电力及公用事业行业周报：《空气质量持续改善行动计划》出台，多领域绿色低碳转型

行业概括：1）板块及个股涨跌幅：本周公用事业板块-0.42%，电力-0.31%，燃气II-1.48%，火力发电/水力发电/光伏发电/风力发电/电能综合服务涨跌幅分别0.50%、0.03%、-0.97%、-1.14%、-0.62%。本周个股标的排名前五的有凯添燃气22.61%、特瑞斯12.47%、川能动力9.61%、新天绿能8.80%、兆新股份8.64%；相关覆盖标的长江电力-0.48%、国投电力1.51%、川投能源2.46%、中闽能源-2.22%、南网储能5.93%、协鑫能科-0.53%。2）重点数据跟踪：2023.12.04-2023.12.08每日全国CEA累计成交量分别为4.25亿吨、4.26亿吨、4.26亿吨、4.27亿吨、4.27亿吨，全国CEA累计成交均价分别为55.75元/吨、55.79元/吨、55.80元/吨、55.82元/吨、55.83元/吨。2023.12.04-2023.12.10，绿证日均交易均价分别为7.66元、26.74元、9.04元、19.96元、12.85元、2.17元、2.01元；风电挂牌交易量合计1028032个，太阳能发电挂牌成交量合计467552个。10月，省间电力直接交易量为35,454.30亿千瓦时，其中，省间绿电直接交易量达414.30亿千瓦时，占比为1.17%。 行业观点：2023年12月7日，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，这是继2013年“大气十条”之后的第三个国家层面的保卫蓝天行动计划。《行动计划》明确，到2025年，全国地级及以上城市PM2.5浓度比2020年下降10%，重度及以上污染天数比率控制在1%以内；氮氧化物和VOCs排放总量比2020年分别下降10%以上。京津冀及周边地区、汾渭平原PM2.5浓度分别下降20%、15%，长三角地区PM2.5浓度总体达标，北京市控制在32微克/立方米以内。《行动计划》以空气质量持续改善推动经济高质量发展，部署了9项重点工作任务：一是优化产业结构，促进产业产品绿色升级。二是优化能源结构，加速能源清洁低碳高效发展。三是优化交通结构，大力发展绿色运输体系。四是强化面源污染治理，提升精细化管理水平。五是强化多污染物减排，切实降低排放强度。六是加强机制建设，完善大气环境管理体系。七是加强能力建设，严格执法监督。八是健全法律法规标准体系，完善环境经济政策。九是落实各方责任，开展全民行动。 行业估值：上周（2023.12.10）公用事业申万一级指数PE(TTM，剔除负值)为18.54倍，2022年同期为20.46倍。上周（2023.12.10）公用事业申万一级指数PB（最新）为1.7倍，2022年同期为1.81倍。 投资建议：近期水况持续转好，川渝地区及湖北水电恢复，电站规模增长叠加梯级调度增发效应，全年业绩有望稳中有升，推荐标的：国投电力、川投能源、长江电力。广东省将抽蓄纳入现货市场主体，有望通过现货分时电价增加收益，推荐标的：南网储能。长期看好福建省优质海风资源，静待平海湾三期项目注入，推荐标的：中闽能源。 风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电电价不及预期。 1.行业观点：《空气质量持续改善行动计划》出台，多领域绿 色低碳转型 2023年12月7日，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，这是继2013年“大气十条”之后的第三个国家层面的保卫蓝天行动计划。《行动计划》明确，到2025年，全国地级及以上城市PM2.5浓度比2020年下降10%，重度及以上污染天数比率控制在1%以内；氮氧化物和VOCs排放总量比2020年分别下降10%以上。京津冀及周边地区、汾渭平原PM2.5浓度分别下降20%、15%，长三角地区PM2.5浓度总体达标，北京市控制在32微克/立方米以内。《行动计划》以空气质量持续改善推动经济高质量发展，部署了9项重点工作任务：一是优化产业结构，促进产业产品绿色升级。二是优化能源结构，加速能源清洁低碳高效发展。三是优化交通结构，大力发展绿色运输体系。四是强化面源污染治理，提升精细化管理水平。五是强化多污染物减排，切实降低排放强度。 六是加强机制建设，完善大气环境管理体系。七是加强能力建设，严格执法监督。八是健全法律法规标准体系，完善环境经济政策。九是落实各方责任，开展全民行动。 2.行业及公司动态 2.1上周行业动态 图表1：本周行业重要动态汇总 2.2本周公司动态 图表2：上市公司动态 2.3下周大事提醒 图表3：上市公司下周大事提醒 2.4上周个股大宗交易汇总 图表4：上周个股大宗交易汇总 3.市场回顾 3.1板块涨跌与估值 板块涨跌幅：上周（2023.12.04-2023.12.10）公用事业板块涨跌幅为-0.42%，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第6，跑赢上证综指1.63个百分点，跑赢沪深300指数1.98个百分点，跑赢创业板指1.35个百分点，跑赢同花顺全A指数1.22个百分点。从三级细分行业看，火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气III申万指数涨跌幅分别+0.50%、+0.03%、-1.81%、-0.97%、-1.14%、-0.62%、-1.48%。 图表5：上周公用事业一级行业指数-0.42% 图表6：上周公用事业三级行业涨跌幅 图表7：上周（2023.12.04-2023.12.10）申万一级公用事业行业指数-0.42%，排名第6 各板块估值：上周（2023.12.10）公用事业申万一级指数PE(TTM，剔除负值，下同)为18.54倍，2022年同期为20.46倍。火力发电申万三级指数PE（ TTM ）为15.89倍，2022年同期为32.93倍。水力发电申万三级指数PE（ TTM ）为22.37倍，2022年同期为18.68倍。光伏发电申万三级指数PE（ TTM ）为20.75倍，2022年同期为25.55倍。风力发电申万三级指数PE（ TTM ）为21.13倍，2022年同期为24.65倍。 图表8：公用事业申万三级行业PE（ TTM ）变动 上周（2023.12.10）公用事业申万一级指数PB（最新，下同）为1.7倍，2022年同期为1.81倍。火力发电申万三级指数PB（最新，下同）为1.32倍，2022年同期为1.35倍。水力发电申万三级指数PB为2.49倍，2022年同期为2.26倍。光伏发电申万三级指数PB为1.19倍，2022年同期为1.70倍。风力发电申万三级指数PB为1.78倍，2022年同期为2.31倍。 图表9：公用事业申万三级行业PB（最新）变动 3.2个股涨跌幅排名 个股上周涨幅前五：凯添燃气(+22.61%)、特瑞斯（+12.47%）、川能动力（+9.61%）、新天绿能（+8.80%）、兆新股份（+8.64%） 个股上周跌幅前五：九丰能源（-8.06%）、世贸能源（-6.21%）、通宝能源（-6.15%）、露笑科技（-4.95%）、江苏新能（-4.85%） 图表10：上周个股涨幅前五的公司 图表11：上周个股跌幅前五的公司 4.重点数据跟踪 4.1主要煤电价格 12月8日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为931元/吨，周环比变幅为0.32%； 印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为1026.43元/吨、1000.59元/吨、990元/吨，周环比变化分别为-0.19%、1.07%和0%。 图表12：平仓价:动力煤:山西优混(5500):秦皇岛（元/吨） 图表13：库提价:动力煤:5500K:广州港（元/吨） 4.2发电量数据 2月~10月，全国累计总发电量达73330亿千瓦时，累计同比增长4.4%。全国累计火电、水电、核电、光伏、风电发电量分别为51077亿千瓦时、9805亿千瓦时、3587亿千瓦时、2436亿千瓦时、6424.3亿千瓦时；增速分别为5.7%、-7.1%、5.3%、12.5%、10.8%。 图表14：2023年2-10月全国累计总发电量及增速 图表15：2023年2-10月全国累计火电发电量及增速 图表16：2023年2-10月全国累计水电发电量及增速 图表17：2023年2-10月全国累计核电发电量及增速 图表18：2023年2-10月全国累计光伏发电量及增速 图表19：2023年2-10月全国累计风电发电量及增速 4.3用电量数据 1月~10月全社会用电量累计值达到76059亿千瓦时，累计同比为5.80%；各产业用电量占比情况分别为：城乡居民生活用电11271亿千瓦时占比15%、第一产业1076亿千瓦时占比1%、第二产业49912亿千瓦时占比66%、第三产业13800亿千瓦时占比18%； 增速分别为：城乡居民生活用电0.4%、第一产业11.4%、第二产业5.8%、第三产业10.4%。 图表20：2023年1-10月全社会用电量及增速 图表21：2023年1-10月各产业用电量占比 4.4装机数据 10月，累计发电机装机容量为28.13亿千瓦时，10月份新增发电装机容量环比增长0.22亿千瓦时，累计同比为12.60%；其中，10月发电装机结构占比情况分别为：火电13.74亿千瓦时占比49%、大阳能发电5.36亿千瓦时占比19%、水电4.2亿千瓦时占比15%、风电4.04千瓦时占比15%、核电0.57亿千瓦时占比2%。 图表22：2023年2-10月累计发电装机容量及增速 图表23：截至2023年10月发电装机结构 10月，累计新增发电装机容量达23322万千瓦，同比增长10649万千瓦；其中，10月发电装机结构各比例情况为：光伏14256万千瓦，占比61%；火电4372万千瓦，占比19%；风电3731万千瓦，占比16%；水电844万千瓦，占比4%；核电119万千瓦，占比不到1%。 图表24：2023年3-10月累计新增发电装机容量及同比 图表25：截至2023年10月发电装机结构 4.5绿电、CEA、CCER交易数据 10月，省间电力直接交易量为35,454.30亿千瓦时，其中，省间绿电直接交易量达414.30亿千瓦时，占比为1.17%； 本周，2023.12.04-2023.12.08，每日全国CEA累计成交量分别为4.25亿吨、4.26亿吨、4.26亿吨、4.27亿吨、4.27亿吨，全国CEA累计成交均价分别为55.75元/吨、55.79元/吨、55.80元/吨、55.82元/吨、55.83元/吨。 图表26：2021年10月至目前省间绿电直接交易量及占比 图表27：2021年8月至目前全国CEA累计成交量及均价 2023.12.04-2023.12.10，绿证日均交易均价分别为7.66元、26.74元、9.04元、19.96元、12.85元、2.17元、2.01元；风电每日挂牌成交量为43420个、10323个、15168个、320991个、638126个、1个、3个合计1028032个；太阳能发电每日挂牌成交量为19450个、56755个、22527个、153822个、203890个、102个、11006个，合计467552个。 图表28：2023.12.04-2023.12.10绿证交易情况 风险提示 宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电电价不及预期。