社会服务行业点评报告：Lululemon：23Q3净收入同比+19%超预期，中国市场高增

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 社会服务 沪深300 8% 2% -5% -11% -17% -24% 分析师刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1.《商社2024年度策略-理性繁荣：性价比、多元化、走出去》2023-12-08 2.《教育行业线下出清，关注龙头集中度提升》2023-12-07 3.《开云集团完成对Valentino30%股份的收购》2023-12-05 证券研究报告 Lululemon2023年三季度经营数据梳理 核心观点 Lululemon公布2023年三季度业绩：公司23Q3净收入同比增长19%至22亿美元，主要得益于线下直营门店收入增长（包括新开门店带来的增量及可比同店销售的增长），其中北美、国际市场净收入分别同比增长12%、49%，中国市场实现53%的同比增长带动国际市场净收入提升，同时23Q3固定汇率下可比销售同比增长14%，运营能力持续提升，净利润同比微跌3%至2.49亿美元。第三季度内，公司净新开设14家自营店，其中亚太/北美/欧洲地区分别新开门店8/5/1家，门店总数达到686家。 分渠道看，门店和电商渠道均实现高增：23Q，）公司门店净收入同比增长至亿美元，收入占比，可比同店销售额同比增长，主要得益于门店客流增长（部分被转化率和单笔成交金额下滑所抵消）；）电商渠道净收入同比增长至亿美元，固定汇率下同比增长，收入占比，主要得益于客流提升以及单笔成交金额上升（部分被转化率下滑所抵消）；）其他收入（包括奥莱折扣店、批发渠道、授权许可等）同比增长至亿美元收入占比。 2023年业绩预期：公司预计，1）23Q4净营收同比增长13%-14%至31.35- 31.70亿美元区间，摊薄后EPS预计在4.85-4.93美元区间；2）2023年全年净营收同比增长18%至95.49-95.84亿美元区间，摊薄后EPS预计在11.77-11.85美元区间，不包括与LululemonStudio相关的某些库存拨备、资产减值和重组成本及其相关税收影响，调整后的摊薄后EPS预计在12.34-12.42美元区间。 重申PowerofThree×2五年增长计划，计划2026年净收入至125亿美元：公司计划到2026年将业务净收入由2021年的62.5亿美元增加一倍至125亿美元，该计划的关键在于是产品创新、宾客体验和市场扩张，其中包括将男装、直接面向消费者的收入较2021年的基数增加一倍，并将国际净收入增加四倍，此前公司还曾表示，届时中国将成为Lululemon全球第二大市场。 风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧 请阅读最后一页的重要声明！ 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2