“美”周市场复盘（12月第2周）：科创再领涨

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 相关报告 1.《又回进攻上证50--A股策略专题报告(20231203)》2023-12-03 2.《北向回流市场，宽基ETF净流入66亿元——全球资金观察系列八十五》2023-12-02 3.《小盘风格继续领涨——“美”周市场复盘（12月第1周）》2023-12-02 证券研究报告 策略专题报告/2023.12.09 科创再领涨 ——“美”周市场复盘（12月第2周） 核心观点 当前仍处于政策数据验证期内，A股行情震荡偏弱。本周受穆迪下调中国主权信用评级影响，上证指数再度失守3000点，市场情绪受压制，北向单日流出75亿元。但不乏积极因素支撑行情，海外美国PMI和就业等数据验证景气下行，周四美债利率下降至4.14%，降息预期略有升温；国内财新PMI创3个月新高、出口增速回正、国新继续增持ETF、社保基金投资灵活度提高、政治局会议召开等，均一定程度提振市场情绪。本周北向资金流出幅度加大，共累计净流出58亿元。周五美国非农就业数据超预期、失业率超预期回落，美债利率略有反弹，建议关注美国通胀和经济景气变动。 本周行业多数收跌，TMT表现居前。其中，传媒（+1.8%）、通信（+0.8%）、农林牧渔（+0.2%）涨幅居前；建筑材料（-4.3%）、国防军工（-3.8%）和轻工制造（-3.8%）跌幅居前。具体看，TMT迎来多重催化，一是谷歌发布最强AI模型Gemini，刺激ChatGPT、AIGC等相关板块上涨；二是AMD发布会推出大内存MI300系列产品，提振板块情绪；三是11月共87款国产游戏获批，305部网络微短剧备案公示，催化相关板块行情。农林牧渔方面，近期淘汰母猪价格大跌，催化板块底部预期，叠加年末需求预期回暖，以及近期日本、美国、荷兰等多国禽流感疫情告急，板块预期改善。 国内外贸稳中向好，美国景气继续下行。国内：出口显著改善，同比回正至1.7%，低基数效应和外需改善或为主要原因。进口同比增长0.6%有所下滑，对应贸易顺差扩大5.5%。另外，11月财新综合PMI回升至51.6，创三个月新高，国内企业生产经营活动继续改善。政策端，周五政治局会议提出“稳中求进、以进促稳、先立后破”；财政部修订社保基金投资管理办法提高社保基金投资灵活度；上海自贸区高水平制度型开放方案出台，对外开放步伐再迈进。海外：美国11月制造业PMI连续13月萎缩；ADP就业人数连续四个月不及预期，验证景气下行，美债利率继续下降，市场预期降息或提前至明年3月但周五11月非农就业人口高于预期和前值；失业率降至3.7%，低于预期和前值。周五美债利率回升至4.23%，美联储首次降息预期推迟至明年5月。 大类资产：1）海外股市多数收涨，纳斯达克指数（+0.7%）领涨美股三大指数。2）美债利率、美元指数小幅回升至4.23%、104.0点。3）大宗方面，金价高位震荡，周内上涨0.1%；WTI原油周内下跌3.29%，布油周内下跌2.48% 未来两周重点关注：1）国内：12月12日，11月社融数据、新增人民币贷款；12月15日，11月社零数据；2）海外：12月12日，美国11月CPI；12月13日，美国11月核心PPI；12月14日，12月联邦基金目标利率。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：政策数据验证期，A股市场震荡偏弱4 1.1上证指数跌破3000点，科创50涨幅居前4 1.2TMT板块领涨，地产链表现欠佳5 2宏观：国内外贸稳中向好，美国劳动力市场回暖7 2.1出口回正验证景气向上，政治局会议提出“先立后破”7 2.2美国劳动力市场展现韧性，日本央行表态偏鹰9 3大宗：美债利率继续下行，金价维持高位震荡10 3.1海外市场：全球股市多数收涨，美股通讯服务板块占优10 3.2美元资产：美债利率、美元指数小幅回升11 3.3大宗商品：金价仍旧高位调整，钢价预计随成本震荡11 4未来两周重点关注事件一览12 5风险提示13 图表目录 图1.宽基指数本周多数收跌，仅科创50上涨0.1%4 图2.风格方面，TMT（-0.7%）相对占优4 图3.周内上涨家数占比不到20%5 图4.北向资金流出幅度加大，本周净流出58亿元5 图5.本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场交易情绪有所下降5 图6.本周行业多数下跌，传媒、通信、农林牧渔相对占优，涨跌幅分别为+1.8%、+0.8%和+0.2%6 图7.本周TMT继续涨幅居前，地产链表现居后7 图8.FedWatch数据显示，美联储3月降息概率超过50%9 图9.全球重要指数多数收涨，法国CAC40指数（+2.5%）领涨10 图10.标普500行业涨跌不一，通讯服务（+1.4%）领涨，能源（-3.3%）跌幅居前10 图11.美元指数回升至104.0点，美债利率回升至4.23%11 图12.金价继续高位震荡，周内涨幅为0.1%11 图13.CRB商品指数周内下跌2.57%，南华工业品指数周内上涨1.29%12 图14.WTI原油周内下跌2.48%，布油周内下跌3.29%12 图15.反映经济预期的资产价格分位数均值本周波动下行12 图16.未来一周12月美联储议息会议即将举行13 表1.对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是芒果超媒（+20%）、中际旭创（+34%）、 牧原股份（+52%）6 表2.本周国内要闻一览8 表3.本周海外要闻一览10 1A股：政策数据验证期，A股市场震荡偏弱 1.1上证指数跌破3000点，科创50涨幅居前 本周市场情绪延续偏弱，宽基指数多数收跌，科创50以+0.1%领涨，其次是中证500、深证成指以-1.2%和-1.7%相对占优；上证50、沪深300、中证1000跌幅居前，涨跌幅分别为-3.0%、-2.4%、-2.1%。风格方面，TMT（-0.7%）涨幅居前，先进制造（-3.0%）跌幅居前。整体来看，本周交易情绪有所降温，周内上涨公司家数占比不到20%。 当前仍处于政策数据验证期内，A股行情震荡偏弱。受穆迪下调中国主权信用评级影响，上证指数再度失守3000点，市场情绪受压制，北向资金单日流出75亿元。但不乏积极因素支撑行情，周内海外美国PMI和就业等数据验证景气下行，周四美债利率下降至4.14%，降息预期略有升温；国内财新PMI创3个月新高、出口增速回正、国新继续增持ETF、社保基金投资灵活度提高、政治局会议召开等，均一定程度提振市场情绪。外资看，本周北向资金流出幅度有所扩大，累计净流出58亿元。 但周五美国非农就业数据超预期、失业率超预期回落，美债利率略有反弹，美联储首次降息预期推迟至明年5月，或对下周的A股表现带来影响，建议关注美国国内通胀和景气变动。 图1.宽基指数本周多数收跌，仅科创50上涨0.1%图2.风格方面，TMT（-0.7%）相对占优 （%） 本周上周 （%） 本周上周 0.5 0.1 2.00 0.0 -0.5 -1.0 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.5 -2.0 -2.5 -3.0 -3.5 -1.2 -1.7-1.8 -2.0-2.0-2.1 -2.4 -3.0 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 -3.50 -0.7 -1.8 科创50中证500深证成指创业板指万得全A上证指数中证1000沪深300上证50 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 数据来源：Wind，财通证券研究所注：时间截止至2023年12月7日。 2022-02-28 2022-03-14 2022-03-28 2022-04-11 2022-04-25 2022-05-09 2022-05-23 2022-06-06 2022-06-20 2022-07-04 2022-07-18 1.2TMT板块领涨，地产链表现欠佳 本周行业多数收跌，TMT表现居前。其中，传媒（+1.8%）、通信（+0.8%）、农林牧渔（+0.2%）涨幅居前；建筑材料（-4.3%）、国防军工（-3.8%）和轻工制造（- 3.8%）跌幅居前。 2022-08-01 2022-08-15 2022-08-29 2022-09-12 2022-09-26 2022-10-10 2022-10-24 2022-11-07 2022-11-21 2022-12-05 2022-12-19 2023-01-02 2023-01-16 2023-01-30 2023-02-13 2023-02-27 2023-03-13 2023-03-27 2023-04-10 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-22 2023-06-05 2023-06-19 2023-07-03 2023-07-17 2023-07-31 2023-08-14 2023-08-28 2023-09-11 2023-09-25 2023-10-09 2023-10-23 2023-11-06 2023-11-20 2023-12-04 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2023-01-06 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：蓝色底色为本周时间区间，下同。 图5.本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场交易情绪有所下降 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 2023-01-13 2023-01-20 2023-02-03 2023-02-10 2023-02-17 2023-02-24 2023-03-03 2023-03-10 2023-03-17 2023-03-24 2023-03-31 涨停家数占比（%） 2023-04-07 2023-04-14 2023-04-21 2023-04-28 上涨家数 2023-05-05 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-26 2023-06-02 2023-06-09 2023-06-16 平盘家数 2023-06-21 2023-06-30 年初以来中位数（%） 2023-07-07 2023-07-14 2023-07-21 2023-07-28 2023-08-04 下跌家数 2023-08-11 2023-08-18 2023-08-25 2023-09-01 2023-09-08 2023-09-15 2023-09-22 2023-09-28 2023-10-13 2023-10-20 2023-10-27 2023-11-03 2023-11-10 2023-11-17 全A股票换手率（%） 2023-11-24 2023-12-01 340.0 240.0 140.0 40.0 -60.0 -160.0 -260.0 数据来源：Wind，财通证券研究所 2023-12-08 策略专题报告/证券研究报告 图3.周内上涨家数占比不到20% 图4.北向资金流出幅度加大，本周净流出58亿元 北向资金净流动（亿元） 440.0 10*融资买入额/融资余额 5 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 图6.本周行业多数下跌，传媒、通信、农林牧渔相对占优，涨跌幅分别为+1.8%、 +0.8%和+0.2% （%） 1.8 0.8 0.2 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5