硅能源产业周报：现货维稳，工业硅期货下跌

硅能源产业周报 现货维稳，工业硅期货下跌 广发期货APP开户二维码 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 作者：纪元菲联系人：纪元菲 联系方式：020-88818012 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180 2024年1月5日 目录 01价格复盘 02供应情况分析 03需求情况分析 04成本利润分析 05库存及供需平衡表 品种 主要观点 本周观点 上周观点 工业硅 供应方面，传统新疆和西南地区产量和开工均小幅下行，内蒙润阳计划于1月进行工业硅项目试生产，若顺利将带来5.5万吨的产能释放，短期来看，供应端产量下行仍是大概率，但需关注后期产量回升的影响。 从需求的角度来看，1月为需求淡季，光伏下游排产下降，N型硅料企稳，P型下跌，NP价差扩大，但预计多晶硅依然将保持开工，铝合金和有机 硅需求预计震荡为主。出口有好转迹象，无论工业硅出口还是有机硅出口均回升。 从平衡表的角度来看，1季度将因供应缺口支撑价格走强。新疆和西南地区产量下降逐步反映在库存回落。此外1月成本也将上行，据悉伊犁地区电价上涨约0.1元/度，推算将带动成本上行13000元/吨，支持工业硅价格重心上行。1月供需双弱，供应端的下行较为确定，关注市场需求变化。 现货维稳，期货震荡回落。西北地区主产区保持减产，1月产量预计环比下降。但市场目前对光伏需求并不乐观，且内蒙有可能有新增产量，虽然预计在生产初期，其高品位的比例不高，且与其多晶硅项目配套，或对外影响不大，但也需关注对市场心态的影响和供需平衡变化。综合来看，成本上行，供应下降，乐观预计需求仍将维稳，我们持偏多观点，目前库存已如期下降，关注市场需求变化，等待价格上行。但需注意，目前基差走强，不排除出现现货升水的情况，届时需留意仓单流出的影响。 多单仍可持有短期多单可止盈，长期多单仍可持有 3 周度观点 一、观点回顾及价格复盘 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨）华东Si4210价格走势（单位：元/吨）华东Si4410价格走势（单位：元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 华东441# 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 现货价格走势回顾-现货维稳，价格不变 2019 2020 2022 2019 2020 2022 2023 2024 2021（右轴） 2023 2024 2021（右轴） 2019 2020 2022 2023 2024 2021(右轴） 现货价格维稳，截至2024年1月5日，华东通氧Si5530价格为15600元/吨，环比不变。 现货价格维稳，截至2024年1月5日，华东Si4210价格为15850元/吨，环比不变。 现货价格维稳，截至2024年1月5日，华东Si4410价格为15750元/吨，环比不变。 期现货走势分析-现货维稳，期货价格冲高回落，近月偏强，基差上涨 现货维稳，期货价格冲高回落，1月5日SI2402主力合约收盘为13960元/吨，周环比下跌280元/吨，跌幅约2%；近月SI2401月合约周环比下跌185元/吨，跌幅约1.3%。 从工业硅期货价格曲线的角度来看，SI2401至SI2402开始呈现back结构，SI2402至SI2405依然是明显的contango结构。 从基差的角度来看，随着现货维稳，期货下跌，基差小幅上涨，1月5日华东Si5530与SI2401合约基差扩大至1600元/吨，周环比上涨115元/吨；华东Si4210与SI2401合约基差为-150元/吨，周环比上涨115元/吨。 工业硅期货价格曲线图 14500 18,000 2,000 17,000 1,500 16,000 1,000 500 15,000 0 14,000 -500 13,000 -1,000 12,000 -1,500 11,000 -2,000 10,000 -2,500 通氧Si4210基差（期货升水2000元/吨） 通氧Si5530基差 工业硅：活跃合约：收盘价 工业硅主力合约与华东基差 14400 14300 14200 14100 14000 13900 13800 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 2023-08-27 2023-09-27 2023-10-27 2023-11-27 2023-12-27 13700 SI2401.GFESI2402.GFESI2403.GFESI2404.GFESI2405.GFESI2406.GFE 6 2023-12-292024-01-022024-01-032024-01-042024-01-05 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 华东Si4210-通氧Si5530价差（单位：元/吨） 华东Si4210（有机硅用）-华东Si4210价差（单位：元/吨） 昆明Si4210-昆明Si4410价差（单位：元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2000 9000 1800 30000 8000 1600 25000 7000 1400 6000 1200 20000 5000400030002000 1000 800600400200 15000100005000 1000 0 0 0 1/1 /16 /31 /153/2 /174/1 /165/1 /16 /31 /15 /30 /15 /30/14 /29 /13 /28/13 /28 /12/27 /12 /27 1500 1000 500 0 1 1 2 3 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 10 10 11 11 12 12 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 -500 牌号价差走势回顾-价差不变，华东Si4210-通氧Si5530价差仅为250元/吨 2019 2020 2022 2019 2020 2022 2019 2020 2022 2023 2024 2021（右轴） 2023 2024 2021（右轴） 2023 2024 2021(右轴） 截止2024年1月5日，华东Si4210-通氧Si5530价差为250元/吨，周环比不变。 截止2024年1月5日，华东Si4210 （有机硅用）-Si4210价差为500元/吨，周环比不变。 截止2024年1月5日，昆明Si4210-昆明Si4410价差在400元 /吨，周环不变。 二、供应情况分析 8 工业硅行业开工率（单位：%） 工业硅地区月度开工率（单位：%） 工业硅地区周度开工率 80 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 2023-04-28 2023-05-28 2023-06-28 2023-07-28 2023-08-28 2023-09-28 2023-10-28 2023-11-28 2023-12-28 0 120 100 80 60 40 20 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 0 201820192020202120222023 新疆四川内蒙云南 四川新疆云南 供应端-新疆地区未恢复生产，西南地区进一步停炉 SMM统计11月中国工业硅开工率为74.27%，为历史最高，虽然西南地区开工率下滑，但新疆地区开工率高位回升，综合开工率依然走高。12月，南方开工率因枯水季下降，目前四川开工率降至25%附近，云南开工率降至45%附近企稳；新疆、宁夏等地区开工随着新产能投放，负荷继续提升，但月中因寒潮天气保温减产，开工率走低。 从周度数据来看，根据SMM调研了解，新疆样本硅企（产能占比79%）周度开工率在67.82%，环比上周下降0.27%。云南样本硅企（产能占比30%）周度开工率在42.89%，环比上周下降2.35%。四川样本硅企（产能占比32%）周度开工率在21.14%，环比上周下降3.82%。 季节性月度产量（单位：万吨） 工业硅周度产量（单位：万吨） 工业硅地区周度产量（单位：万吨） 43 38 33 28 23 18 13 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2023/7/212023/8/212023/9/212023/10/212023/11/212023/12/21 三省产量合计环比 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 25000 4.5 8.00% 35000 4 6.00% 30000 20000 15000 10000 5000 2023-04-21 2023-05-21 2023-06-21 2023-07-21 2023-08-21 2023-09-21 2023-10-21 2023-11-21 2023-12-21 0 四川新疆云南 供应端-产量小幅下降，降幅收窄 SMM统计11月中国工业硅产量在40.34万吨，环比增加1.1万吨增幅2.8%，同比增幅达29.1%。2023年1-11月累计工业硅产量在345.11万吨，同比增幅在7.8%。12月底，西南地区开工基本降至低点，新疆、宁夏等地区随着开工负荷提升供应量维持增加，但上周开始西北地区也因寒潮天气等影响减产，综合来看预计12月全国工业硅产量或降至34-35万吨附近。 从周度数据来看，根据SMM调研了解，新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在25580吨，环比上周减少100吨。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在3650吨，环比上周减少200吨。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在1385吨，环比减少250吨。 10 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 新疆地区产量（单位：万吨） 20 18 16 14 12 10 8 6