局。近两周大厂回购现货，现货市场流动性货源偏紧，05基差偏 强。原料PX方面，二季度有检修叠加PTA开工回升，近期开始去库，供需预期偏好。另外汽油裂差偏强，利多PX,PX-石脑油价差提升至445美元/吨左右，PX估值偏高。PTA现货加工费500元/吨左右，相对PX估值中性偏高。PX+PTA总体估值高位。目前产业链上强下弱，利润集中在PX环节，下游聚酯除瓶片外几乎全都亏损，产业链价格传导并不顺畅，PTA价格在高位存在较大压力。 乙二醇方面，供应端整体开工负荷在59.68%（较上期下降1.36%），其中煤制乙二醇开工负荷在53.67%（较上期下降2.96%），供应有所收缩。进口方面，目前海外检修装置逐步重启，加上部分货源回流至中国，4月以后预计进口会有所提升。乙二醇港口库存本周110.4万吨，去化不畅，贸易商和下游库存较多，隐性库存压力大。当前油制转产尚未落实，短期国内供应宽松，加上中下游隐性库存压力较大，去库力度不及此前预期，乙二醇重回弱现实交易逻辑。不过中长期看，需求总体弱复苏，油制转产逐步落实，乙二醇将逐步去库，价格重心有望抬升，09合约可逢低买。 分析师：杨思佳 从业资格号：F03096911投资咨询号：Z0017508电话：0571-87782183 免责声明 邮箱：yangsijia@xhqh.net.cn审核人：施潇涵 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息 均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。