硅能源产业周报：11月供需双旺，12月供应或将逐步偏紧

硅能源产业周报 11月供需双旺， 12月供应或将逐步偏紧 广发期货APP开户二维码 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 作者：纪元菲联系人：纪元菲 联系方式：020-88818012 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180 2023年12月3日 目录 01价格复盘 02供应情况分析 03需求情况分析 04成本利润分析 05库存及供需平衡表 品种 主要观点 本周观点 上周观点 周度观点 工业硅 供应方面，新疆地区产量增长大于西南地区产量下降，整体产量维持增长。关注12月西南地区减量及新疆产量增长情况，供应量是否会有效下降。 从需求的角度来看，光伏产业链超预期向好，多晶硅需求有所支撑。有机硅、铝合金在需求淡季预计小幅下降。出口随着海外订单的回流有望回暖。 从成本端来看，西南地区工业硅枯水期成本重心将因电价上涨而上移约2000元 /吨。按云南地区成本区间上沿和四川地区成本区间下沿折合盘面约在13850-14250元/吨左右有成本端强支撑。据企业反馈，近期多项原材料价格均出现上行，如硅煤、木炭、焦煤等，对成本上移有强支撑。 从仓单角度来看，截至11月30日，工业硅仓单全部注销，仓单净流出28288手，合计14.14万吨。据了解注销仓单有约一个星期的缓冲时间，若此后未出库将移至现货库。后期仓单逐步重新注册，叠加新注册仓单，预计更多交割品将进入交割库。 从平衡表的角度来看，近期根据11月开工情况调高11月产量，西北产量增加导致供应量依旧维持高位。但光伏产业链超预期向好，下游库存去化较快对多晶硅需求有所支持。 12月关注产量下降和需求变化，综合来看，成本上行，需求可能好于悲观预期的情况下，前期成本线多单可持有，等待供需平衡收紧。 前期多单可持有前期多单可持有 3 一、观点回顾及价格复盘 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨）华东Si4210价格走势（单位：元/吨）华东Si4410价格走势（单位：元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 华东441# 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021(右轴） 现货价格走势回顾-现货稳中有升，华东Si5530、Si4410均小幅上涨 现货价格维稳，截至2023年12月1日，华东通氧Si5530价格为14700元/吨，环比上涨100元/吨，涨幅达0.68%。 现货价格维稳，截至2023年12月1日，华东Si4210价格为15550元/吨，环 现货价格小幅上涨，截至2023年12月1日，华东Si4410价格为15850元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅约0.33%。 比不变。 期现货走势分析-现货企稳，期货价格震荡回落，基差重新扩大 现货稳中有升，期货价格震荡走弱，12月1日SI2401主力合约收盘13940元/吨，周环比下跌260元/吨，跌幅约1.83%；近月SI2312月合约略有下跌，周环比下跌265元/吨，跌幅约1.88%。 从工业硅期货价格曲线的角度来看，SI2312至SI2404依然呈现比较明显的contango结构，近月偏弱，5月合约开始价格重心定价下移。 从基差的角度来看，随着现货企稳，期货回落，基差重新扩大，12月1日华东Si5530与SI2312合约基差扩大至855元/吨，周环比扩大365元/吨；华东Si4210与SI2312合约基差为-295元/吨，周环比扩大265元/吨。 工业硅期货价格曲线图 14300 18,000 2,000 16,000 1,500 14,000 1,000 12,000 500 10,000 0 8,000 -500 6,000 4,000 -1,000 2,000 -1,500 0 -2,000 通氧Si4210基差（期货升水2000元/吨） 通氧Si5530基差 工业硅：活跃合约：收盘价 工业硅主力合约与华东基差 14200 14100 14000 13900 13800 13700 2023-01-17 2023-02-17 2023-03-17 2023-04-17 2023-05-17 2023-06-17 2023-07-17 2023-08-17 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 13600 SI2312SI2401SI2402SI2403SI2404SI2405 6 2023-11-272023-11-282023-11-292023-11-302023-12-01 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 华东Si4210-通氧Si5530价差（单位：元/吨） 华东Si4210（有机硅用）-华东Si4210价差（单位：元/吨） 昆明Si4210-昆明Si4410价差（单位：元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2000 1500 1000 500 0 1/1 -500 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 7/30 8/14 8/29 9/13 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 0 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021(右轴） 牌号价差走势回顾-现货维稳，华东Si4210-通氧Si5530价差下跌 截止2023年12月1日，华东Si4210-通氧Si5530价差为850元/吨，周环比下跌100元/吨，跌幅为10.53%。 截止2023年12月1日，华东Si4210 （有机硅用）-Si4210价差为250元/吨，周环比不变。 截止2023年12月1日，昆明Si4210-昆明Si4410价差在400元 /吨，周环不变。 二、供应情况分析 8 工业硅行业开工率（单位：%） 工业硅地区月度开工率（单位：%） 工业硅地区周度开工率 80 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2023-03-24 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 2023-10-24 2023-11-24 0 120 100 80 60 40 20 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 0 201820192020202120222023 新疆四川内蒙云南 四川新疆云南 供应端-西南地区开工率逐步下降，但新疆地区开工率回升 10月份开工率爬升到71.29%，云南、四川开工率维持高位，新疆开工率从62%爬升到近70%，云南四川开工率最高达97.3%及73.57%。随着11月底枯水期来临，预计西南地区开工率继续下滑，但新疆地区开工率高位回升。 截止12月1日，开工率有所企稳。新疆样本硅企（产能占比79%）周度开工率上升至78.96%，环比上周走高1.66%。云南样本硅企（产能占比30%）周度开工率回落至73.62%，环比上周走低约4.29%。四川样本硅企（产能占比32%）周度开工率在53.81%，环比上周走低3.2%。云南四川开工率下降加快，但新疆地区开工率回升。 季节性月度产量（单位：万吨） 工业硅周度产量（单位：万吨） 工业硅地区周度产量（单位：万吨） 43 38 33 28 23 18 13 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 2023/6/16 2023/7/16 2023/8/16 2023/9/16 2023/10/16 2023/11/16 2023-03-17 2023-04-17 2023-05-17 2023-06-17 2023-07-17 2023-08-17 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 0 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 201820192020202120222023 三省产量合计环比 四川新疆云南 供应端-新疆地区产量增长大于西南地区产量下降，整体产量维持增长 10月产量环比上升3.62万吨，达到39.25万吨，预计11月产量小幅下降。11月西南地区产量下降，新疆地区产量继续增长，产量小幅增长。 截至12月1日，主产区三地产量约3.96万吨，较上周环比上涨1%，虽然西南产量下降，但新疆地区产量增长更多，增长1000吨，云南和四川地区分布减少210和365吨。 其中新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在29780吨，环比上周走高。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在6265吨，环比上周大幅走低。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在3525吨，环比上周小幅走低。 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 新疆地区产量（单位：万吨） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 云南地区产量（单位：万吨） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-