证监会调整公募基金交易佣金制度点评：降低公募交易成本，推动行业聚焦投研主业

事件：12月8日证监会就《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》公开征求意见，主要内容包括：一是合理调降公募基金的证券交易佣金费率；二是降低证券交易佣金分配比例上限；三是强化公募基金证券交易佣金分配行为监管；四是明确公募基金管理人证券交易佣金年度汇总支出情况的披露要求。 调降公募基金交易佣金率，预计减少交易佣金约43%。《规定》要求，被动股票型基金的股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均水平，且不得通过交易佣金支付研究服务等其他费用；其他类型基金通过交易佣金支付研究服务费用的，费率原则上不得超过市场平均费率的两倍，其中，市场平均费率由中证协定期测算并向行业机构通报。据Wind统计，2023上半年公募基金股票交易总佣金为96.75亿元，测算佣金率约万7.4，全市场佣金率约为万2.1，若按不超过2倍于市场平均水平来看，预计公募基金交易佣金率下调至万4.2左右，对应降幅约43%，降幅符合此前市场预期。 单家券商佣金分配比例由30%下调至15%，推动佣金分配更加市场化。 《规定》要求，基金管理人通过单家券商进行证券交易的年交易佣金总额，不得超过其总额的15%，其中股+混管理规模未达到10亿元的基金管理人上限为30%。预计将推动券商旗下关联方基金公司的交易佣金分配更加市场化。 禁止将交易佣金用于基金销售和第三方转移支付费用，推动行业聚焦投研。《规定》要求，严禁将证券公司选择、交易单元租用、交易佣金分配等与基金销售规模、保有规模挂钩，严禁以任何形式向证券公司承诺基金证券交易量及佣金或利用交易佣金与证券公司进行利益交换，严禁使用交易佣金向第三方转移支付费用，包括但不限于使用外部专家咨询、金融终端、研报平台、数据库等产生的费用。有助于推动行业进一步聚焦投研服务，提高投研质量。 细化费用支出明细信息，优化信息披露提高行业透明度。《规定》要求，基金管理人应当于每年3月31日前，在官方网站公开披露选择证券公司的标准和程序、与提供服务的证券公司的关联关系、股票交易佣金费率、交易量年度汇总及分配明细、交易佣金年度汇总支出及分配明细等信息。 投资建议：我们认为本次调整方向及力度均在市场预期之内，在降低投资者交易成本的同时，将更好引导证券研究行业更加聚焦投研本身，推动行业高质量发展，研究能力更强的券商长期来看将更加受益。 风险提示：权益市场大幅震荡，市场交易规模大幅萎缩，监管政策大幅收紧