硅能源产业周报：工业硅大幅下跌后或将逐步回归，关注供需边际变化

硅能源产业周报 工业硅大幅下跌后或将逐步回归，关注供需边际变化 广发期货APP开户二维码 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 作者：纪元菲联系人：纪元菲 联系方式：020-88818012 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180 2023年12月9日 目录 01价格复盘 02供应情况分析 03需求情况分析 04成本利润分析 05库存及供需平衡表 品种 主要观点 本周观点 上周观点 工业硅 供应方面，本周西南地区产量明显下降，降幅超过新疆产量。预计12月整体供应量会下降。 从需求的角度来看，光伏产业链超预期向好，多晶硅需求有所支撑。有机硅、铝合金在需求淡季预计小幅下降。出口随着海外订单的回流有望回暖。 从成本端来看，西南地区工业硅枯水期成本重心将因电价上涨而上移约2000元 /吨。按云南地区成本区间上沿和四川地区成本区间下沿折合盘面约在13850-14250元/吨左右有成本端强支撑。据企业反馈，近期多项原材料价格均出现上行，如硅煤、木炭、焦煤等，对成本上移有强支撑。 从平衡表的角度来看，本周调整了工业硅、97硅及再升硅产量，下调了工业硅和多晶硅新增产能投产预期，缺口减小，但依旧有小缺口。 本周工业硅价格大幅波动，但工业硅近期基本面并无明显利空，且成本支撑将因电价上调及其他还原剂成本上移而有望进一步上移。因此，资金行为导致工业硅价格下跌的影响大于基本面的变化。 12月关注产量下降和需求变化，综合来看，成本上行，需求可能好于悲观预期的情况下，前期成本线多单可持有，等待供需平衡收紧。近期广东地区Si4210有所回升，关注出口及铝合金需求的变化。 多单持有，但价格波动较大，建议考虑风险偏好，适时做好止损 前期多单可持有 周度观点 3 一、观点回顾及价格复盘 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨）华东Si4210价格走势（单位：元/吨）华东Si4410价格走势（单位：元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021(右轴） 现货价格走势回顾-现货企稳，环比不变 现货价格维稳，截至2023年12月8日，华东通氧Si5530价格为14700元/吨，环比不变。 现货价格维稳，截至2023年12月8日，华东Si4210价格为15550元/吨，环 比不变。 现货价格维稳，截至2023年12月8日，华东Si4410价格为15850元/吨，环 比不变。 期现货走势分析-现货企稳，期货价格震荡回落，基差小幅上涨 现货稳中有升，期货价格震荡走弱，12月8日SI2402主力合约收盘13875元/吨，周环比下跌125元/吨，跌幅约0.89%；近月SI2312月合约周环比下跌150元/吨，跌幅约1.08%。 从工业硅期货价格曲线的角度来看，SI2312至SI2405呈现比较明显的contango结构，5月合约价格重心上移。 18,000 2,000 16,000 1,500 14,000 1,000 12,000 500 10,000 0 8,000 -500 6,000 4,000 -1,000 2,000 -1,500 0 -2,000 通氧Si4210基差（期货升水2000元/吨） 通氧Si5530基差 工业硅：活跃合约：收盘价 工业硅主力合约与华东基差 从基差的角度来看，随着现货企稳，期货大幅波动，基差小幅上涨，12月8日华东Si5530与SI2312合约基差扩大至1005元/吨，周环比扩大150元/吨；华东Si4210与SI2312合约基差为-145元/吨，周环比扩大150元/吨。 工业硅期货价格曲线图 14200 14000 13800 13600 13400 13200 2023-01-17 2023-02-17 2023-03-17 2023-04-17 2023-05-17 2023-06-17 2023-07-17 2023-08-17 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 13000 SI2401.GFESI2402.GFESI2403.GFESI2404.GFESI2405.GFE 6 2023-12-042023-12-052023-12-062023-12-072023-12-08 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 华东Si4210-通氧Si5530价差（单位：元/吨） 华东Si4210（有机硅用）-华东Si4210价差（单位：元/吨） 昆明Si4210-昆明Si4410价差（单位：元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2000 1500 1000 500 0 1/1 -500 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 7/30 8/14 8/29 9/13 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 0 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021(右轴） 牌号价差走势回顾-现货维稳，价差不变 截止2023年12月8日，华东Si4210-通氧Si5530价差为850元/吨，周环比不变。 截止2023年12月8日，华东Si4210 （有机硅用）-Si4210价差为250元/吨，周环比不变。 截止2023年12月8日，昆明Si4210-昆明Si4410价差在400元 /吨，周环不变。 二、供应情况分析 8 工业硅行业开工率（单位：%） 工业硅地区月度开工率（单位：%） 工业硅地区周度开工率 80 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 0 120 100 80 60 40 20 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 0 201820192020202120222023 新疆四川内蒙云南 四川新疆云南 供应端-西南地区开工率逐步下降，但新疆地区开工率回升 SMM统计11月中国工业硅开工率为74.27%，为历史最高，虽然西南地区开工率下滑，但新疆地区开工率高位回升，综合开工率依然走高。 预计12月，新疆、宁夏等地区开工负荷继续提升，南方成本普遍高位叠加硅价低迷开工率继续下降，预计四川开工率降至22%附近，云南开工率降至39%附近。 从周度数据来看，根据SMM调研了解，新疆样本硅企（产能占比79%）周度开工率在83%，环比上周走高3.7%。云南样本硅企（产能占比30%）周度开工率在62%，环比上周走低28.85%。四川样本硅企（产能占比32%）周度开工率在25%，环比上周走低11.28%。 季节性月度产量（单位：万吨） 工业硅周度产量（单位：万吨） 工业硅地区周度产量（单位：万吨） 43 38 33 28 23 18 13 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 2023/6/23 2023/7/23 2023/8/23 2023/9/23 2023/10/23 2023/11/23 2023-03-24 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 2023-10-24 2023-11-24 0 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 201820192020202120222023 三省产量合计环比 四川新疆云南 供应端-西南地区产量大幅下降，整体产量下滑 SMM统计11月中国工业硅产量在40.34万吨，环比增加1.1万吨增幅2.8%，同比增幅达29.1%。2023年1-11月累计工业硅产量在345.11万吨，同比增幅在7.8%。 随着12月枯水期来临，预计西南地区开工率继续下滑，但新疆地区开工率高位回升，预计产量将有望季节性下降。新疆、宁夏等地区随着开工负荷提升供应量维持增加，西南地区产量下降，综合来看预计12月全国工业硅产量或降至36万吨附近。 从周度数据来看，根据SMM调研了解，新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在31180吨，环比上周增加1400吨。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在5305吨，环比上周走低960吨。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在1635吨，环比上周走低1890吨。 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 新疆地区产量（单位：万吨） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 云南地区产量（单位：万吨） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 产量 产量 2020-03 2020-06 2020-09 环比（右轴） 环比（右轴） 2020-12