铁矿石&钢材周度报告：政策强预期仍存，偏强思路对待

全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 兴证期货.研究咨询部黑色研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆 从业资格编号：F03114703 联系人陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 政策强预期仍存，偏强思路对 待 2023年12月11日星期一 周度观点 钢材：热卷需求强劲 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于4110元/吨（周环比+50），上海热卷4.75mm汇总价4090元/吨（周环比+100），唐山钢坯Q235汇总价3710元/吨（周环比+80）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 中共中央政治局12月8日召开会议，会议提出“明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”“加大宏观调控力度，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革”“强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”“要增强宏观政策取向一致性”。目前市场对中旬召开的经济会议存有强预期。 需求端，热卷表需较强，或与出口有关，据海关统计11 月钢材出口800.5万吨，较上月增加6.6万吨，年化9000+万吨。供给端降幅明显，主要集中在板材上。五大材总库存1297.85万吨，周环比降11万吨，螺纹累库或加快，而热卷仍在去库。 总结来看，12月8日召开的中央政治局会议释放积极信号，关注中旬召开的经济会议，预计短期钢材偏强走势。 铁矿石：铁水超预期下降 行情回顾 现货报价，普式62%Fe价格指数136.05美元/吨（周环比+2.8），日照港超特粉884元/吨（周环比+14），PB粉1007元/吨（周环比+19）。（数据来源：Wind，Mysteel） 核心观点 据钢联数据，全球铁矿石发运总量3257.1万吨，环比减 少15.4万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2668.7万吨，环比增 加16.0万吨。中国47港到港总量2575万吨，环比减少0.2 万吨；中国45港到港总量2474.4万吨，环比减少42.0万吨。 钢联口径247家钢企日均铁水产量229.3万吨，环比降 5.15万吨，进口矿日耗280.19万吨，环比降6.43万吨。247家钢厂盈利率37.23%，周环比降2.16%。 全国45个港口进口铁矿库存为11814.97万吨，环比增 317.31万吨，日均疏港299万吨，环比降6.72万吨。 总结来看，铁水产量同比偏高，叠加钢厂补库周期，明年上半年铁矿港口库存或维持较低水平，基本面对价格支撑较强，中长期来看上涨驱动仍存。关注12月召开的中央经济工作会议。 风险提示 政策力度不及预期。 一、宏观数据追踪 中共中央政治局12月8日召开会议，会议提出“明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”“加大宏观调控力度，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革”“强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”“要增强宏观政策取向一致性”。目前市场对中旬召开的经济会议存有强预期。 图1.社会融资规模图2.居民中长期贷款增量 80000 60000 40000 20000 0 社融规模增量（亿元） 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 居民中长期贷款增量（亿元） 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，中国人民银行数据来源：兴证期货研究咨询部，中国人民银行 图3.重大项目开工图4.地方政府新增专项债 202120222023 15全国重大项目开工（万亿元） 8000 地方政府新增专项债发行额（周度） 2020 2021 2022 2023 106000 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，财政部 二、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 钢价偏强。近期出口报价不断上涨，海外价格亦上涨。 图5.螺纹钢现货价格图6.热卷现货价格 7200 江苏三线螺纹钢价格（元/吨） 7000 上海热卷价格（元/吨） 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 62006000 52005000 42004000 3200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图7.螺纹钢05基差图8.热卷05基差 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 螺纹05基差（元/吨） 2105 2205 2305 2405 6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 800 600 400 200 0 -200 热卷05基差（元/吨） 2105 2205 2305 2405 6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图9.国际热卷价格对比图10.国内外热卷价差 2700 2200 1700 1200 700 国内外热卷市场价格对比（美元/吨） 800 600 400 200 0 国内外热卷进出口价差（美元/吨） 中国市场价格 欧盟市场价 美国中西部 日本市场价 200 2020-01 2021-012022-012023-01 -200 东南亚CFR-中国FOB美国CFR-中国FOB欧盟CFR-中国FOB 2020-012021-012022-012023-01 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 卷螺差走强，冷热价差持续收窄。 图11.卷螺价差图12.冷热轧价差 800 600 400 200 0 -200 -400 热轧-螺纹（元/吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 上海冷轧-热轧（元/吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 1.2成本利润 随着焦炭三轮提涨，即期利润开始收缩，钢厂盈利率37.23%。 图13.铁矿石价格指数图14.废钢价格指数 铁矿石价格指数（元/吨） 19002020202120222023 5000 废钢价格指数（元/吨） 1400 4000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图15.焦煤价格指数图16.焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数（元/吨） 4500 焦炭价格指数（元/吨） 4100 3100 2100 3500 2020 2021 2022 2023 2500 1100 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图17.螺纹钢长流程即期利润图18.247家钢企盈利率 1500 1000 500 0 -500 长流程螺纹钢利润（元/吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 247家钢铁企业：盈利率（%） 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 1.3供应 高炉产能利用率超预期下降；电炉产能利用率持续上升。 图19.高炉产能利用率图20.电炉产能利用率 100 90 247家钢企高炉产能利用率（%） 100 80 60 产能利用率:电炉厂（%） 2020 2021 2022 2023 80 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图21.钢厂废钢到货量图22.钢厂废钢日耗量 钢厂到货量:废钢:全国(147家)-富宝 2020202120222023 80 钢厂日耗量:废钢:全国-富宝 2020 2021 2022 2023 60 60 40 40 20 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 螺纹产品同比偏低，热卷产量环比略降。 图23.螺纹产量图24.热卷产量 2020 2021 2022 2023 450 400 350 300 250 200 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 热卷周产量（万吨） 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 260 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 1.4需求 螺纹需求将季节性下滑，热卷表需较强。 图25.螺纹表观消费图26.线材表观消费 2020 2021 2022 2023 600 500 400 300 200 100 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 螺纹钢周消费量（农历）（万吨） 250 200 150 100 50 0 线材周消费量（农历）（万吨） 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图27.主流贸易商建材成交（螺纹+线材）图28.混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量(农历) （万吨) 2020202120222023 混凝土产能利用率（农历）（万 吨） 2020 2021 2022 2023 4040 3030 2020 1010 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 00 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图29.全国30大中城