建材行业周报：新房及二手房销售分化，期待政策持续发力

本周关注（12.4-12.8，下同）：新房及二手房销售分化，期待政策持续发 新房市场需求偏弱，1-11月，30大中城市商品房成交面积、成交套数同比分别下降7.07%、8.98%。1-11月，30大中城市商品房成交面积为1.25亿平方米，同比下降7.07%；成交套数为110.69万套，同比下降8.98%。 其中11月30大中城市商品房成交面积为976.81万平方米，同比下降15.22%；成交套数为8.60万套，同比下降19.42%。 其中一线城市韧性较强，1-11月，商品房成交面积同比下降0.16%。1-11月，30大中城市中一线城市、二线城市、三线城市商品房成交面积分别为3029.99、6859.40、2587.23万平方米，同比分别下降0.16%、8.85%、9.73%。 其中11月一线城市、二线城市、三线城市商品房成交面积同比分别下降17.19%、7.44%、29.96%。 二手房市场成交优于新房，1-11月 ，12城二手房成交面积同比增长26.95%。根据我们统计，1-11月，12城二手房成交面积为8267.27万平方米，同比增长26.95%。其中11月成交面积为773.97万平方米，同比增长27.19%。 政策端，一线城市限购仍偏紧，后续有望放松。根据中指研究院，目前南京、合肥、济南、青岛等14个二线城市已全面取消限购政策，另有多个二线城市从优化购房套数、优化限购范围、放松购房限制条件等方式放松限购。一线城市中，广州率先出手，放松部分地区限购，其他城市有望跟进。 政治局会议召开，定调相对积极。12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究2024年经济工作。会议强调，要加大宏观调控力度，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，统筹新型城镇化和乡村全面振兴，统筹高质量发展和高水平安全，切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。 新房及二手房销售分化，期待政策持续发力。建议关注成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股等。 板块涨跌幅：本周上证综指下跌2.0%、创业板指下跌1.8%、万得全A下跌2.0%、建筑材料（申万）下跌4.3%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌4.8%、3.1%、3.2%、2.9%、3.1% 个股涨幅前五：华立股份(+22.8%)、金圆股份(+12.7%)、力诺特玻(+6.8%)、坤彩科技(+5.5%)、四川双马(+2.8%) 个股跌幅前五：宝利国际(-39.0%)、宁夏建材(-10.9%)、旗滨集团(-10.8%)、三棵树(-8.8%)、东方雨虹(-8.5%) 各板块估值情况（水泥、玻璃截止12.02，其他截止12.09）：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为17.28倍，2015年年初至今市盈率区间为6.24倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为0.79倍，2015年年初至今市净率区间为0.79倍~2.73倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为14.88倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为1.64倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~5.66倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为23.98倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.49倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为19.78倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.43倍，2015年年初至今市净率区间为1.41倍~6.11倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为17.73倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为1.77倍，2015年年初至今市净率区间为1.77倍~7.72倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格周环比上升0.1%，月环比上升2.9%。 玻璃：玻璃期货合约收盘价周环比上升1.7%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比下降2.2%。原材料：动力煤价周环比下降0.7%，英国布伦特原油下降7.6%。地产基建：2023年前10个月房地产销售累计同比减少7.8%，新开工面积累计同比减少23.2%。 行业动态：1）百年建筑网：百年建筑月报：需求上升，12月全国水泥价格行情或将先扬后抑；2）诸葛找房数据研究中心：新房月报|11月成交热度回落，一线城市环比跌幅最小；3）中玻网：光伏玻璃|价格持续低位运行万吨产线仍在持续建设为哪般；4）中指研究院：中国房地产市场2023总结& 2024展望；5）中玻网：纯碱|产量及产能利用率趋势分析。 下周大事提醒：1）12.12：尖峰集团、中复神鹰召开股东大会；2）12.13：天铁股份召开股东大会；3）12.14：雄塑科技、坤彩科技、青龙管业召开股东大会；4）12.15：顾地科技、龙泉股份召开股东大会。 投资建议：1）中硼硅玻璃市场需求有望快速增长，关注药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻；2）政策预期有望放松，建议关注成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、坚朗五金、东鹏控股、蒙娜丽莎、森鹰窗业、箭牌家居等；3）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；4）玻璃下游需求有望复苏，关注浮法玻璃龙头旗滨集团；5）玻纤板块库存下降，龙头公司产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；6）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：新房及二手房销售分化，期待政策持续发力 新房市场需求偏弱，1-11月，30大中城市商品房成交面积、成交套数同比分别下降7.07%、8.98%。1-11月，30大中城市商品房成交面积为1.25亿平方米，同比下降7.07%；成交套数为110.69万套，同比下降8.98%。其中11月30大中城市商品房成交面积为976.81万平方米，同比下降15.22%；成交套数为8.60万套，同比下降19.42%。 图表1：30大中城市商品房成交面积 图表2：30大中城市商品房成交套数 其中一线城市韧性较强，1-11月，商品房成交面积同比下降0.16%。1-11月，30大中城市中一线城市、二线城市、三线城市商品房成交面积分别为3029.99、6859.40、2587.23万平方米，同比分别下降0.16%、8.85%、9.73%。其中11月一线城市、二线城市、三线城市商品房成交面积同比分别下降17.19%、7.44%、29.96%。 图表3：30大中城市中一、二、三线城市商品房成交面积（万平方米） 二手房市场成交优于新房，1-11月，12城二手房成交面积同比增长26.95%。根据我们统计，1-11月，12城二手房成交面积为8267.27万平方米，同比增长26.95%。其中11月成交面积为773.97万平方米，同比增长27.19%。 图表4：12城二手房成交面积 政策端，一线城市限购仍偏紧，后续有望放松。根据中指研究院，目前南京、合肥、济南、青岛等14个二线城市已全面取消限购政策，另有多个二线城市从优化购房套数、优化限购范围、放松购房限制条件等方式放松限购。一线城市中，广州率先出手，放松部分地区限购，其他城市有望跟进。 图表5：一线城市和部分二线城市限购情况（截至11月） 政治局会议召开，定调相对积极。12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究2024年经济工作。会议强调，要加大宏观调控力度，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，统筹新型城镇化和乡村全面振兴，统筹高质量发展和高水平安全，切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。 新房及二手房销售分化，期待政策持续发力。建议关注成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股等。 2.市场回顾 板块涨跌幅：本周上证综指下跌2.0%、创业板指下跌1.8%、万得全A下跌2.0%、建筑材料（申万）下跌4.3%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌4.8%、3.1%、3.2%、2.9%、3.1% 图表6：大盘、创业板指、建材指数本周涨跌幅 图表7：建材细分领域本周涨跌幅 个股涨幅前五：华立股份(+22.8%)、金圆股份(+12.7%)、力诺特玻(+6.8%)、坤彩科技(+5.5%)、四川双马(+2.8%) 个股跌幅前五：宝利国际(-39.0%)、宁夏建材(-10.9%)、旗滨集团(-10.8%)、三棵树(-8.8%)、东方雨虹(-8.5%) 各板块估值情况（水泥、玻璃截止12.02，其他截止12.09）： 1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为17.28倍，2015年年初至今市盈率区间为6.24倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为0.79倍，2015年年初至今市净率区间为0.79倍~2.73倍。 2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为14.88倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为1.64倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~5.66倍。 3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为23.98倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.49倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。 4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为19.78倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.43倍，2015年年初至今市净率区间为1.41倍~6.11倍。 5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为17.73倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为1.77倍，2015年年初至今市净率区间为1.77倍~7.72倍。 图表8：板块市盈率 图表9：板块市净率 3.重点数据跟踪 水泥：全国水泥价格周环比上升0.1%，月环比上升2.9% 截止12月8日，全国水泥价格指数113.7点，周环比上升0.1%，月环比上升2.9%，同比下降23.7%。 各区域水泥价格指数周环比排序：西南（+0.7%）、华东（+0.5%）、珠江-西江（+0.3%）、华北（+0.3%）、京津冀（+0.2%）、东北（+0.0%）、长江（-0.2%）、中原（-0.3%）、西北（-0.6%）、中南（-0.7%）。 各区域水泥价格指数月环比排序：中南（+6.3%）、珠江-西江（+5.9%）、中原（+4.3%）、华东（+3.8%）、长江（+3.4%）、西南（+1.8%）、西北（+0.6%）、东北（+0.0%）、京津冀（-0.5%）、华北（-0.9%）。 各区域水泥价格指数同比排序：西北（-16.3%）、长江（-20.1%）、东北（-20.2%）、西南（-23.1%）、华东（-23.3%）、中南（-23.4%）、中原（-25.2%）、珠江-西江（-28.9%）、华北（-29.4%）、京津冀（-30.7%）。 图表10：全国水