电力设备及新能源行业：国网特高压第6批招标中标公示，景气度维持高企

国网特高压第6批招标中标公示，景气度维持高企 核心观点： 事件：近日，国网公示2023年第七十六批采购（特高压项目第六次设备招标采购）推荐的中标候选人。 本次招标交流为主，总金额环比减少。本次特高压招标公示金额 20.18亿元，环比-77.16%。本次需求主要来自交流工程，没有新建的直流线路工程，故总金额相较于第5批88.36亿元大为减少。根据年初规划，国网今年共有8批次特高压设备集中采购招标，目前已完成6批次的中标公示，年度累计招标总金额达405.23亿元， 今年特高压招标金额有望超500亿元。 风光大基地带动特高压建设加速。风光大基地总规模455GW，外送比例高，我们预计在“十四五”和“十五五”期间，风光大基地带动的特高压直流建设需求就将保持旺盛态势。根据国网最新规划，2023年预计核准“5直2交”，开工“6直2交”，2023年特 高压直流开工规模为历史年度最高值，预计2024年/2025年直流特高压核准开工4条/4条。 GIS和变压器占本次招标总额80%以上。本次标包需求主要来自雄安1000kV、石家庄1000kV、天津南1000kV变电站工程。1000kV组合电器GIS中标金额8.87亿元，中国西电中标4.45亿元，份额50.1%，新东北电气中标4.42亿元，份额49.9%。1000kV变压器中标金额7.42亿元，特变电工2.54亿元，份额34.3%，保变电气中标2.49亿元，份额33.5%，山东电力中标2.39亿元，份额32.2%。 中标格局稳定，主设备充分受益。站内核心设备交流包括GIS和交流变压器等，直流包括换流阀和换流变压器，技术门槛高，龙头企业优势明显，主要供应商包括国电南瑞、特变电工、中国西电、许继电气、平高电气、四方股份等。本次中标中，中国西电、特变电工、保变电气、国电南瑞、国网英大、四方股份排名前6，中标金额分别为4.45亿元/2.54亿元/2.49亿元/0.31亿元/0.23亿元 /0.14亿元，占比分别为22.0%/12.6%/12.3%/1.6%/1.1%/0.7%。 技术方向朝着柔性直流方向发展。柔性直流输电可有效提高电网运行的可靠性和稳定性。蒙西-京津冀、陇电入浙工程可研文件提出将采用柔直技术。预计2024-2025期间柔直总投资或达1,005亿元，设备总投资/核心零部件换流阀投资或为603亿/146亿。 投资建议：风光大基地带动特高压建设加速，特高压有望持续推进，2023年-2024年特高压直流密集核准招标，相关设备有望受益，推荐关注站内核心设备国电南瑞（600406.SH）、特变电工 （600089.SH）、中国西电（601179.SH）、许继电气（000400.SZ）、平高电气（600312.SH）、四方股份（601126.SH）。 风险提示：风光大基地建设不及预期带来的风险；特高压投资不及预期的风险。 电力设备 推荐(维持评级) 分析师 周然 ：（8610）80927636 ：zhouran@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130514020001 研究助理黄林 ：（8610）80927687 ：huanglin_yj@chinastock.com.cn 相对沪深300表现图 超额收益 20% 10% 0% -10% -20% -30% 23/123/323/523/723/923/11 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 1、【银河电新周然团队】电新行业_2024年度投资策略：思“变”求远，向“新”而行_231206 2、【银河电新周然团队】行业深度报告_电新行业2023三季报业绩总结：盈利分化，修复在即，关注龙头竞争力_231109 3、【银河电新周然团队】行业深度报告_电新行业2023中报业绩总结：增速换挡，竞争加剧，业绩阶段性承压_230905 4、【银河电新周然团队】行业深度报告_电新行业2022年&23年一季度业绩总结：底部已现，否极泰来 _230510 5、【银河电新周然团队】行业动态报告_电网投资创新高，特高压密集核准开工_230404.docx 行业点评报告 ●电力设备及新能源行业 2023年12月9日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 / 行业点评报告/电力设备及新能源行业 分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 周然，工商管理学硕士。2010年11月加盟银河证券研究部，先后从事电力、环保、燃气、电力设备及新能源行业分析师工作，目前担任电新团队负责人。2020年、2019年获金融界量化评选最佳分析师第2名；2019年、2016年新财富最佳分析师第9名；2014年卖方分析师水晶球奖第4名；2013年团队获新财富第5名，水晶球奖第5名；2012年新财富第6名。曾任职于美国汇思讯（Christensen）的亚利桑纳州总部及北京分部，从事金融咨询（IR）和市场营销的客户主任工作。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系中国银河证券股份有限公司研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区： 程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn 苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区： 陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn 李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 北京地区： 田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn 唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2