“美”周市场复盘（12月第2周）：科创再领涨

策略专题报告 /2023.12.09 请阅读最后一页的重要声明！ 科创再领涨 ——“美”周市场复盘（12月第2周） 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 相关报告 1. 《又回进攻上证50--A股策略专题报告(20231203)》 2023-12-03 2. 《北向回流市场，宽基ETF净流入66亿元——全球资金观察系列八十五》 2023-12-02 3. 《小盘风格继续领涨——“美”周市场复盘（12月第1周）》 2023-12-02 核心观点 ❖ 当前仍处于政策数据验证期内，A股行情震荡偏弱。本周受穆迪下调中国主权信用评级影响，上证指数再度失守3000点，市场情绪受压制，北向单日流出75亿元。但不乏积极因素支撑行情，海外美国PMI和就业等数据验证景气下行，周四美债利率下降至4.14%，降息预期略有升温；国内财新PMI创3个月新高、出口增速回正、国新继续增持ETF、社保基金投资灵活度提高、政治局会议召开等，均一定程度提振市场情绪。本周北向资金流出幅度加大，共累计净流出58亿元。周五美国非农就业数据超预期、失业率超预期回落，美债利率略有反弹，建议关注美国通胀和经济景气变动。 ❖ 本周行业多数收跌，TMT表现居前。其中，传媒（+1.8%）、通信（+0.8%）、农林牧渔（+0.2%）涨幅居前；建筑材料（-4.3%）、国防军工（-3.8%）和轻工制造（-3.8%）跌幅居前。具体看，TMT迎来多重催化，一是谷歌发布最强AI模型Gemini，刺激ChatGPT、AIGC等相关板块上涨；二是AMD发布会推出大内存MI300系列产品，提振板块情绪；三是11月共87款国产游戏获批，305部网络微短剧备案公示，催化相关板块行情。农林牧渔方面，近期淘汰母猪价格大跌，催化板块底部预期，叠加年末需求预期回暖，以及近期日本、美国、荷兰等多国禽流感疫情告急，板块预期改善。 ❖ 国内外贸稳中向好，美国景气继续下行。国内：出口显著改善，同比回正至1.7%，低基数效应和外需改善或为主要原因。进口同比增长0.6%有所下滑，对应贸易顺差扩大5.5%。另外，11月财新综合PMI回升至51.6，创三个月新高，国内企业生产经营活动继续改善。政策端，周五政治局会议提出“稳中求进、以进促稳、先立后破”；财政部修订社保基金投资管理办法提高社保基金投资灵活度；上海自贸区高水平制度型开放方案出台，对外开放步伐再迈进。海外：美国11月制造业PMI连续13月萎缩；ADP就业人数连续四个月不及预期，验证景气下行，美债利率继续下降，市场预期降息或提前至明年3月。但周五11月非农就业人口高于预期和前值；失业率降至3.7%，低于预期和前值。周五美债利率回升至4.23%，美联储首次降息预期推迟至明年5月。 ❖ 大类资产：1）海外股市多数收涨，纳斯达克指数（+0.7%）领涨美股三大指数。2）美债利率、美元指数小幅回升至4.23%、104.0点。3）大宗方面，金价高位震荡，周内上涨0.1%；WTI原油周内下跌3.29%，布油周内下跌2.48%。 ❖ 未来两周重点关注：1）国内：12月12日，11月社融数据、新增人民币贷款；12月15日，11月社零数据；2）海外：12月12日，美国11月CPI；12月13日，美国11月核心PPI；12月14日，12月联邦基金目标利率。 ❖ 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 策略专题报告/证券研究报告 1 A股：政策数据验证期，A股市场震荡偏弱 ....................................................................................... 4 1.1 上证指数跌破3000点，科创50涨幅居前 ....................................................................................... 4 1.2 TMT板块领涨，地产链表现欠佳 ..................................................................................................... 5 2 宏观：国内外贸稳中向好，美国劳动力市场回暖 ............................................................................... 7 2.1 出口回正验证景气向上，政治局会议提出“先立后破” ................................................................... 7 2.2 美国劳动力市场展现韧性，日本央行表态偏鹰 ............................................................................... 9 3 大宗：美债利率继续下行，金价维持高位震荡 ................................................................................. 10 3.1 海外市场：全球股市多数收涨，美股通讯服务板块占优 ............................................................. 10 3.2 美元资产：美债利率、美元指数小幅回升 ..................................................................................... 11 3.3 大宗商品：金价仍旧高位调整，钢价预计随成本震荡 ................................................................. 11 4 未来两周重点关注事件一览 ................................................................................................................. 12 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 13 图1. 宽基指数本周多数收跌，仅科创50上涨0.1% ................................................................................. 4 图2. 风格方面，TMT（-0.7%）相对占优 ................................................................................................. 4 图3. 周内上涨家数占比不到20% ................................................................................................................ 5 图4. 北向资金流出幅度加大，本周净流出58亿元 ................................................................................... 5 图5. 本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场交易情绪有所下降 ................................................ 5 图6. 本周行业多数下跌，传媒、通信、农林牧渔相对占优，涨跌幅分别为+1.8%、+0.8%和+0.2% 6 图7. 本周TMT继续涨幅居前，地产链表现居后 ...................................................................................... 7 图8. FedWatch数据显示，美联储3月降息概率超过50% ...................................................................... 9 图9. 全球重要指数多数收涨，法国CAC40指数（+2.5%）领涨 ......................................................... 10 图10. 标普500行业涨跌不一，通讯服务（+1.4%）领涨，能源（-3.3%）跌幅居前 ....................... 10 图11. 美元指数回升至104.0点，美债利率回升至4.23% ...................................................................... 11 图12. 金价继续高位震荡，周内涨幅为0.1% ........................................................................................... 11 图13. CRB商品指数周内下跌2.57%，南华工业品指数周内上涨1.29% ............................................ 12 图14. WTI原油周内下跌2.48%，布油周内下跌3.29% ......................................................................... 12 图15. 反映经济预期的资产价格分位数均值本周波动下行 ..................................................................... 12 内容目录 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 策略专题报告/证券研究报告 图16. 未来一周12月美联储议息会议即将举行 ....................................................................................... 13 表1. 对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是芒果超媒（+20%）、中际旭创（+34%）、牧原股份（+52%） ................................................................................................................................ 6 表2. 本周国内要闻一览 ................................................................................................................................. 8 表3. 本周海外要闻一览 ................