硅能源产业周报：工业硅期货跌破万五一线回升，关注现货变化和需求恢复情况

硅能源产业周报 工业硅期货跌破万五一线回升，关注现货变化和需求恢复情况 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 作者：纪元菲联系人：纪元菲 联系方式：020-88818012 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180 2023年4月9日 目录 01一周价格复盘 02供应情况分析 03需求情况分析 04成本利润分析 05平衡表及总结 品种 主要观点 本周观点 上周观点 二季报观点 工业硅 整体供应压力减小，一方面在产产能由于面临亏损而下降，另一方面新投产产能压力下降，库存小幅回落。关注平水期四川和云南开工恢复情况。 从需求的角度来看，虽然多晶硅的需求稳步提升，但有机硅的需求则反映持续走弱。从有机硅方面来看，市场认为在原料下跌和需求不旺的情况下，价格仍将持续下跌，因而下游采购意愿不强。关注房地产市场的回暖、海外经济的复苏情况和价格下跌后对工程塑料的替代情况。 从成本端来看，步入四月，四川地区即将迎来平水季电价下调，工业硅生产成本有望下移，一方面由于丰水季电价将季节性下调导致西南地区成本重心下移，另一方面，硅石有所回落，但原油价格反弹，预计还原剂将暂缓下跌。新投产产能电价预计有成本优势，但预计新投产产品质量不佳，难以达到Si4210的标准，因而对目前最便宜交割品的影响较小。 总体来看，4月份供需爽弱，维持紧平衡，但随着平水期来临，成本下降将拉低价格中枢。目前盘面15200元/吨左右的工业硅，加上2000元/吨的升水，叠加贴水后，根据资金成本不同，折四川地区价格约为16300-16600元/吨，折乌鲁木齐地区价格约为15900-16200元/吨，基本上接近Si4210成本线。短期库存有所消化，若价格持续下跌至14500元/吨一线，从中长线角度来看，可考虑试多。 期货价格跌至14700元/吨有所反弹，短期工业硅价格可能企稳。若价格持续下跌至14500元/吨一线可轻仓试多。 短期工业硅价格可能仍将偏弱，向下寻底后才有望企稳，中长线关注需求恢复以及交割仓单注册情况，若需求恢复或合格交割品较少仍可试多。 3 一、一周价格复盘 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨）华东Si4210价格走势（单位：元/吨）华东Si4210（有机硅用）价格走势（单位：元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 现货价格走势回顾-Si5530价格跌幅较大，或与新产出低牌号较多有关 截止2023年4月7日，华东通氧Si5530价格为15850元/吨，较上周下跌500元/吨，跌幅达3.06%。 截止2023年4月7日，华东Si4210价格为17000元/吨，较上周下跌400元/吨，跌幅达2.3%。 截止2023年4月7日，华东Si4210 （有机硅用）价格为17600元/吨，较上周下跌200元/吨，跌幅达1.11%。 期现货走势分析-工业硅价格持续下跌，远月价格翘尾 工业硅期货本周延续跌势，主力合约一度跌至14710元/吨，但随着空头平仓迅速反弹至15225元/吨，表明目前盘面较轻且空头主导。 从工业硅期货价格曲线的角度来看，近期价格曲线走平，远月开始趋向于翘尾，或表明市场在将8月合约价格打至成本线后远月反应枯水期的成本预期，预计未来价格将变为近弱远强的contango模式。 从基差的角度来看，Si5530现货价格已经高于期货价格，Si4210基差在周初也变为正值，后随着现货价格的下跌重回225元/吨的现货贴水。按此价格计算盘面套利窗口关闭，但不排除部分低价现货采购仍有套利窗口。 工业硅期货价格曲线图 15,800 20000 1500 18000 1000 16000 14000 500 12000 0 10000 8000 -500 6000 -1000 4000 -1500 2000 0 -2000 通氧Si5530基差 普通Si4210基差（期货升水2000元/吨） 工业硅:主力合约:收盘价 工业硅主力合约与华东基差 15,700 15,600 15,500 15,400 15,300 15,200 15,100 2023-01-03 2023-01-10 2023-01-17 2023-01-24 2023-01-31 2023-02-07 2023-02-14 2023-02-21 2023-02-28 2023-03-07 2023-03-14 2023-03-21 2023-03-28 2023-04-04 15,000 Si2308Si2309Si2310Si2311Si2312Si2401 6 2023-03-302023-03-312023-04-032023-04-04 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 华东Si4410价格走势（单位：元/吨） 华东Si3303价格走势（单位：元/吨） 华东441#华东3303# 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 华东2202# 40000 35000 30000 80000 70000 60000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2022 2021（右轴） 2023 华东Si2202价格走势（单位：元/吨） 2019202020222021(右轴）20232019202020222021（右轴）2023 昆明Si4110价格走势（单位：元/吨） 昆明411# 30000 25000 25000 50000 20000 40000 15000 15000 30000 10000 10000 20000 5000 10000 5000 0 0 0 20000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 现货价格走势回顾-价格均有所下行 2019202020222021（右轴）2023 昆明-华东通氧Si5530价差（单位：元/吨） 黄埔港-天津港通氧Si5530价差（单位：元/吨） 昆明-华东通氧Si5530黄埔港-天津港通氧Si5530 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022202320222023 昆明-华东（有机硅用）Si4210价差（单位：元/吨） 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2022 2023 2021（右轴） 昆明-华东通氧Si4210价差（单位：元/吨） 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 地区现货价差-昆明地区价格相对走强 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 20222023 华东Si4210（有机硅用）-华东Si4210价差（单位：元/吨） 华东Si4210-通氧Si5530价差（单位：元/吨）华东通氧Si5530-不通氧Si5530价差（单位：元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 1/1 0 华东Si4210-通氧Si5530 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 20192020202220232021（右轴） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2000 1500 1000 500 0 -500 有机硅Si4210-Si4210 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202220232021（右轴） 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1/1 0 华东通氧Si5530-不通氧Si5530 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 20192020202220232021（右轴） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 牌号价差走势回顾-高品质工业硅较为抗跌，价差回升 截止2023年3月22日，华东Si4210-通氧Si5530价差1150元/吨，较上周上涨100元/吨，周环比回升9%。 截止2023年3月17日，华东Si4210 （有机硅用）-Si4210价差600元/吨，周环比回升5%。 截止2023年3月10日，华东通氧Si5530-不通氧Si5530价差200元 /吨，周环比下跌4.85%。 二、供应情况分析 10 南北地区开工率分化明显，西北地区稳定上行，西南地区持续走低，一方面因为西北地区新投产产能释放，另一方面因为西南地区枯水期开工率下降。此外，由于工业硅价格跌破西南地区目前成本线，在四川、云南地区检修减产后，新疆部分企业表示也将进行检修减产工作。 据SMM统计，3月川滇工业硅主产区已停矿热炉为17台，涉及月度产量为13300吨。 工业硅行业开工率（单位：%）工业硅地区开工率（单位：%） 8090 80 7070 60 60 50 5040 30 4020 10 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06